Why retail investors want in on the SpaceX IPO despite valuation risks

Marvin Jung은 SpaceX가 저렴하다고 생각해서 투자하는 것이 아닙니다.

수의학 관리 분야의 51세 지역 운영 이사인 그는 Elon Musk의 로켓 회사가 "정말, 정말 공격적인" 밸류에이션 (Valuation)으로 상장할 것이라고 믿고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 그는 세계에서 가장 기대되는 기업 공개 (IPO) 중 하나에 대한 열기가 가격에 대한 우려를 압도할 것이라는 데 베팅하며, Robinhood를 통해 1,000주를 요청했습니다.

SpaceX는 금요일 IPO를 앞두고 주당 가격을 135달러로 고정했으며, 이에 따라 기업 가치는 1.77조 달러로 책정되었습니다. 이는 SpaceX를 시가 총액 기준으로 미국에서 즉시 7번째로 큰 기업으로 만들 것이며, 이는 Tesla보다도 높습니다.

Jung은 해당 밸류에이션에 대해 "솔직히 말씀드리면, 그것은 터무니없고, 어리석고, 비합리적입니다"라고 말했습니다.

그렇다고 해서 그가 배정 (Allocation)을 받으려는 시도를 멈추지는 않았습니다. 특히 SpaceX가 개인 투자자 (Retail)에게 이례적으로 많은 양의 주식을 배정하고 있다는 점을 고려하면 더욱 그렇습니다. 개인 투자자 배정 비율은 20% 초반대입니다. 이는 이전에 예상되었던 30%보다는 낮지만, Fidelity에 따르면 대부분의 IPO가 개인 투자자에게 5%에서 10% 사이만을 제공한다는 점을 고려하면 여전히 평소보다 훨씬 큰 비중입니다.

트레이더들은 Fidelity를 포함한 다양한 브로커리지 플랫폼을 통해 IPO 주식에 대한 접근을 요청할 수 있으며, Fidelity는 트레이더를 위한 브로커리지 계좌 잔액 최소 기준을 2,000달러로 설정했습니다.

이 사안에 정통한 소식통에 따르면, 이는 Fidelity가 일반적으로 IPO를 위해 설정하는 10만 달러에서 50만 달러 사이의 문턱보다 현저히 낮은 수준입니다.

여가 시간에 거래하는 자기 주도형 투자자인 Jung은 밈 주식 (Meme-stock) 붐 기간에 활발히 활동했으며, Reddit 투자 포럼을 통해 시장을 면밀히 추적합니다. 그의 계획은 SpaceX의 장기 주주가 되는 것이 아닙니다. 대신, 그는 강력한 첫날 랠리 (Rally)가 일어날 것으로 예상하며, 이를 통해 수익을 실현한 뒤 떠날 계획입니다.

"SpaceX와 Elon이 하고 있는 일들을 보면, 이는 모든 적절한 트리거(trigger)가 되는 밈(meme) 단어들이 어우러진 아름다운 교향곡과 같습니다."라고 그는 말했습니다. "첫날 강력하게 급등할 잠재력이 꽤 높다고 생각합니다. 최소 30%는 상승할 것이라고 추측합니다."

Jung은 거래가 시작된 직후에 매도할 계획이라고 밝혔습니다. 그는 자신이 다음 블록버스터 공모(offering)라고 생각하는 Anthropic과 OpenAI를 위해 자본을 확보하고자 합니다.

하지만 투자자는 주의해야 합니다. 개인 브로커리지(retail brokerage) 기업들은 너무 일찍 빠져나오는 트레이더들에게 불이익을 주기 위해 안티 플리핑(anti-flipping, 단기 매도 방지) 정책을 시행하고 있기 때문입니다. 예를 들어, Fidelity는 트레이더가 데뷔 후 첫 15일(달력 기준) 이내에 할당된 물량을 매도할 경우, 향후 공모에 참여할 수 있는 권한에 영향을 미칠 것이라고 명시하고 있습니다.

"이제 떠날 시간입니다. 고마워요, Elon. 아내의 Tesla에 돈을 많이 썼거든요. 그중 일부를 돌려받아야겠습니다."라고 그는 웃으며 말했습니다.

Elon Musk가 2002년 SpaceX를 설립한 이후, 이 회사는 재사용 가능한 로켓 사업뿐만 아니라 위성 인터넷 서비스인 Starlink와 xAI를 포함하는 거대 기업(conglomerate)으로 성장했습니다. 이번 IPO를 통해 Musk의 순자산은 1조 달러를 넘어설 수도 있습니다.

"Elon이 이러한 프리미엄 멀티플(premium multiple)을 받는 이유는 미래에 어떤 일이 일어날지에 대한 비전을 가지고 있기 때문입니다."라고 액티브 운용 펀드인 Founders 100 ETF (FFF)를 통해 미국 상장 기업 중 창업자 주도 기업 100곳을 추적하는 Founder ETFs의 포트폴리오 매니저, Michael Monaghan은 말했습니다. 그는 이어 "그는 누구보다 빠르게 기업을 구축합니다"라고 덧붙인 뒤, 나중에 "전통적인 밸류에이션 (valuation) 프레임워크로는 그것을 모델링할 수 없습니다"라고 말했습니다.

그의 이러한 발언은 SpaceX가 최근 몇 주 동안 Anthropic 및 Google과 주요 컴퓨팅 계약을 체결한 가운데 나왔습니다. Anthropic은 2029년 5월까지 회사에 매달 12억 5천만 달러를 지급하기로 합의했으며, Google은 SpaceX에 32개월 동안 매달 9억 2천만 달러를 제공하기로 약속했습니다.

지난주 SpaceX의 로드쇼(roadshow) 중에 공개된 Google 계약이 추가됨에 따라, 회사의 2026년 매출 전망치가 두 배 이상 증가했다고 Monaghan은 말했습니다.

"이런 광경은 본 적이 없습니다,"라고 그는 말을 이었습니다. 이 포트폴리오 매니저(portfolio manager)는 SpaceX가 2030년까지 2,000억 달러의 매출에 도달할 수 있다고 추정하며, 이 전망치를 "보수적(conservative)"이라고 간주합니다.

IPO를 둘러싼 모든 낙관론과 머스크(Musk)가 세계 최초의 조만장자(trillionaire)가 될 가능성을 고려할 때, 개인 투자자(retail investor) 마이키 모란(Mikey Moran)은 다른 투자자들과 마찬가지로 소외되는 것에 대한 두려움(fear of missing out, FOMO)을 느끼고 있습니다. 모란은 유행의 파도를 타는 데 낯선 사람이 아닙니다. 2025년 7월, 그는 Opendoor Technologies의 주식 10,000주를 매수했습니다. 그 후 이틀 동안 해당 주식은 약 79% 급등했습니다.

그는 SpaceX에 대해 "이것은 IPO의 슈퍼볼(Super Bowl)입니다"라고 말했습니다.

헤어 익스텐션 및 미용 용품 회사의 창립자인 49세의 모란은 결국 Robinhood를 통해 요청한 20주 중 11주를 받았으나, 그는 "이것이 좋은 거래인지에 대해 고민 중(on the fence)"이라고 언급했습니다. 그에게 이것은 장기 보유보다는 단기 투자(shorter-term investment)가 될 것이며, 모란은 회사의 밸류에이션(valuation)에 대한 우려에도 불구하고 "약간의 리스크(a little bit of a risk)"를 감수할 의향이 있다고 말했습니다.

"가장 거대한 흐름의 일부가 되고 싶지 않을 수 있습니까?"라고 그는 덧붙였습니다.

모란은 몇 년 전 Tesla를 너무 일찍 매도한 것이 자신이 저지른 가장 큰 매매 실수 중 하나였다고 밝혔습니다. 2018년 당시, 이 트레이더(trader)는 주식이 상승함에 따라 이익을 실현하고 상승세일 때 그만두어야 한다고 생각하여 주식을 매수하고 단 몇 주 동안만 보유했습니다. Tesla 주식이 향후 몇 년 동안 계속 급등할 줄은 꿈에도 몰랐습니다. 2018년 초 이후, 해당 주식은 무려 1,700% 이상 폭등하며 1.5조 달러의 기업 가치(valuation)를 기록했습니다.

이번에는 애틀랜타를 기반으로 활동하는 이 기업가가 머스크 본인이 이 거래에 참여하고 싶어 하는 주요 원인이라고 말하며, 그를 "일을 성사시키는(makes it happen)" 사람이라고 묘사했습니다.

모란은 CNBC에 "Elon Musk가 무엇을 하든 그에게 반대로 베팅하는 것은 어렵습니다"라고 말했습니다. "[Musk]가 역대 최고의 기업가(entrepreneur)가 아니라는 점을 논쟁하기란 정말 어렵습니다."

Andrew Chen은 Elon Musk에게 반대로 베팅해서는 안 된다는 것을 혹독한 경험을 통해 배웠습니다.

금융과 컴퓨터 과학 (Computer Science)을 공부하며 부업으로 주식을 거래하는 코넬 대학교 (Cornell University)의 21세 학생인 그는, 과거 많은 투자자가 경쟁으로부터 격리되어 있을 것이라고 믿었던 항공 연결 (Aircraft-connectivity) 기업들에 투자한 적이 있습니다. 하지만 그 기업들은 SpaceX의 스타링크 (Starlink) 위성 인터넷 네트워크에 의해 파괴되었습니다.

"저는 그 종목들을 많이 매수(Long)했었지만, Elon이 실행해낼 수 있었기 때문에 결국 완전히 틀렸습니다."라고 Chen은 말했습니다. "저는 Elon에게 반대로 베팅했다가 틀린 적이 있습니다. 그리고 그가 우주 분야에서 실행하는 데 있어서는 틀리지 않을 것이라고 생각합니다. 그는 분명히 엄청난 성공을 거두어 왔으니까요."

이제 SpaceX가 큰 기대를 모으고 있는 공개 데뷔 (Public debut)를 준비함에 따라, Chen은 거래의 반대편에 서고 있습니다. 그는 Robinhood를 통해 5주를 요청했으며, 회사의 밸류에이션 (Valuation)이 과도해졌다는 일부 투자자들의 우려에도 불구하고 이를 보유할 계획입니다.

"기업 금융 (Corporate finance)과 펀더멘털 (Fundamentals) 측면에서 보면, 배수 (Multiply)를 통해 1.7조 달러의 시가 총액 (Market cap)에 도달할 방법은 없습니다."라고 그는 말했습니다. "그것은 미래의 실행력에 크게 달려 있습니다."

하지만 Chen에게 있어 그 불확실성이야말로 바로 핵심입니다. Musk가 투자자와 경쟁자 모두의 회의론을 반복적으로 극복하는 것을 지켜봐 온 그는, 결과물을 만들어내는 이 기업가의 능력에 다시 한번 베팅할 용의가 있습니다.

"지금 당장 주식을 살 수 있다는 것은 일생에 한 번뿐인 기회라고 생각합니다."라고 그는 말했습니다.

Breakout Point에 따르면, SpaceX는 IPO를 앞둔 며칠 동안 Reddit의 WallStreetBets 포럼에서 가장 많이 논의된 종목 중 하나였으며, 월요일 이후 1,600회 이상 언급되었습니다.

"만약 그들이 '우리가 다 확보했으니 여기 다 가져가세요'라고 말한다면, 저는 '아니요, 괜찮습니다'라고 말할 것입니다. 그것은 공급이 풍부하다는 것을 의미하기 때문입니다."라고 그는 말했습니다. "만약 그들이 '1,000주나 2,000주밖에 못 드립니다'라고 말한다면, 저는 아마 그것을 받을 것입니다. 그것은 수요가 많다는 것을 의미하며, IPO에서 주가가 더 높게 시작할 가능성이 크고 여전히 더 많은 수요가 나타날 것임을 나타내기 때문입니다."

만약 그가 투자한다면, 어쨌든 엑시트 (exit) 하기 전까지 오래 보유하지는 않을 것입니다. 그는 이미 IPO 가격에 대해 회의적인 태도를 보이며, "우리는 역대 가장 높은 가격에 매수하고 있으며, 이는 소위 '멍청한 돈 (dumb money)'의 전형적인 모습이다"라고 말했습니다. 그는 개인 투자자 배정 (retail allocation)이 "가장 큰 변수 (wild card)"라고 생각하며, 주가 움직임을 6개월간 평가하고 보호예수 (lock-up) 기간이 종료된 후에야 "좋은" 위험 대비 보상 (risk-to-reward) 비율을 확보할 기회가 생길 것이라고 믿습니다.

"SpaceX에 대한 제 느낌은 아직 이 주식과 결혼(장기 보유)하지 말고, 매매 (trade)를 통해 주가가 하락할 기회를 주고, 모든 내부자 (insider)들이 현금화할 때까지 기다린 다음, 지지선 (support)이 어디에서 형성되는지 지켜보라는 것입니다."라고 Cameron은 말했습니다. "그 후에야 아마도 다룰 만한 가치가 있을 것입니다."

Helaine Markham은 그 시점을 훨씬 지나서 기회를 봅니다. 캘리포니아주 몬터레이 베이에 거주하는 30세의 Markham은 남편 Blane Markham과 함께 시장 교육 플랫폼인 Markham Trading을 운영하고 있습니다. 그녀는 단기적인 성장 기회가 Starlink에 있다고 생각하지만, 향후 그녀를 설레게 할 회사의 또 다른 부분이 있습니다.

"장기적인 성장 기회는 우주 관련 사업 부문입니다."라고 Markham은 말했습니다. 그녀는 "우주에서의 광물 추출과 같이 아직 존재하지도 않는 우주 관련 산업에 진출할 잠재력, 그리고 우주에서의 [인공지능 (artificial intelligence)] 데이터 센터에 대한 잠재력"을 언급했습니다.

Markham은 Robinhood를 통해 단 두 주만을 요청했지만, 보유량을 점진적으로 늘리고 싶어 합니다.

"저는 눈앞에 있는 장기적인 성장 기회를 온전히 실현하기 위해, 향후 10년 이상 이 주식을 장기 보유하기를 정말로 바라고 있습니다."라고 그녀는 말했습니다. "시간이 흐르면서 제 아이들에게 물려줄 유산 같은 투자 (legacy investment)가 될 수도 있습니다."

투자자들 사이에서 우주에 대한 관심이 급증하고 있다는 점을 고려하면 그녀의 생각이 맞을 수도 있습니다. Tema ETFs의 CEO인 Maurits Pot는 2030년까지 S&P 500 지수에 여러 우주 관련 구성 종목들이 포함되는 것은 불가피한 일이라고 보고 있습니다.

Pot은 지난 3월 말에 데뷔한 Tema Space Innovators ETF (NASA)라는 세계 최대의 우주 테마 ETF를 운영하고 있습니다. 이 펀드는 약 26억 달러의 운용자산(AUM)을 보유하고 있으며, 순자산가치(NAV)의 약 7%를 직접 소유하는 유일한 우주 ETF입니다. 분기 초부터 이 ETF는 약 40% 급등했습니다.

이 최고경영자(CEO)는 이 펀드가 SpaceX를 거래하는 수단은 아니라고 강조했습니다. 또한 그는 SpaceX IPO가 주식을 단기적으로 매매하기 위한 효과적인 기회로 보지 않습니다.

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