일본의 Nippon Steel이 피츠버그에 본사를 둔 상징적 기업인 U.S. Steel에 2028년 말까지 110억 달러를 투자하기로 합의한 후, 인수가 완료된 지 1년이 조금 넘었습니다.

• 현재까지 그 자금의 거의 대부분은 약속 단계로 남아 있습니다.

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수치로 보는 현황: 최근 공시에 따르면, Nippon은 3월 말까지 2억 달러 미만을 투자했습니다.

• Nippon은 승인된 32억 달러 규모의 프로젝트(그중 가장 큰 프로젝트는 2029년 초에나 종료될 예정)의 일환으로, 8월 말까지 총 5억 8,000만 달러를 투자할 것으로 예상하고 있습니다.
• Nippon은 110억 달러의 투자 약속을 재확인했으나, 남은 78억 달러에 대한 배분 정보는 제공하지 않았습니다.

빠른 요약: Biden 행정부는 정치적 선동에 가까운 국가 안보를 이유로 Nippon의 인수를 차단했었습니다.

• Trump 대통령 또한 이 거래에 반대했으나, Nippon이 투자 약속을 늘리고 백악관에 특정 거버넌스 및 거부권을 부여하는 비금융적 "황금주 (golden share)"를 포함하면서 입장을 바꿨습니다.

전체적인 그림: Nippon은 U.S. Steel을 안정시키고 노조원들을 유지한 것으로 보입니다. 또한 2026년에는 6억 달러 이상의 이익을 예상하고 있으며, 이는 2023년 이후 회사의 가장 좋은 실적이 될 것입니다.

• Trump의 철강 관세는 U.S. Steel과 국내 경쟁사 모두에게 이익이 되었으나, (데이터 센터 붐에도 불구하고) 건설 분야의 철강 지출이 상대적으로 정체되면서 그 효과가 다소 상쇄되었습니다.
• 국가 안보 관련 논란은 사라졌으며, Nippon은 미국 정부가 아직 경영 결정에 영향을 미치기 위해 황금주를 활용하지 않았다고 밝혔습니다.
• 도쿄에서 거래되는 Nippon Steel 주가는 합병 이후 대체로 보합세를 보인 반면, 거래량이 더 적은 미국 상장 ADR의 가치는 급락했습니다.

하지만: Nippon은 이번 인수로 인해 재정적 압박을 받고 있으며, 이는 전체 투자 약속을 이행할 수 있는 능력에 대한 일부 회의론을 불러일으키고 있습니다.

• 회사의 레버리지(leverage)는 합병 전보다 거의 3배에 달하며, 이는 S&P의 신용등급 강등에 기여하였고, 해당 등급은 최근 부정적인 전망(negative outlook)과 함께 재확인되었습니다.
• 한 노조 관계자는 최근 Pittsburgh Tribune에 다음과 같이 말했습니다: "우리는 정확히 똑같은 사람들, 똑같은 상황 속에서 똑같은 이야기를 듣고 있습니다... 강철이 굴러가는 것을 보기 전까지는 이 사람들이 하는 말을 단 한 마디도 믿지 않을 것입니다."

결론: U.S. Steel은 자신의 운명을 알기 위해 거의 2년을 기다려 왔습니다. 이제 U.S. Steel은 Nippon이 말한 대로 모든 자금을 실제로 투입하기를 기다리고 있습니다.