롤러코스터. 이것은 아마도 상장 기업으로서 SpaceX의 첫 2주를 묘사하는 가장 정확한 단어일 것입니다.

기록적인 IPO (Initial Public Offering, 기업공개) 이후 주가는 며칠 연속 급등하며, 시가총액 측면에서 Amazon과 Microsoft를 잠시 추월했으며, 최초 공모가인 135달러 대비 60% 이상 상승했습니다.

하지만 좋은 시절은 오래가지 않을 예정이었습니다. 시장에 불안감이 스며들면서 5%와 4%의 일일 하락에 이어 16%의 급락이 뒤따랐습니다. 이후에는 양방향으로 1포인트 내외의 움직임을 보이는 다소 안정적인 날들이 이어졌습니다.

이러한 변동성은 스토리 중심 주식의 톱니바퀴 같은(whipsaw) 특성을 강조합니다.

원대한 공상과학(sci-fi)적 야망, 에헴 미디어의 방대한 보도, 그리고 종교적 추종자를 거느린 창업자는 이 회사를 둘러싼 광적인 흥분을 불러일으켰습니다.

D.A. Davidson의 기술 연구 책임자인 Gil Luria는 저에게 "대부분의 주식은 수익 배수(multiple of earnings)를 다른 유사한 주식과 비교하여 거래됩니다"라고 말했습니다.

그는 Elon Musk의 기업들은 실제로 그렇게 하지 않는다고 덧붙였습니다.

Luria는 "Tesla는 자동차 판매보다 [자율 주행 서비스] Robotaxi와 [휴머노이드 로봇] Optimus에 더 기반하여 거래되며, SpaceX는 화성 탐사의 약속, 또는 적어도 우주에서의 데이터 센터에 더 기반하여 거래됩니다"라고 말했습니다.

개인 투자자들은 그러한 미래 지향적인 서사에 대거 가담했습니다.

Vanda의 글로벌 매크로 전략가인 Viraj Patel은 SpaceX가 "역사적으로 개인 투자자들의 공감을 불러일으켰던 많은 특성들, 즉 변혁적인 기술 이야기, 미래에 대한 대담한 비전, 유명한 창업자, 그리고 비할 데 없는 미디어의 관심을 구현하고 있습니다"라고 말했습니다.

리서치 기업 Vanda에 따르면, 첫 5거래일 동안 개인 투자자들은 SpaceX 주식을 순매수 4억 500만 달러 규모로 사들였으며, 이는 최근 역사상 가장 강력한 개인 투자자 IPO 데뷔임이 분명하다고 밝혔습니다.

Morningstar Wealth의 EMEA 최고 투자 책임자(Chief Investment Officer)인 Mike Coop은 "SpaceX의 경우, '일론의 추종자들 (cult of Elon)'이 더 많은 개인 투자자들을 끌어들이고 추가적인 하이프 (hype)를 더하며, 이는 우리가 Tesla 주가에서 보았던 것처럼 변동성을 크게 높일 수 있습니다"라고 말했습니다. Morningstar 분석가들은 SpaceX의 IPO(기업공개) 준비 과정에서 해당 주식의 가치가 목표가인 1조 7,500억 달러의 절반에도 못 미친다고 기술하며 파장을 일으켰습니다.

Capital.com의 시니어 시장 분석가 Kyle Rodda는 공개 시장에서의 낙관적인 초기 며칠이 지난 후, 펀더멘털 (fundamentals)이 가격의 더 큰 동인이 되면서 "숙취 (hangover)" 현상이 발생했다고 말했습니다.

Musk는 다소 예측 가능한 방식으로 향후 몇 년간의 엄청난 매출 성장을 홍보해 왔습니다. 그는 6월 14일, 회사가 "2030년경에는 약" 1조 달러의 매출에 도달할 수도 있다고 말했습니다.

이는 SpaceX가 2025년에 기록한 187억 달러의 매출에서 엄청난 도약을 의미합니다. 이 회사는 2025년에 49억 달러의 순손실을 기록했으며, 올해 1분기에는 42억 8,000만 달러의 손실을 보았습니다.

Coop은 장기적으로 SpaceX가 시장에서 두 가지 큰 도전에 직면해 있다고 말했습니다.

그는 "첫째, 초기 투자자들이 노출 (exposure)을 줄이고 수익을 현금화함에 따라 주식 공급이 늘어날 것입니다"라고 말했습니다.

"둘째, 회사의 전망을 둘러싼 거대한 불확실성과 막대한 손실을 내고 있으며 대규모 자본 투자가 필요하다는 시작점을 고려할 때 현재 가격은 너무 높습니다."

그럼에도 불구하고, 지금까지 이 주식에 반대로 베팅하려는 사람은 거의 없었습니다.

'빅 쇼트 (The Big Short)'로 유명한 Michael Burry는 6월 16일에 SpaceX에 대한 포지션 (position)이 없다고 밝혔으며, 회사의 시장 가치가 거의 3조 달러에 달한다는 점에 의문을 제기하면서도 주식에 반대로 베팅하는 데 사용되는 옵션 (options)은 여전히 너무 비싸다고 주장했습니다.

SpaceX가 공매도 세력 (short sellers)의 관심을 일부 받고 있기는 하지만, 많은 이들은 여전히 Musk에게 반대로 베팅하기를 주저하고 있습니다.

내러티브 (narrative)가 SpaceX 주가를 어디까지 끌고 갈지는 시간이 말해줄 것입니다. 어쨌든, 이 롤러코스터에서 더 많은 반전과 변화를 예상하십시오.

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