"저점 매수 (Buying the dip)"가 항상 수익성이 높은 투자 전략인 것은 아닙니다. 사실, 지난 한 세기 동안 이 전략은 미국 주식 시장 평균에 크게 뒤처졌습니다.

우리가 이 사실을 알아야 하는 이유는 월스트리트에서 하락장에서 매수하는 것이 거의 항상 통한다는 결론을 내리는 사람들이 늘어나고 있기 때문입니다. 주요 사례로, Yale University의 Robert Shiller 교수가 조사한 기관 투자자 매니저들의 100%가 (가장 최근 데이터인) 3월 말 기준으로 저점 매수 전략을 믿는다고 답했습니다. 불과 3개월 전인 2025년 12월 말에는 그 비율이 57%에 불과했습니다. (이 백분율은 매월 업데이트되는 Shiller의 저점 매수 신뢰 지수 (Buy-On-Dips Confidence Index)에서 나온 것입니다.)

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투자자 신뢰에 의문을 제기하는 새로운 연구는 영국의 투자 회사인 Finomial에 의해 수행되었습니다. 연구 결과에 따르면 저점 매수가 항상 수익을 가져다주는 것은 아니며, 이 전략은 때때로 매수 후 보유 (buy-and-hold) 포트폴리오보다 현저히 낮은 성과를 보이는 거대한 낙폭 (drawdowns)을 겪기도 합니다.

위 차트는 이 전략이 얼마나 성공적이지 못했는지를 보여줍니다. 1927년 이후 미국 주식 시장은 연평균 9.9%의 총수익률을 기록한 반면, Finomial이 분석한 특정 저점 매수 전략은 2.1%에 그쳤습니다. 이 전략의 실적을 계산하기 위해, '저점 (dip)'은 주식 시장의 지난 12개월 평균보다 최소 1 표준 편차 (standard deviation) 이상 하락한 상태로 정의되었습니다. 전략은 그 시점에 시장을 매수하고 시장이 해당 평균으로 회귀할 때까지 보유했습니다.

해당 회사가 분석한 저점 매수 전략은 지난 한 세기의 상당 기간을 현금 상태로 보냈으며, 계산 방식에는 발생 가능한 이자가 포함되지 않았다는 점에 유의하십시오. Finomial의 CEO이자 설립자인 Nicholas Rabener는 이메일을 통해 만약 미국 국채 (U.S. Treasury bill) 이자가 전략에 반영되었다면, "[연간 성장률이] 약 5% 정도 생성되었겠지만, 그럼에도 시장의 9.9%보다는 여전히 현저히 낮았을 것"이라고 말했습니다.

무수히 많은 저점 매수 (buy-the-dip) 전략이 존재하기 때문에, Finomial이 분석한 버전보다 훨씬 더 나은 성과를 거둔 전략이 있을 가능성도 있습니다. 하지만 해당 기업은 몇 가지 그럴듯한 버전들을 테스트했으며, 위에서 보여준 것이 실제로 가장 우수한 성과를 보였습니다.

역발상 분석 (contrarian analysis)에 따르면, 더 많은 투자자가 저점 매수가 항상 통한다고 믿을수록 대규모 하락이 발생할 가능성은 더 높아집니다. 어느 시점에는 주식 시장이 하락할 것이지만, 그때는 매수할 만한 저점이 아니라 가격이 그저 계속해서 내려가게 될 것입니다.