이란은 현재 군사적 또는 정치적 운신의 폭이 좁아졌기 때문에 협상이 필요하지는 않습니다. 하지만 위기로 인해 석유(Tehran의 가장 중요한 경제적 무기)가 골칫덩이 자산이 되었기 때문에 협상이 필요합니다. 수년간 이란의 수출 모델은 중국에 의존하고, 할인된 배럴, 선박 간 환적(ship-to-ship transfers), 그리고 Kharg 섬에서 말레이시아, 싱가포르, 중국의 독립 정제 시스템으로 이어지는 그림자 물류 체인에 기대어 제재를 견뎌왔습니다. 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)의 위기가 그 모델을 파괴하지는 않았지만, 테헤란이 쉽게 대체할 수 없는 부분인 걸프만(the Gulf) 밖으로 원유를 이동시키는 능력에 타격을 주었습니다.

이러한 압박은 선적 데이터에서 명확히 드러납니다. 이란의 원유 수출은 4월에 일일 평균 약 150만 배럴(b/d)을 기록하며 이미 3월보다 20% 감소했습니다. 5월 선적량은 일일 26만 배럴(b/d)로 급격히 떨어졌습니다. 6월 전망은 훨씬 더 암울합니다. 현재까지 대부분의 선적분은 목적지가 지정되지 않은 채 걸프 내에 머물러 있으며, 5월 화물 중 단 3개만이 6월에 해협을 통과하는 데 성공했습니다.

4월 13일 미국 군사 봉쇄(US military blockade)가 실시되어 이란 선박의 해협 진입 및 출항이 차단되자, 다른 선박들을 제한하면서 자국 함대를 위해 수로를 개방해 두었던 테헤란의 이전 전술은 끝이 났습니다. 봉쇄의 타이밍은 특히 고통스러웠습니다. 분쟁 전 이란의 배럴은 배럴당 약 910달러($9-10/bbl)의 할인된 가격에 거래되었던 것으로 보고되었습니다. 미국의 봉쇄가 발효되기 전, 분쟁으로 인한 희소성은 가격 논리를 뒤집었습니다. 보고에 따르면 4월 이란산 경질유(Iranian Light)는 ICE Brent 대비 배럴당 1.52달러($1.5-2/bbl)의 프리미엄을 붙여 판매되었습니다. 이 방식으로 테헤란은 하루에 약 1억 2,400만 달러($124 million/day)를 벌어들였으며, 이러한 강력한 가격 환경은 4월 중순 미국의 봉쇄 전까지 지속되었습니다.

그 지점에서 압박은 구조적인 성격을 띠게 됩니다. Kpler 데이터에 따르면, 이란의 육상 원유 재고(onshore oil inventories)는 코로나 시기 수준의 높은 수치로 상승했습니다. 2026년 1월 중순 6,060만 배럴에서 6월 중순 7,200만 배럴로 증가했습니다(약 15% 상승). 이 수치는 5월 이후 거의 움직이지 않았으며, 이는 점점 더 탱크가 가득 찬 상황(tank-top situation)처럼 보이게 만듭니다. 이란의 총 부유식 저장량(floating storage)은 5월 중순 이후 감소하여 4,300만 배럴에서 3,350만 배럴로 떨어졌습니다. 그러나 걸프만 내부의 부유식 저장량은 봉쇄가 발효된 직후인 4월 중순부터 꾸준히 상승하여, 5월 중순 1,400만 배럴에서 현재 약 2,400만 배럴까지 올라갔습니다.

싱가포르와 중국 인근의 부유식 저장량이 감소하고 있다는 것은, 이란이 봉쇄로 인해 경로가 완전히 차단되기 전 이미 걸프만을 벗어났던 원유들을 현금화하고 있음을 시사합니다. 반면 걸프만 내부의 부유식 저장량이 증가하는 것은 정반대의 문제를 가리킵니다. 즉, 새로운 원유들이 미국의 봉쇄를 통과할 가능성이 거의 없는 상태로 고립되었다는 것입니다. 테헤란은 싱가포르 인근에 남아있는 마지막 액체 완충재(liquid buffer)를 활용하고 있는 반면, 걸프만에는 판매할 수 없는 신규 원유가 계속 쌓이고 있습니다.