이란 합의를 통해 나타날 수 있는 새로운 석유 질서

미국과 이란 간의 합의가 (어쩌면?) 향후 며칠 내에 형성됨에 따라, 그 이후의 석유 시장은 전쟁 이전과는 다른 모습을 보일 것입니다.

중요한 이유: 핵 협상(nuclear talks)이 진행되는 동안 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)을 다시 개방하게 될 이번 신규 합의는 시장에 막대한 양의 원유(barrels)를 다시 공급할 수 있습니다.

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• 위기를 어느 정도 완화해 주었던 글로벌 석유 비축량이 기록적인 속도로 감소하고 있는 상황에서, 이는 매우 시의적절한 순간입니다.

현실 점검: 상황이 정상화되기까지는 오랜 시간이 걸릴 것이며, 전후(postwar)의 '정상'에 대한 정의 또한 유동적입니다.

주의 깊게 살펴봐야 할 단기 및 장기적 요소들...

😨 신뢰도: 단기적으로는, "핵심은 선박 소유주와 승무원들이 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)을 통과하는 것이 안전하다고 느끼느냐에 달려 있다"라고 UT-Austin의 석유 분석가 벤 카힐(Ben Cahill)은 말했습니다.

• 그는 이란이 일종의 수수료, 안전, 보험 요율 등을 부과할지 여부에 대한 혼란이 있다고 언급했습니다.
• 그는 이메일을 통해 "위험 회피 성향이 강한 화주들이 이러한 불확실성을 해결해 나가는 과정에서, 프로세스가 중단과 재개를 반복할 수 있다"라고 전했습니다.

🕰️ 타임라인: 국제에너지기구(International Energy Agency)는 5월 중순 석유 시장 보고서에서 "모든 기뢰(mines)가 제거된 후, 안정적인 수출 운영을 재구축하는 데 최소 2~3개월이 소요될 가능성이 높다"라고 밝혔습니다.

• 또한 페르시아만(Persian Gulf) 국가들은 주요 수출 경로가 차단된 이후 감소했던 생산을 재개하기 위한 시간이 필요합니다.

📜 정의: 세계에서 가장 중요한 에너지 해상 운송로에 대해 '개방'이 무엇을 의미하는지는 아직 확정되지 않았습니다.

• 이란은 이를 통행료(toll)라고 부르지 않을 수도 있지만, 이란 관리들은 유조선에 대해 새로운 수수료를 부과하는 방안을 논의하고 있습니다.
• 현재 외교협의회(Council on Foreign Relations)에 소속된 전 국무부 보좌관 Edward Fishman은 이 수수료가 상대적으로 적더라도 이란에게는 혜택이 될 수 있다고 말했습니다.
• 석유 분석가 Rory Johnston의 핵심 팟캐스트인 Oil Ground Up에서 발언한 Fishman은 선박들이 연간 수백억 달러, 심지어 1,000억 달러까지 지불하게 될 것으로 보고 있습니다.

"시장 참여자들의 관점에서 본다면, 그것이 석유 트레이더든 해운업자든, VLCC [초대형 원유 운반선 (Very Large Crude Carrier)] 한 척당 200만 달러를 지불하더라도 이는 배럴당 1달러에 불과하므로 실제 경제적으로는 그리 큰 의미가 없을 수도 있습니다"라고 그는 말했습니다.

• "만약 이것이 해협을 통과하기 위한 비용이라면, 민간 부문은 통행료를 지불하게 될 것이라고 생각합니다"라고 그는 덧붙였습니다.

• 현재의 위기가 지나간 후에도, 가격을 상승시키는 시장의 선제적 위험 반영 의지인 "지정학적 리스크 프리미엄 (geopolitical risk premium)" 수준을 주시해야 합니다.

• 특히 해협에서 이란의 새롭게 공세적인 태도로 인해 이 프리미엄은 현재 더 높아질 수 있습니다.

• 전략국제문제연구소(Center for Strategic and International Studies)의 석유 분석가 Clayton Seigle는 이메일을 통해 "영구적으로 더 위험해진 운영 환경에는 영구적인 가격 프리미엄이 붙게 될 것입니다"라고 말했습니다.

🚧 파이프라인 인프라 (Pipeline infrastructure): 해협을 우회하는 파이프라인을 건설하여 해협의 중요성을 최소한 어느 정도 완화하려는 시도가 이미 진행 중입니다.

• 아랍에미리트 (UAE)는 5월 중순, 푸자이라 (Fujairah) 항구를 통한 수출 역량을 두 배로 늘릴 주요 파이프라인 건설을 가속화하고 있다고 밝혔습니다. CNBC가 더 자세한 내용을 전합니다.

🇺🇸 미국 석유 생산량: 시장이 약세에서 타이트한 상태로 전환됨에 따라, 생산자들은 기회를 포착하고 생산량을 늘리도록 장려될 가능성이 높습니다.

• 전쟁 전, 미국 에너지정보청 (EIA)은 국내 생산량이 올해 하루 1,360만 배럴에서 2027년 하루 1,330만 배럴로 감소할 것이라고 예측했습니다.
• 5월 중순에 발표된 최신 전망에 따르면, 이제 생산량이 내년에 1,410만 배럴까지 증가할 것으로 보고 있습니다.
• 에너지 연구 및 컨설팅 기업인 Enverus는 상장된 미국의 셰일 (shale) 생산 기업들이 2026년 자본 지출 계획을 전쟁 전 가이드라인 대비 4억 9,000만 달러 증액했다고 FT에 전했습니다.