이 트럭 운송 시장 사이클은 얼마나 지속될 것인가?

이번 주의 차트: Accepted SONAR Truckload Volume Index, SONAR Truckload Rejection Index – USA SONAR: ASTVI.USA, STRI.USA

최근의 트럭 운송 시장(truckload market) 수축은 주로 공급 주도적(supply-driven)인 것으로 설명되어 왔습니다. 이는 사실이지만, 이러한 프레임은 근본적인 원칙을 간과하고 있습니다. 즉, 모든 시장은 공급과 수요 사이의 균형의 산물이라는 점입니다. 분석가들이 현재의 수축이 공급 주도적이라고 말할 때, 이는 공급이 가장 크게 변화한 변수라는 것을 의미합니다. SONAR Accepted Truckload Volume Index (ASTVI)를 SONAR Truckload Rejection Index (STRI)와 함께 살펴보면, 운송업체(carriers)들이 불과 몇 년 전보다 현재의 수요 물량을 처리할 능력이 훨씬 떨어져 있음을 알 수 있습니다.

Accepted tender volumes(수락된 입찰 물량)는 운송업체가 기존 요금 계약(rate agreement)에 따라 공식적으로 처리하기로 동의한 인바운드 요청을 측정합니다. 이 지수는 입찰 거절률(tender rejection rates)과 결합하여 운송업체가 기존 요청을 얼마나 잘 처리할 수 있는지에 대한 신뢰할 수 있는 지표를 제공합니다. 현재와 같이 거절률이 높은 환경(STRI > ~10%)에서는 운송업체가 기존 고객의 수요를 충족할 충분한 용량(capacity)이 부족하다고 안전하게 결론 내릴 수 있습니다.

입찰 거절률(Tender rejection rates) — 또는 반대로 화물 수락률(load acceptance rates) — 은 운송업체의 준수(compliance)를 측정하는 지표입니다. 운송업체는 거절률을 높이거나 준수율을 낮출 동기가 없습니다. 요금 인상과 달리, 거절은 고객 관계에 순수하게 해롭다는 것을 그들도 알고 있기 때문입니다. 간단히 말해, 화물을 거절할 내부적인 동기는 없지만, 요금을 올릴 동기는 존재합니다. 이로 인해 거절률은 요금 단독보다 용량 균형을 보여주는 더 깨끗한 신호가 됩니다.

2023년 6월의 ASTVI는 10,600이었던 반면, STRI는 4%를 약간 상회했습니다. 가장 최근의 주간 ASTVI 수치는 평균 약 10,450이었으며, STRI는 16%를 넘었습니다. 이는 운송업체들이 수요 대비 대략 12~14% 정도 서비스가 부족한 상태임을 시사합니다.

공급이 원활한 시장에서도 2~4%의 거절률은 정상이라는 점도 주목해야 합니다. 현재의 16.5% 거절률에서 이 기준치를 제외하면, 다시 균형 잡힌 시장 또는 공급 과잉 시장으로 돌아가게 됩니다.

수요가 개선되었습니다 — 하지만 이전과는 다릅니다

수요의 변화는 양방향 모두에서 강력하게 작용할 수 있습니다. 수요 충격(Demand shocks)은 2017년과 2020년에 발생한 가장 최근의 시장 수축(market tightening) 사건들의 주요 동인이었습니다. 공급 조건도 중요하지만, 두 사례 모두에서 수요가 주요 촉매제(catalyst)였습니다. 수요가 급격히 증가할 때는 이와 유사하게 급락할 수 있는 잠재력도 동일하게 가지고 있습니다.

2017년과 2020년 환경 모두에서 강력한 정부 부양책이 존재했으며, 2020년에는 3월 초부터 8월까지 입찰 물량(tender volumes)이 약 60% 증가했습니다.

이 두 가지 주기적 변화(cyclical shifts)는 이전 기간의 화물 경기 침체(freight recessions)를 동반했습니다. 그러한 경기 침체는 운송업체(carriers)들을 방어적인 가격 책정 및 차량(fleet) 투자 전략으로 내몰았으며, 운임(rates)과 차량 규모(fleet sizes)를 모두 감소시켰습니다.