배당주(Dividend stocks)는 인공지능(Artificial Intelligence)이냐 아니냐로 결정된 시장 상황 속에서 너무 비싸고, 변동성이 크며, 뒤처져 왔습니다. 일부 고배당 주식은 배당금 지급을 줄임으로써 가격 급락의 위험에 처할 수도 있습니다. 그 결과, 저는 수년 동안 배당주를 선호하지 않았습니다.

하지만 이제 저는 커버드 콜 ETF (JEPI, DIVO, XYLD)에서 Global X SuperDividend U.S. ETF (DIV)와 같은 저변동성(Low-volatility), 순수 배당형 수단으로 교체해야 한다는 실질적인 근거를 갖게 되었습니다. 현재 시장은 DIV를 외면하는 것이 아니라 마침내 주목하고 있는 것으로 보입니다.

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이것은 13년 된 ETF로, 연구 과정에서 저변동성 오버레이(Low-volatility overlay)를 적용하여 수익률이 가장 높은 미국 주식을 보유하는 것을 목표로 합니다. 자산 규모가 거의 8억 달러에 달하는 DIV는 중형 ETF이며, 그동안 커버드 콜 펀드들에 의해 여러 차례 지나쳐 왔습니다. 실제로 JPMorgan Equity Premium Income ETF (JEPI)는 DIV보다 약 50배 더 큽니다.

약 50개 종목으로 구성된 DIV의 포트폴리오는 지난 12개월 수익(Trailing 12-month earnings) 대비 단 12.5배의 주가수익비율(P/E ratio)로 거래되고 있으며, 주식 ETF 유니버스 내에서 매우 낮은 수준의 베타(Beta, 변동성) 수치를 자랑합니다. 그리고 가장 중요한 부분을 언급하기 전에, 배당 수익률(Dividend yield)은 어떨까요? S&P 500 지수($SPX)의 수익률이 1%에 가까운 시점에 6.3%를 기록하고 있습니다. 이는 상당한 수익률 프리미엄(Yield premium)이며, 현금 흐름 수단으로서 미국 국채(U.S. Treasury bonds)와 경쟁할 만한 수준입니다.

대부분의 S&P 500 종목이 DIV의 포트폴리오에 적합할 만큼 높은 수익률을 보유하고 있지 않다는 점을 고려하면, 이는 독특한 조합입니다. 파이프라인 및 기타 에너지 운송 주식이 이 ETF 자산 기반의 큰 부분을 차지하고 있으며, 일부 소비재 주식, 리츠(REITs), 그리고 다량의 MLP 에너지 종목들이 포함되어 있습니다.

DIV는 JEPI 및 기타 커버드 콜 ETF와 어떻게 비교되는가?

커버드 콜 (Covered Call) ETF의 주요 단점은 상승 제한 위험 (upside ceiling risk)입니다. S&P 500에 대해 등가격 (at-the-money) 콜 옵션을 매도하는 Global X S&P 500 Covered Call ETF (XYLD), 또는 외가격 (out-of-the-money) 콜 옵션과 주가 연계 증권 (equity-linked notes)을 매도하는 JEPI 및 Amplify CWP Enhanced Dividend Income ETF (DIVO)와 같은 전략들은 기초 자산인 주식이 강력한 반등을 보일 때마다 자본 차익 (capital appreciation)을 희생하게 됩니다.

이와 대조적으로, 옵션 오버레이 (options overlay) 없이 50개의 미국 주식에 순수 주식 노출 (pure equity exposure)을 갖는 DIV는 시장의 랠리에 훨씬 더 직접적으로 참여할 수 있음을 의미합니다. 또한, 시장 변동성 (volatility)이 진정되거나 횡보할 때 옵션 프리미엄 (option premiums)은 줄어듭니다. 이는 JEPI와 XYLD가 더 낮은 월간 배당금 (monthly income distributions)을 창출할 수밖에 없도록 만듭니다.