General Motors (NYSE: GM)는 2분기 실적을 발표했으며, 매출(top line)과 순이익(bottom line) 모두 예상치를 상회했습니다. CNBC와의 인터뷰에서 Paul Jacobson CFO는 주가가 지난 1년 동안 40% 이상 상승했음에도 불구하고 자사의 주식을 "저렴한 매물 (bargain)"이라고 불렀습니다.

그의 말이 맞을까요? 현재 GM이 매우 저렴하다고 믿을 만한 몇 가지 타당한 이유가 분명히 존재하지만, 염두에 두어야 할 몇 가지 부정적인 요소들도 있습니다. 여기 GM의 2분기 실적과 주식이 놀라운 저평가 상태인 이유, 그리고 향후 주목해야 할 중요한 사항들을 정리했습니다.

*2009년에 Nvidia를 놓치셨나요? 이 희귀한 신호가 다시 나타나고 있습니다. 2009년, 잘 알려지지 않은 칩 제조사인 Nvidia에 대해 "더블 다운 (Double Down)" 신호가 나타났습니다. 수년 만에 처음으로, 동일한 "전폭적 확신 (Total Conviction)" 신호가 Nvidia 크기의 1/100에 불과한 기업에 대해 나타나고 있습니다. *계속 읽기 »

매우 견고한 분기 실적

2분기에 GM은 분석가들의 예상보다 약 10억 달러 더 많은 480억 달러의 매출을 기록했으며, 조정 주당순이익 (EPS)은 큰 폭으로 예상치를 상회했습니다. 약 50억 달러의 자동차 부문 잉여현금흐름 (free cash flow)은 1년 전보다 78% 높았습니다. Jacobson이 컨퍼런스 콜에서 언급한 특히 인상적인 통계는 "우리의 상반기 주당순이익 (EPS)은 우리 역사상 어느 시기의 상반기보다 25% 더 높습니다"라는 점이었습니다.

또한, 이 자동차 제조사는 조정 주당순이익 (Adjusted EPS), 자동차 잉여현금흐름 (Automotive Free Cash Flow) 및 여러 다른 수익성 지표에 대한 연간 가이던스 (Guidance)를 상향 조정했습니다. 조정 EBIT 마진 (Adjusted EBIT margin)은 전년 대비 2.5%포인트 확대되었으며, 동종 업계 그룹의 마진이 하락하는 동안 GM의 마진은 눈에 띄게 확대되었습니다. 이 회사는 고마진의 풀사이즈 픽업트럭 시장에서 압도적인 우위를 점하고 있으며, OnStar 및 Super Cruise와 같은 제품을 포함하는 비즈니스의 소프트웨어 및 서비스 부문도 인상적으로 성장하고 있습니다. 또한, GM의 보험 사업은 2024년 단 3개 주에서 현재 21개 주로 빠르게 규모를 확장했습니다. 그리고 마지막으로 매우 중요한 점은, GM의 방산 사업이 훌륭한 모멘텀 (Momentum)을 보이고 있으며, 경영진은 이 부문이 올해 흑자로 전환되기를 기대하고 있다는 것입니다.

강력한 현금 흐름 덕분에 GM은 공격적인 속도로 계속해서 자사주를 매입하고 있습니다. 2분기에만 회사는 약 2,500만 주를 재매입하기 위해 20억 달러를 지출했습니다. 발행 주식 수는 지난 1년 동안 8%, 지난 3년 동안 35% 감소했으며, 이는 향후 EPS를 계속해서 높이는 동력이 될 수 있습니다.

모든 것이 좋은 소식만은 아닙니다

GM이 분명 강력한 분기 실적을 보고하긴 했지만, 완벽한 것은 아니었습니다. 조정 EPS (Adjusted EPS) 기준으로는 예상치를 상회했지만, 여기에는 회사의 EV 전략 축소와 관련된 23억 달러의 일회성 비용 (One-time charge)이 제외되어 있습니다. GAAP (일반적으로 인정된 회계 원칙) 기준으로 GM의 순이익은 실제로 전년 대비 약 31% 감소했습니다.