유럽의 PE 지원 기업들, 운영 효율성(Operational Excellence)에 집중

유럽의 사모펀드(Private Equity, PE) 기업들과 그 포트폴리오 기업들은 가치 창출 우선순위에서 뚜렷한 변화를 겪고 있으며, 운영 혁신(Operational Transformation)이 주요 동력으로 부상하고 있습니다.

경영 컨설팅 기업인 Alvarez & Marsal의 분석에 따르면, 2025년에 엑시트(Exit)한 포트폴리오 기업들의 EBITDA 성장 중 운영 성과 개선을 반영하는 EBITDA 마진의 상승이 51%를 차지했습니다.

유럽 전역의 200개 PE 기업 및 포트폴리오 기업 임원들을 대상으로 조사한 A&M은, 이는 2023년 이전 엑시트에서 나타난 21.5%의 비중보다 두 배 이상 높은 수치라고 밝혔습니다. 동시에, 매출 성장(Topline Growth)이 차지하는 EBITDA 성장 비중은 2023년 이전 78.5%에서 지난해 49%로 감소했습니다.

A&M은 연구 보고서에서 “과거와 동일한 수익을 창출하기 위해서는 이제 [PE 기업들이] 측정 가능하고 지속 가능하며 시장 상황에 덜 의존적인 방식으로 포트폴리오 기업을 개선해야 한다”라고 기술했습니다. 또한 “이는 가치 창출의 인수(Underwriting) 및 실행에 있어 근본적으로 다른 접근 방식, 즉 운영 혁신이... 주요 동력이 되는 방식을 요구한다”라고 덧붙였습니다.

보고서는 2013년까지 거슬러 올라가 분석된 239건의 거래 전반에 걸쳐, 유럽의 PE 지원 기업들이 상장 기업들보다 현저히 높은 성과를 기록했다고 언급했습니다. PE 기업의 진입 이후 Euronext 100 벤치마크와 비교하여 측정했을 때, 전자는 매출에서 2.6배 빠른 연평균 성장률(Compound Growth Rate)을, EBITDA 성장률에서는 3배 빠른 성장률을 기록했습니다.

A&M에 따르면, 이러한 성과를 달성하기 위해 유럽 PE 기업들과 그 포트폴리오 기업들은 “심도 있는 운영 역량을 구축하고 실행력을 강화하고” 있습니다. 상세한 가치 창출 계획은 더 자주 사전에 설계되고, 보유 기간(Holding Period) 중 더 일찍 시작되며, 상황 변화에 따라 조정됩니다.

A&M은 “손쉬운 조치(Low-hanging fruit)나 빠른 승리(Quick wins) 방식은 손익계산서(P&L)와 재무상태표(Balance Sheet) 전반에 걸친 포괄적인 혁신에 자리를 내주고 있으며, AI와 데이터가 점점 더 촉매제 역할을 하고 있다”라고 작성했습니다.

설문 응답자의 43%는 지난 12개월 동안 매출 성장 (revenue-growth) 이니셔티브와 비용 절감 (cost-reduction) 이니셔티브를 비교적 균등하게 혼합하여 사용하는 것이 가치 창출 (value creation)의 핵심 동력이었다고 답했습니다. 다른 범주의 이니셔티브들은 훨씬 적은 가치를 창출했습니다.

보고서는 이러한 보다 균형 잡힌 프레임워크 내에서, 향후 12개월 동안 운전자본 관리 (working capital management)와 유기적 매출 성장 (organic revenue growth)이 다른 레버 (levers)들에 비해 우선순위가 높아질 것으로 예상된다고 언급했으며, 응답자의 각각 83%와 81%가 이를 꼽았습니다. 이에 비해 71%는 비용 절감 (cost reduction)의 중요성이 커질 것으로 예상했습니다. "바이 앤 빌드 (Buy-and-build)" 전략은 65%의 응답을 기록하며 상대적으로 낮은 우선순위를 보였습니다.