호르무즈 해협(Strait of Hormuz)을 둘러싼 초기 경고들은 유럽의 공항과 연료 시장이 여름 초입에 물리적 부족 상황에 직면할 수 있음을 시사했습니다. 그러한 부족 현상은 대체로 실현되지 않았으며, 이는 글로벌 에너지 시장의 적응력과 최악의 시나리오가 발생하기 훨씬 전부터 가격에 반영하려는 지속적인 경향을 모두 보여주었습니다.

2월 말 호르무즈 해협이 사실상 폐쇄되었을 때, 첫 예측들은 극적이었습니다. 이 혼란은 분쟁 전 하루 약 2,000만 배럴의 원유와 석유 제품을 운송하던 경로에 영향을 미쳤으며, 걸프 지역 수출국들은 세계 디젤, 항공유(jet fuel), 액화석유가스(LPG)의 상당 부분을 공급해 왔습니다. 유럽은 항공 연료를 자체 생산하는 것보다 훨씬 더 많이 수입하고 중동에서 기원하는 공급원에 크게 의존했기 때문에 특히 취약해 보였습니다.

4월에 이르러 물리적 부족에 대한 경고는 점점 더 구체화되었습니다. 국제에너지기구(IEA)는 유럽이 걸프 지역에서 통상적으로 수입하던 공급량의 절반만을 대체할 경우, 6월부터 항공유 부족이 시작될 수 있다고 추정했습니다. 항공사들은 항공편 취소가 발생할 수 있다고 경고했고, 공항들은 비상 대책을 검토했으며, 유럽 당국자들은 항공유 비축분의 조정된 방출 및 재분배에 대해 논의하기 시작했습니다. 라이언에어(Ryanair)는 가용 공급량의 10%에서 20%가 손실될 경우 항공사들이 여름 시즌 동안 운항 용량(capacity)을 줄여야 할 수도 있다고 시사했습니다.

그러나 이제 6월이 지났음에도 불구하고 유럽의 항공 운항은 중단되지 않았습니다. 주유소들이 광범위하게 바닥나지도 않았고, 디젤 배급제가 도입되지도 않았으며, 초기 논의를 지배했던 광범위한 물리적 부족 현상도 발생하지 않았습니다. 가격은 급등했고 재고는 감소했으며 개별 노선의 경제성은 떨어졌지만, 에너지 시스템은 IEA가 글로벌 석유 시장 역사상 최대 규모라고 설명한 혼란을 흡수해 냈습니다.

그러한 결과는 에너지 위기가 논의되는 방식에 대해 중요한 무언가를 드러내기 때문에 더 많은 관심을 기울일 가치가 있습니다. 시장은 취약성 (vulnerability)을 식별하는 데 매우 뛰어나지만, 노출 (exposure)을 마치 피할 수 없는 붕괴 (inevitable collapse)와 동일한 것으로 취급하는 경우가 많습니다.

예상된 부족 사태를 일으키지 않은 심각한 혼란

호르무즈 충격 (Hormuz shock)의 규모를 과소평가해서는 안 됩니다. 최악의 상황에서 하루 약 1,400만 배럴의 석유 공급이 중단되었으며, 이는 전 세계 수요의 약 14%에 해당합니다. 중동의 정제 제품 (refined products) 수출은 대부분 사라졌고, 여러 정유소와 가스 처리 시설이 폐쇄되었으며, 생산자들은 더 이상 수출할 수 없거나 저장할 장소가 없었기 때문에 생산량을 줄였습니다.