유럽 은행주들의 아웃퍼포먼스: 이 3개 종목이 상승세를 유지할 수 있을까?

핵심 포인트

유럽 은행들은 2025년의 강력한 랠리에도 불구하고 많은 미국 동종 기업들과 비교했을 때 여전히 매력적인 가치로 평가받고 있습니다.

Banco Bilbao Vizcaya Argentaria와 Banco Santander는 강력한 수익성, 주주 환원 및 글로벌 다각화를 제공합니다.

ING Group은 수익과 가치를 제공하지만, 더 높은 자본 비율(capital ratio)과 배당 프로필로 인해 위험 대비 보상(risk-reward) 설정이 더 복합적입니다.

유럽 은행들은 2025년에 수년 만에 최고의 성과를 기록했으며, 투자자들은 최근 섹터의 조정 기간 동안 이익 실현을 하고 싶은 유혹을 느껴왔습니다. 하지만 이 랠리는 거품이 아니며, 국제 은행주들이 자국 동종 기업들에 비해 여전히 저평가되어 있다는 충분한 증거가 있습니다.

유럽 은행들은 두 자릿수 매출 성장을 기록하면서도 평균적으로 한 자릿수 배수(multiples)를 유지하고 있어, 갑작스러운 원자재 순풍 속에서 이 섹터를 매력적으로 만들고 있습니다. 하지만 업계의 일부 주식은 다른 주식들보다 더 두드러지며, 이 분야에 대한 투자를 다각화하면 투자자들은 서로 다른 강세 요인들을 포착할 수 있을 것입니다.

원자재 역풍에도 불구하고, 유럽 은행들은 여전히 저렴하다

유럽 은행들은 10년간의 마이너스 금리 시대 이후 여전히 저평가된 산업으로 부상하고 있습니다. 이전의 금리 환경은 은행의 마진(margins)을 짓눌러 유럽 은행 섹터를 깊은 하락세로 몰아넣었으며, 이는 전쟁으로 인한 원자재 충격으로 인해 더욱 악화되었습니다. 하지만 이제 유가 역풍이 변화하고 있으며, 유럽 은행들은 골디락스(Goldilocks) 환경의 혜택을 받고 있습니다. 시장이 너무 뜨겁지도 너무 차갑지도 않을 때, 투자자들은 보상을 얻는 경향이 있습니다.

유럽 금융 가치의 변화는 단순히 유가, 금리, 그리고 분위기(vibes)에 관한 것만이 아닙니다. 이 섹터는 특정 주식들이 여전히 저평가되어 있음을 보여주는 매우 우호적인 지표들을 보유하고 있습니다. 이러한 지표 중 일부는 다음과 같습니다:

보통주 자본 비율 (Common Equity Tier 1 (CET1) Ratio) - 은행의 자본을 위험 가중 자산(risk-weighted assets)과 비교하여 은행의 건전성을 측정하는 데 사용되는 지표입니다. 이 지표의 경우 골디락스 범위가 선호됩니다. 너무 높으면 자본이 비생산적임을 의미하고, 너무 낮으면 은행이 너무 많은 위험을 감수하고 있음을 의미합니다.

유형자산자기자본이익률 (ROTE, Return on Tangible Equity) - 지적 재산권(Intellectual Property)이나 브랜드 가치와 같은 요소를 제외하고, 주주가 투자한 자본으로부터 창출된 이익을 결정합니다. 이는 종종 은행 자본의 순수한 성과를 가장 잘 측정하는 지표로 간주됩니다.

배당성향 (DPR, Dividend Payout Ratio) - 기업의 이익 중 배당금으로 주주에게 환원되는 비율입니다. 배당 삭감은 종종 은행의 전망에 치명적인 영향을 미치기 때문에, DPR은 은행의 재무 건전성을 측정하는 데 유용합니다.