웰스 파고, 코코아 공급 부족이 가격 지지할 수 있다고 밝히며 Mondelez 선호

코코아 시장의 지속적인 공급 제약

Wells Fargo는 글로벌 코코아 시장에 대한 새로운 평가를 발표했으며, 이 상품이 사상 최고가에서 급락했음에도 불구하고 제한된 재고가 코코아 가격을 계속해서 지지할 수 있음을 시사했습니다.

해당 은행은 코코아 가격이 최근 몇 주 동안 반등했다고 언급했는데, 이는 2024년에 목격되었던 역사적인 급증세에서 크게 후퇴한 이후의 움직임입니다. 코코아 가격은 여러 해에 걸쳐 메트릭 톤(metric ton)당 약 $2,000에서 $3,000 범위 내에서 거래되다가 2024년 초에는 거의 메트릭 톤당 $13,000까지 상승했습니다.

비록 가격이 나중에 하락하여 2025년 후반부터 메트릭 톤당 약 $3,000 수준으로 돌아왔지만, 최근 시장 활동은 새로운 강세를 보여주고 있습니다.

엘니뇨는 생산에 대한 주요 위험 요소로 남아 있음

Wells Fargo는 기후 위험을 시장 전망에 영향을 미치는 주요 요인으로 강조했으며, 특히 El Niño 발생 가능성이 커지고 있음을 지적했습니다.

NOAA의 데이터에 따르면 올해 El Niño 조건이 발생할 확률은 약 80%입니다. 역사적으로 이러한 사건들은 주요 코코아 생산 지역의 코코아 생산에 부정적인 영향을 미쳤습니다.

세계 최대의 코코아 빈 가공업체인 Barry Callebaut는 지난주 'El Niño의 잠재적 영향'을 주시하고 있다고 말했지만, 올해 글로벌 코코아 잉여를 계속해서 예측하고 있습니다.

El Niño 조건은 종종 주요 코코아 생산국에서 더 덥고 건조한 기후 패턴과 관련이 있으며, 2016년과 2024년에 모두 눈에 띄는 생산 부족을 초래했습니다.

재고가 사상 최저 수준으로 떨어질 수 있음

해당 은행의 분석에 따르면 심각한 El Niño 시나리오가 글로벌 코코아 생산량을 높은 한 자릿수 비율로 감소시킬 수 있습니다.

이러한 결과는 이미 제약된 재고에 추가적인 압력을 가할 것이며, 글로벌 재고 대비 분쇄 비율(stock-to-grinding ratio)을 약 23.8%까지 떨어뜨릴 수 있습니다.

이는 2024년에 기록된 이전 최저치인 26.5%보다 낮은 수준으로, 코코아 시장 전반에 걸쳐 공급 부족(supply tightness)이 지속될 가능성을 강조합니다.

Mondelez를 주요 수혜자로 전망

이러한 배경 속에서, Wells Fargo는 해당 섹터 내에서 선호하는 투자 기회로 Mondelez International (NASDAQ:MDLZ)을 지목했습니다.

은행 측은 현재의 선물 시장 가격(forward market pricing)을 기준으로 할 때, Mondelez가 2027년에 코코아 관련 투입 비용(input costs)이 전년 대비 약 37% 감소하며 상당한 이익을 얻을 수 있을 것으로 추정하고 있습니다.

코코아 가격이 시장의 예상대로 전개된다면, 낮아진 원자재 비용은 마진(margins)과 수익성(profitability)을 뒷받침할 수 있습니다.

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Mondelez International은 Oreo, Cadbury, Milka, Toblerone, Ritz와 같은 브랜드를 포트폴리오로 보유한 세계 최대의 스낵 식품 기업 중 하나입니다. 이 회사는 150개국 이상에서 사업을 운영하고 있으며 코코아의 주요 소비처이기 때문에, 원자재 가격 변동은 회사의 비용 구조와 수익 실적(earnings performance)에 중요한 요소입니다.

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