월스트리트에서 실리콘밸리까지, Anthropic의 IPO가 거대한 '파급 효과'를 가져올 준비

기술 산업은 이 일이 잘 되기를 필요로 합니다. 월스트리트 역시 마찬가지입니다.

Anthropic의 월요일 IPO 공시 자료는 Claude 개발사를 역대 최대 규모의 기업공개(IPO)를 추진할 위치에 놓이게 했습니다. 투자자들은 이미 5년 된 이 회사의 잠재적 시가총액을 수조 달러 단위로 측정하고 있으며, 이를 세계에서 가장 가치 있는 회사들과 같은 범주에 두고 있습니다.

이는 전체 기술 부문에게 중요한 순간입니다. 인공지능(AI) 붐은 주로 두 회사, 즉 Anthropic과 OpenAI에 의해 주도되어 왔습니다. 후자는 비공개로 상장 계획을 제출했지만, 데뷔는 아마도 2027년까지 이루어지지 않을 것이라고 밝혔습니다.

한편, 주식 시장은 AI 관련 거래에서 불안정성을 보이고 있습니다. 클라우드 및 데이터 센터 회사들이 타격을 받으면서, 호주의 Firmus는 IPO 계획을 철회했고 SK Hynix의 미국 기반 자회사 Solidigm도 같은 조치를 취했습니다.

이제 모든 시선이 Anthropic에 집중되고 있으며, 이 회사는 투자자들이 올해 상반기 800억 달러가 넘는 손실은 무시하고, 회사의 선두 모델과 서비스에 대한 포만감 없는 수요를 반영하는 매출의 14배 증가에 주목할 것이라고 베팅하고 있습니다.

사피어 벤처스(Sapphire Ventures)의 공동 창립자이자 1990년대부터 기술 투자 경력을 가진 Jai Das는 "기대치에 미달하면, 그것은 약간 카드 하우스와 같을 것"이라고 말했습니다.

Wall Street reacts to Anthropic’s IPO filing

Anthropic의 사업은 거대 기술 기업들과 깊이 얽혀 있습니다. 매출의 거의 절반은 Microsoft, Amazon, Alphabet 등 클라우드 부서를 통해 판매되는 Claude에서 나오며, 이들 모두는 회사에 투자를 보유하고 있습니다. IPO를 통해 Amazon, Broadcom, Google에게 약 770억 달러 규모의 사채가 발행될 수 있으며, Microsoft와 Nvidia는 회사가 컴퓨팅 역량을 구축하는 데 150억 달러를 투자하기로 합의했습니다. Anthropic의 개발에는 Nvidia, Advanced Micro Devices, Amazon 및 Google의 칩이 동력을 공급하고 있습니다.

클라우드 제공업체들은 수요를 충족하기 위해 자본 지출(CAPEX)을 늘리고 있으며, 메모리 제조업체들은 AI 칩 우선순위 확보를 위해 부족 현상에 대응하고 있습니다. 여기에 부채 요인도 존재합니다. 투자 등급 신용 평가를 보유한 Alphabet은 텍사스 데이터 센터 구축을 위해 Anthropic을 지원하는 데 전념했습니다. Google이 AI 연구소용 칩을 개발하도록 돕는 Broadcom의 CEO Hock Tan은 올해 초 분석가들에게 Anthropic과 OpenAI가 고성능 모델을 배포할 수 있도록 자금 풀(financing pools)을 조성하고 있다고 말했습니다.

공개 시장 투자자들에게 있어 S&P 500 지수 가치 중 3분의 1 이상이 기술 분야의 트릴리언 달러 규모 기업들에서 나오며, 이 회사들은 모두 어느 정도 수준으로 AI에 깊이 관여하고 있습니다. 그 외에도 Adobe나 Salesforce 같은 소프트웨어 거대 기업들이 Anthropic의 Claude 어시스턴트와 통합되었습니다.

그리고 사모 시장(private markets)에서는 투자 규모가 급증했지만 IPO는 드뭅니다. Bessemer Venture Partners와 Menlo Ventures 모두 CNBC에 Anthropic이 자신들이 투자한 역사상 가장 큰 투자인 것이라고 밝혔습니다.

성장 주식 회사인 FTV Capital의 매니징 파트너 Brad Bernstein은 “만약 이들이 좋은 성과를 내지 못한다면, AI의 선도 지표(bellwether)가 될 것입니다. 그들의 가치 평가는 이러한 성과 변화를 반영할 것이고, 그러면 벤처 AI 세계에 쏟아지는 초과 자본으로 인해 모든 것에 연쇄적인 효과(trickle-down effect)가 발생할 것입니다. 모든 것이 재설정되어야 할 것입니다”라고 말했습니다.

Anthropic은 사우디 아람코와 지난 6월 데뷔한 Elon Musk의 SpaceX에 이어, 가치 평가가 1조 달러를 초과하는 기업 중 세 번째로 상장될 회사입니다. OpenAI가 네 번째가 될 수 있습니다.

기업들이 회사의 코딩 및 생산성 도구를 채택함에 따라 Anthropic의 매출은 엄청난 속도로 증가하고 있습니다. 2분기 매출은 전년 동기 대비 7억 8,700만 달러에서 115억 6천만 달러로 급증했습니다.

이 회사는 6월 말 기준으로 현금 및 이에 준하는 자산과 단기 투자에 거의 1,320억 달러를 보유하고 있었습니다. 그리고 5개 분기의 영업 손실 끝에, Anthropic은 2분기에 9억 7,400만 달러의 영업 이익을 보고했습니다.

로힛 쿨카르니(Rohit Kulkarni)는 번햄 파크 캐피탈 마켓츠(Burnham Park Capital Markets)의 파트너 겸 최고 AI 책임자(chief AI officer)로서 재무 상황을 언급하며 "두려워하는 것보다 나은 수준이라고 생각합니다. 더 부정적인 내용이 있었을 수도 있습니다"라고 말했다.

투자 세계의 일부 영역에서 우려하는 한 가지 출처는 소위 오픈 웨이트 모델(open-weight models)의 등장이다. 이는 기업이 접근하기 더 저렴하며, 사용자가 모델에 접근하는 방식 측면에서 맞춤화와 유연성을 허용한다.

회사 설명서(prospectus)에서 Anthropic이 언급한 경쟁사는 OpenAI와 Google 두 곳뿐이었지만, 이 회사는 오픈 웨이트 또는 오픈 소스 모델을 포함하여 "더 광범위한 모델 제공업체"로부터 경쟁에 직면하고 있다고 밝혔다.

Anthropic은 모든 것이 매우 초기 단계라고 말하며, 포춘 500대 기업들이 최근 분기에 전체 비용의 0.1% 미만을 자사의 모델 및 서비스에 할당했다고 밝혔다. 파운더 ETF스(Founder ETFs)의 포트폴리오 매니저인 마이클 모나건(Michael Monaghan)은 이것이 투자 논지(investment thesis)의 일부라고 말한다.

모나건은 "Anthropic과 OpenAI, 그리고 SpaceX 같은 프론티어 모델(frontier models)을 위한 공간이 있을 것이고, 오픈 웨이트 모델을 위한 공간도 있을 것 같습니다"라며, "어느 하나가 다른 하나를 중개하는 역할을 할 것이라고 말하기에는 너무 이릅니다"라고 말했다.

AI 인프라에 대한 하이퍼스케일러(hyperscaler)의 지출이 수조 달러에 달할 것으로 예상됨에 따라, 사파이어(Sapphire)의 다스(Das)는 시장 과잉(market glut)에 대한 이해할 만한 우려가 있다고 말했다. 그러나 그는 이를 1990년대 후반 통신 및 닷컴 버블 시기에 기업들이 광섬유 장비로 시장을 범람시켰던 상황에 비유했다. 결국 인프라는 사용되었지만, 그 사이에 많은 회사가 파산했다.

다스는 "장기적으로 수요 부족은 없을 것이라고 생각합니다"라고 말했다.

기대에 못 미치는 데뷔는 OpenAI의 제공 서비스를 더욱 뒤로 밀어낼 수 있으며 투자자들이 그 높은 가치 평가(lofty valuation)를 재고하게 만들 수 있다. 동시에 금리 상승은 기업들이 부채를 조달하는 것이 점점 더 비싸진다는 것을 의미한다.

금융 리서치 회사 New Constructs의 CEO인 David Trainer는 지난달 보고서를 통해 AI 붐이 저렴한 신용과 자본 시장 접근성이 "쉽게 이용 가능할 것"이라는 전제 위에 세워졌다고 작성했습니다.

트레이너는 "AI 유동성이 고갈되고 있고, 그에 대한 명확한 징후가 있다면, 우리는 S&P 500에서 크고 20%의 하방 위험을 보며, 이 중 대부분은 AI 관련 주식의 가치 평가에 집중되어 있다"고 작성했습니다.

업계 전문가들은 기술의 힘과 빠른 확산에 초점을 맞추며 다른 접근 방식을 취합니다. Claude Opus 5.5 Max는 업계 표준 지표인 Artificial Analysis Intelligence Index에서 다른 어떤 모델보다도 우수한 성능을 보입니다.

Snowflake의 CEO인 Sridhar Ramaswamy는 이 기술이 더욱 필수적이 되고 있다고 말했습니다.

라마스와미는 "Anthropic과 OpenAI는 이미 AI의 최전선에 머무르고 혁신을 계속 추진할 능력을 입증했습니다. 이들은 가능한 것의 경계를 확장함으로써 인류에게 큰 봉사를 하고 있는 놀라운 회사들이며, 우리는 그들이 상장되어 매우 성공적인 기업이 되기를 강력히 지지합니다"라고 말했습니다.

그럼에도 불구하고 Snowflake는 중국의 Moonshot AI가 개발한 저비용 오픈 웨이트(open-weight) 모델인 DeepSeek과 Zhipu를 실험하고 있습니다.

라마스와미는 "우리는 최대한의 효율성을 얻고 싶기 때문에 내부 AI에 많은 비용을 지출합니다"라고 말했습니다.

Seems like Anthropic will beat OpenAI to IPO, says FirstMark's Rick Heitzmann