핵심 포인트

4월 이후 최근 상승세에도 불구하고, Monday.com의 주가는 AI 코딩 도구가 자사의 워크플로 소프트웨어(workflow software)를 구식으로 만들 것이라는 공포로 인해 70% 이상 하락했습니다.

최근 실적에 따르면 매출은 전년 대비 24% 성장했으며, 기록적인 영업 이익과 총 유지율(gross retention)을 기록하여 AI 파괴에 관한 비관적인 내러티브(bearish narrative)와 상반되는 모습을 보였습니다.

Monday.com은 새로운 '좌석+크레딧(seats-plus-credits)' 가격 모델, 5억 5천만 달러 규모의 자사주 매입, 그리고 작년보다 훨씬 낮은 밸류에이션(valuation)에서 거래되며 에이전틱 AI(agentic AI)를 수용하고 있습니다.

Monday.com (NASDAQ: MNDY)만큼 AI 파괴에 대한 공포로 혹독한 타격을 입은 주식은 거의 없습니다. 이 회사의 주가는 작년 고점 대비 70% 이상 하락했으며 현재 80달러 미만에서 거래되고 있습니다.

이러한 폭락과 Monday.com의 많은 소프트웨어 동종 기업들이 겪고 있는 폭락의 이면에 깔린 공포는 이미 잘 다뤄진 바 있습니다. 투자자들은 이제 AI 코딩 도구 덕분에 어떤 기업이든 소프트웨어 구독료를 지불하는 대신 자체적으로 워크플로 플랫폼(workflow platform)을 사내에서 구축하기 쉬워졌다고 우려합니다. 하지만 최근 몇 달간 다른 소프트웨어 종목들에서 보았듯이, 그러한 공포가 차트가 시사하는 것만큼 깔끔하게 현실과 일치하는 경우는 드물었습니다.

시장은 이 점을 포착하고 있는 것으로 보이며, Monday.com의 주가는 2월 이후 조용히 바닥권(base)을 형성해 왔고 4월 이후 30% 상승했습니다.

사실, Monday.com 스스로가 에이전틱 AI(agentic AI)로 추진하는 행보가 현재 소프트웨어 분야에서 가장 매력적인 진입 시점 중 하나로 변모할 수 있다는 실질적인 논거가 존재합니다.

핵심 비즈니스가 실제로 무너지지 않은 이유

수치부터 살펴보겠습니다. 왜냐하면 비즈니스가 수행하고 있는 성과와 주가가 움직이는 방식 사이에 가장 명백한 불일치가 바로 그곳에 있기 때문입니다. 가장 최근 보고서에서 Monday.com의 매출은 전년 대비 24% 성장했으며, 영업 이익은 기록적인 수준을 달성했습니다.

매출과 마진에 대한 연간 가이던스(Guidance) 또한 상향 조정되었으며, 고객 데이터는 더욱 결정적이었습니다. 총 유지율(Gross retention)은 사상 최고치를 기록했고, 회사의 엔터프라이즈 모멘텀(Enterprise motion)은 새로운 동력을 얻었습니다. 만약 하락론자(Bears)들이 우려했던 것처럼 AI 코딩 도구들이 Monday 플랫폼에 대한 수요를 잠식하고 있었다면, 이러한 지표들은 모두 하락 추세를 보였어야 합니다.

에이전틱 AI(Agentic AI)로의 전환이 순조롭게 진행 중

현재 강세론(Bull case)이 매우 설득력을 갖는 이유는 Monday가 진행 중인 AI 전환이 실제로 얼마나 구체적인가 하는 점입니다. 지난 5월, 회사는 스스로를 "AI 워크 플랫폼(AI work platform)"으로 리브랜딩했으며, 공동 CEO인 Eran Zinman은 이를 "우리 회사 역사상 가장 큰 변화"라고 설명하며, 그들이 "새로운 비전에 올인(All-in)하고 있다"고 덧붙였습니다.