주식 투자자들은 골디락스 경제(Goldilocks economy)에 매우 크게 베팅하여 현재 주식 펀드가 EPFR Global이 추적하는 자산의 기록적인 64.7%를 차지하고 있습니다. 하지만 비트코인(BTC)은 이번 상승장에서 완전히 빠져 있었습니다.

이러한 분할 구조는 중요한데, 왜냐하면 비트코인은 일반적으로 높은 베타(high-beta) 기술주처럼 움직이기 때문입니다. 그런데 이번에는 그 패턴을 깨뜨렸습니다.

주식은 공간 부족에 도달하는 반면 암호화폐는 뒤처진다

블룸버그(Bloomberg)에 따르면, 강세 투자자들은 위험 선호 심리(risk-on sentiment)를 너무 많이 밀어붙여서 다음 상승 동력을 찾기 어렵다고 합니다. 하지만 낙관론은 여전히 견고한 기반 위에 놓여 있습니다.

물가 상승률은 둔화되고 있으며, 성장과 수익성은 여전히 강합니다. 연방준비제도(Federal Reserve)는 소비자 물가 지수(CPI)와 개인 물가 지수(PPI)에서 가격 압력이 완화된 것을 보고 더욱 비둘기파적(dovish)으로 전환할 수도 있습니다.

이러한 확신은 펀드 흐름에 나타납니다. 아서 반 슬루텐(Arthur van Slooten)을 포함한 소시에테 제네랄(Societe Generale) 전략가들은 이러한 변화를 연구했습니다. 그들은 올해 채권 및 머니 마켓 펀드가 주식 펀드보다 더 많은 자금 유입을 기록했다는 것을 발견했습니다. 그럼에도 불구하고, 어느 쪽의 속도도 늘어나는 주식 자산 풀에 미치지 못했습니다.

상품(commodities)을 제외한 EPFR Global의 72조 9천억 달러 규모 펀드 우주 내에서, 주식 펀드는 이제 전체 자산의 기록적인 64.7%를 차지합니다. 분석가들은 이를 펀드 투자자들이 보유했던 가장 위험 선호적(risk-on) 자세라고 평가했습니다.

앤드류 타일러(Andrew Tyler)가 이끈 JP모건 체이스(JPMorgan Chase, JPM) 마켓 인텔리전스 데스크는 이러한 분위기를 요약했습니다.

그는

주식 시장이 사상 최고치에 도달하고 현금이 고갈되면서, 비트코인이 왜 이러한 상승세(rally)에 합류하지 못했는지 의문입니다. Greg Cipolaro가 이끈 NYDIG의 연구에 따르면, 가장 큰 암호화폐인 비트코인은 연초 대비 32.9% 하락했고, 2분기에는 13.4% 하락했습니다. 같은 기간 동안 나스닥 100 지수는 27.7% 상승했으며, 기술주(technology equities)는 43.5% 상승했습니다.

이 격차는 위험 자산(risk)으로부터의 광범위한 후퇴가 아니었습니다. Cipolaro는 비트코인의 S&P 500과의 3개월 상관관계(correlation)가 분기 내내 높게 유지되었으며, 따라서 이 코인은 완전히 디커플링(decoupling)되기보다는 성과 면에서 괴리(diverged)되었다고 지적합니다.