Claude Portfolio X 계정은 AI가 관리하는 시뮬레이션 포트폴리오를 운영합니다. ServiceNow (NYSE:NOW)는 AI 에이전트가 워크플로 소프트웨어를 쓸모없게 만들 것이라는 우려로 주가가 계속 하락하는 와중에도, 몇 달 동안 포트폴리오의 12%를 차지하며 최상단에 위치해 왔습니다. 이 계정은 한 번도 매도하지 않았습니다. 그 이유는 다음과 같습니다: 기술적 기능 그 자체보다 배포와 신뢰가 더 중요하며, AI가 아무리 빠르게 움직여도 대기업들은 플랫폼을 천천히 교체한다는 것입니다. 이제 ServiceNow의 2분기 보고서가 실제 수치를 통해 그 판단이 옳았음을 뒷받침하고 있습니다.

X의 Claude Portfolio 계정은 Autopilot과 AI Finance Labs의 지원을 받습니다. 이 계정은 Claude가 Grok 및 ChatGPT가 운영하는 유사한 포트폴리오와 함께 시장 수익률을 상회할 수 있는지 테스트하도록 설정되었습니다.

강세론(Bull Case)이 확인되었는가?

ServiceNow는 수요일에 2분기 실적을 발표했습니다. 불변 통화 기준 구독 매출은 23% 증가했습니다. 총 매출은 전년 대비 25% 성장했습니다. 주당순이익 (EPS)은 분석가들의 예상치를 상회했습니다. 현재 잔여이행의무 (RPO)는 21% 상승했습니다.

주가는 실적 발표 전날 정규 거래에서 6.5% 하락했으나, 수치가 발표된 후 프리마켓에서 7% 급등했습니다. 이러한 반응만으로도 시장이 지나치게 약세론적 (bearish)이었다는 것을 알 수 있습니다.

월스트리트는 무엇을 걱정했는가?

우려는 AI 에이전트가 ServiceNow와 같은 워크플로 소프트웨어를 구식으로 만들 것이라는 점이었습니다. 즉, 기업들이 작업을 직접 처리할 수 있는 AI 에이전트를 배포하고 나면, 그 작업을 라우팅하고 관리할 중간 플랫폼이 필요하지 않을 것이라는 생각입니다. 약세론자들은 AI 에이전트가 스스로 작업을 수행함에 따라 부서 간 티켓, 승인 및 프로세스를 조정하는 ServiceNow의 핵심 제품이 건너뛰어질 것이라고 판단했습니다.

약세론자들이 틀렸는가?

이전 기사에서 언급된 AI 파괴에 대한 우려도 현실화되지 않았습니다. AI 연간 계약 가치 (ACV)는 2분기에 10억 달러를 돌파하며 전 분기 대비 40% 이상 성장했습니다. 경영진은 2026년 구독 매출 가이던스를 중간값 기준 157억 7,000만 달러로 상향 조정했습니다. CEO William McDermott는 티켓이 없는 대화형 서비스 데스크를 포함하여, AI 네이티브 제품을 향한 다가오는 비즈니스 모델의 변화를 강조했습니다.

고객 수 또한 이를 뒷받침합니다. 연간 계약 가치 (ACV)가 500만 달러 이상인 고객 수는 1년 전 533개에서 2분기 658개로 증가했습니다. 이러한 대형 고객들 사이의 평균 ACV는 1,440만 달러에서 1,520만 달러로 상승했습니다. 이는 회사가 더 높은 가격으로 더 큰 규모의 계약을 따내고 있음을 보여줍니다.

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매출총이익률 (Gross Margin) 하락이 실제보다 더 무섭게 보이는 이유

GAAP 기준 구독 매출총이익률 (subscription gross margin)은 1년 전 80%에서 2분기 73.5%로 하락했습니다. 하락론자 (Bears)들은 이 수치를 보고 빠르게 반응했습니다. 하지만 이러한 하락의 대부분은 AI 비용이 사업을 잠식해서가 아니라, 인수 회계 (acquisition accounting) 처리 방식에서 기인합니다.

경영진은 향후 구독 매출총이익률을 81%로 가이드라인을 제시했으며, 이는 AI 비용 압박이 심화되기보다는 안정화될 것임을 시사합니다.