월스트리트 분석가들이 Micron 대신 Nvidia를 선택한 이유

월스트리트(Wall Street)는 AI 분야의 가장 큰 두 주식 승자 사이에서 명확한 선을 긋고 있습니다. 분석가들은 현재 가격대의 Nvidia를 폭넓게 지지하는 반면, Micron Technology는 6월 24일 실적 발표를 앞두고 고평가되었다고 지적합니다.

월스트리트의 목표 주가가 이를 여실히 보여줍니다. Nvidia는 210달러 근처에서 거래되고 있습니다. 이를 담당하는 69명의 분석가들은 약 43% 더 높은 300달러를 전망하고 있습니다.

반면, Micron은 정반대의 상황입니다. 현재 약 1,133달러에 머물러 있지만, 이를 담당하는 49명의 분석가는 적정 가치를 현재 가격보다 약 16% 낮은 949달러로 보고 있습니다.

분석가들이 Nvidia를 지지하는 이유

NVIDIA는 전 세계 AI 학습 연산(compute)의 90% 이상을 구동합니다. 보고된 회계연도 1분기 매출은 816억 달러로 전년 대비 85% 증가했습니다. 차세대 Vera Rubin GPU 플랫폼이 올해 말 출하될 예정이며, CEO Jensen Huang는 모든 주요 프런티어 모델(frontier model) 기업들이 이를 즉시 채택할 것이라고 분석가들에게 말했습니다.

이러한 모멘텀에도 불구하고, Nvidia는 주가수익비율(earnings) 32배에 거래되고 있으며, 이는 본질적으로 지난 7년 중 가장 저렴한 밸류에이션(valuation)입니다. 월스트리트는 회계연도 2029년까지 조정 이익(adjusted earnings)이 연간 43% 성장할 것으로 예측하고 있습니다.

분석가들이 Micron에 대해 신중한 이유

Micron에 대한 회의론은 한 가지 구조적인 문제로 귀결됩니다. 바로 메모리 칩은 범용 제품(commodities)이라는 점입니다. 서로 다른 제조업체의 제품들이 대체로 상호 교환 가능하기 때문에, Micron은 지속 가능한 경쟁 우위를 확보하지 못하고 있습니다.

업계 리더인 Samsung과 SK Hynix는 모두 지난 분기에 Micron의 희생을 통해 DRAM 및 NAND 시장 점유율을 확보했습니다. 이들의 더 큰 생산 능력은 구조적인 우위를 제공합니다. HBM 메모리 붐은 2028년경 정점에 도달할 것으로 예상되며, 그 이후에는 매출이 급격히 감소할 것으로 전망됩니다.

The Motley Fool에 따르면, Micron의 조정 이익은 회계연도 2029년까지 연간 13% 성장할 것으로 예측됩니다. 주가수익비율(earnings) 48배를 적용할 때, 이러한 궤적은 Nvidia의 더 저렴한 배수(multiple) 및 더 빠른 성장 전망과 비교했을 때 현재의 밸류에이션이 과도해 보이게 만듭니다.

Micron의 6월 24일 보고서가 이러한 목표치 중 일부를 변화시킬 수도 있습니다. 하지만 월스트리트가 두 주식 사이에서 보고 있는 구조적 격차는 단 한 분기만으로는 좁혀질 가능성이 낮습니다.

원문 기사 읽기: Wall Street Analysts Picks Nvidia Over Micron: Here’s Why (Darryn Pollock 작성, beincrypto.com)