인공지능 (AI) 지출이 미국 기술 거물들과 한국 메모리 반도체 기업들의 운명을 하나로 묶으면서, 월스트리트의 기술주 움직임과 한국 주식 시장이 점점 더 밀접하게 얽히고 있습니다.

Rayliant가 제공한 데이터에 따르면, 최근 코스피 (Kospi)와 나스닥 100 (Nasdaq 100) 사이의 60일 상관계수는 2021년 이후 가장 높은 수준인 약 0.50까지 상승했습니다.

이러한 관계의 심화는 코스피 지수의 절반 이상을 차지하는 Samsung Electronics와 SK Hynix의 영향력 확대를 반영합니다. 두 기업 모두 AI 하드웨어 공급망의 중심에 있으며, 미국 기술 거물들이 운영하는 데이터 센터에 필요한 메모리 칩을 공급하고 있습니다.

Futurum Group의 분석가인 Rolf Bulk는 CNBC에 보낸 이메일을 통해 "코스피가 반도체 지수가 되었기 때문에 상관관계가 높아졌다"라고 말했습니다.

Samsung과 SK Hynix는 미국 반도체 및 기술 기업들의 수익을 견인하는 것과 동일한 하이퍼스케일러 (hyperscaler) 지출에 점점 더 의존하고 있습니다. Bulk에 따르면, 전 세계 DRAM 수요 중 데이터 센터가 차지하는 비중은 작년 약 40%에서 올해 절반 이상으로 증가했으며, 그는 이 비중이 더욱 높아질 것으로 예상합니다. DRAM, 즉 동적 임의 접근 메모리 (dynamic random-access memory)는 AI 서버에 사용됩니다.

이는 아시아 투자자들에게 월스트리트가 개장하기 전, 글로벌 AI 거래의 강도를 미리 파악할 수 있는 기회를 제공합니다.

Fibonacci Asset Management의 설립자인 Jung In Yun은 "Samsung과 SK Hynix는 글로벌 AI 수요에 영향을 미치는 야간의 전개 상황에 대해 첫 번째 유동적인 시장 반응을 제공한다"라고 말했습니다. 또한 "특히 SK Hynix는 AI 공급망에서 가장 중요한 구성 요소 중 하나인 고대역폭 메모리 (high-bandwidth memory)에 대한 노출 때문에 중요한 바로미터가 되었다"라고 덧붙였습니다.

최근의 거래는 이러한 역학 관계를 잘 보여줍니다. 지난 7월 13일, SK Hynix가 15% 급락하며 기록적인 하락을 보임에 따라 코스피는 8% 이상 하락했습니다. 나스닥 100 역시 그 뒤를 이어 당일 1.88% 하락하며 마감했습니다. 이날 주요 기술주들의 주가도 하락했습니다. Micron Technology는 4% 하락 마감했고, Sandisk는 12% 하락했으며, Intel은 6% 후퇴했습니다.

Position portfolios toward AI's 'picks and shovels': Javelin Wealth Management

KB Financial Group의 글로벌 투자 전략 책임자인 Peter Kim은 미국 투자자들이 초기에 하이퍼스케일러 (hyperscalers)에 더 집중했기 때문에 한국 메모리 칩 랠리가 Nasdaq의 상승보다 늦게 시작되었다고 말했습니다. 그러나 최근 랠리의 규모와 변동성은 글로벌 투자자들이 한국을 더 넓은 AI 거래의 지표 (bellwether)로 취급하게 만들었습니다.

Samsung의 실적 가이던스 또한 매 분기 AI 수요의 상태를 보여주는 첫 번째 구체적인 신호 중 하나를 제공할 수 있습니다. 이 회사는 일반적으로 주요 미국 반도체 기업들보다 약 2주 전에 실적을 발표합니다.

하지만 분석가들은 한국과 미국의 기술주가 한쪽이 다른 쪽을 지속적으로 주도하기보다는 병행하여 움직이고 있다고 경고했습니다.

Rayliant Global Advisors의 리서치 책임자인 Phillip Wool은 "미국 기술주와 한국 기술주의 운명은 AI 하드웨어 거래에 대한 심리라는 공통된 근본 요인에 의해 점점 더 좌우되고 있습니다"라고 말했습니다.

미국 시장이 폐장된 동안 AI 관련 뉴스가 발표되면, Samsung과 SK Hynix는 월스트리트가 재개장했을 때 투자자들이 어떻게 반응할지를 보여주는 대리물 (proxies) 역할을 할 수 있습니다. 반대로 미국 거래 시간 중에 상황이 전개되면, Nasdaq 역시 다음 한국 시장 세션에 대한 예고편을 제공합니다.

이러한 밀접한 관계는 위험도 수반합니다. 업계 베테랑들은 높아지는 상관관계가 투자자들이 전통적으로 미국 및 한국 주식을 보유함으로써 얻고자 했던 분산 투자 (diversification) 효과를 약화시킨다고 언급했습니다.

Bulk는 "한국은 더 이상 미국 기술주에 대한 분산 투자 수단이 되지 못합니다. 지수의 절반이 하나의 경기 순환 테마 (cyclical theme)에 묶여 있어, 하이퍼스케일러의 자본 지출 (capex) 둔화는 다른 대부분의 시장보다 한국 시장에 더 큰 타격을 줄 것입니다"라고 말했습니다.

그는 또한 한국의 메모리 주식은 레버리지 상장지수펀드 (leveraged ETF) 흐름에 의해 변동폭이 증폭되어, 많은 미국 칩 제조사들보다 본질적으로 더 변동성이 크다고 덧붙였습니다.

Wool은 또한 AI 테마가 한국과 미국 기술주 모두의 지배적인 동력(driver)이 됨에 따라, 투자자들이 두 시장을 모두 보유해야 했던 주요 이유 중 하나인 지리적 분산 투자 (geographic diversification) 효과를 상실하고 있다고 강조했습니다.

"이 모든 시장이 본질적으로 이 하나의 거대한 위험 요인에 의해 움직이게 되면, 애초에 미국과 한국처럼 지리적으로 떨어진 시장에 대한 노출 (exposure)을 추구하게 만들었던 바로 그 이점, 즉 국제적 분산 투자 (international diversification)의 혜택을 잃게 된다는 것을 알게 됩니다."

그럼에도 불구하고, 시간이 흐름에 따라 더 큰 차별화 (divergence)가 나타날 수도 있다고 Kim은 말했습니다. Micron, Samsung, SK Hynix는 현재 동일한 DRAM 가격 상승의 혜택을 받고 있지만, 자본 지출 (capital expenditure), 제품 구성 (product mix), 그리고 미국 내 자국 칩 생산에 대한 지원 방식의 차이가 결국 이들의 성과를 갈라놓을 수 있다고 설명했습니다.

그는 또한 중국의 메모리 칩 분야 확장이 또 다른 신흥 위험 (emerging risk)이라고 덧붙였습니다. 중국 생산자들이 글로벌 경쟁사들에 비해 기술적으로는 뒤처져 있지만, 그들의 발전 속도는 종종 투자자들의 기대치를 상회해 왔습니다. 칩 제조사인 Changxin Technology Group의 주가는 월요일 상하이의 기술 중심 시장인 STAR Market에 데뷔하며 466% 급등했으며, 이로 인해 CXMT는 중국에 상장된 기업 중 가장 가치 있는 기업이 되었습니다.