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핵심 요약 (Key Takeaways)

금 가격은 올해 크게 하락했으며, 현물 금(spot gold)은 연초 대비 5% 하락했고 1월 고점 대비 27% 하락했습니다.

중앙은행들이 금 보유고를 늘릴 것으로 예상됨에 따라, 이는 하반기 금 가격을 지지할 잠재적 요인이 될 수 있습니다.

분석가들은 연방준비제도(Federal Reserve)의 매파적 (hawkish) 발언으로 인해 금 가격 전망치를 낮추었으나, 일부는 여전히 상승 가능성을 보고 있습니다.

금값 상승세(bullion bull)는 어디로 사라졌으며, 다시 돌아올 것인가? 투자자들은 아마도 이 점을 궁금해하고 있을 것입니다.

이번 달 초, 연방준비제도(Federal Reserve)의 신임 의장인 케빈 워시(Kevin Warsh)가 시장에 매파적 (hawkish) 메시지를 전달했을 때 금값은 이미 휘청거리고 있었습니다. 이로 인해 월스트리트(Wall Street)는 금리 인상 가능성을 반영하기 시작했고, 귀금속 가격은 새로운 저점으로 밀려났습니다. 인플레이션을 잡겠다는 연준(Fed)의 더욱 강력한 의지는 금의 매력을 떨어뜨렸는데, 이는 고금리 환경에서는 국채(Treasury notes)와 같이 수익을 창출하는 자산이 상대적으로 더 매력적이기 때문입니다.

최근 트로이 온스당 약 $4,100 수준인 현물 금(spot gold) 가격은 연초 이후 약 5% 하락했으며, 1월 기록이었던 $5,600에서 27% 하락했습니다. 작년에 금보다 훨씬 강력한 랠리를 보였던 은(Silver)은 역대 최고치인 약 $122에서 약 50% 하락했으며, 연초 대비 17% 하락했습니다. 이러한 손실은 금과 은이 각각 약 65%와 150% 상승하며 최고의 성과를 낸 금융 자산 중 하나였던 작년의 실적과는 극명한 대조를 이룹니다.

최근 원자재 분석가들과 포트폴리오 전략가들은 통화 정책에 대한 기대치 변화를 이유로 금의 단기 전망에 대해 더 부정적인 태도를 보이고 있습니다. 하지만 이들은 또한 귀금속 가격이 지금까지 크게 하락했다는 점을 고려할 때, 하반기에 반등할 수 있다는 낙관론을 일부 유지하고 있는 것으로 보입니다.

투자자들을 위한 결론은 무엇인가?

Wall Street 기업들이 금의 전망에 대해 더 부정적으로 돌아섰지만, 향후 6개월에 대한 그들의 기본 시나리오 (base case) 전망은 여전히 20% 이상의 상승 가능성을 시사하고 있으며, 이는 작년 미국 주식의 수익률과 맞먹는 수준입니다.

많은 Wall Street 기업들의 금 전망의 근간이 되는 금 가격 상승의 주요 논거는, 중앙은행의 보유 자산이 미국 달러 (U.S. Dollar) 및 국채 (Treasurys)에서 벗어나 점점 더 금으로 기울고 있다는 점입니다. 투자자들 또한 동일한 전제 하에 매수를 진행해 왔습니다. 이는 자본을 통화에서 실물 자산 (hard assets)으로 이동시키는 전략으로, 화폐 가치 하락 거래 (debasement trade)라고 불립니다.

Aakash Doshi가 이끄는 State Street Investment Management의 금 전략가들은 화폐 가치 하락 (currency debasement)에 대한 헤징 (hedging) 수요를 포함하여 "금값 강세 사이클 (bullion bull cycle)"을 주도하는 추세가 하반기에도 그대로 유지될 것이라고 말했습니다.