연준 선호 지표에 따르면, 8월 근원 인플레이션은 예상보다 낮은 3.0%

Fed’s preferred gauge showed core inflation at 3.0% in August, much lighter than expected

상무부(Commerce Department)가 수요일 발표한 바에 따르면, 연방준비제도(Federal Reserve)의 주요 인플레이션 지표에 따라 소비자 물가는 작년 대비 8월에 예상보다 적게 상승했습니다.

개인소비지출가격지수(personal consumption expenditures price index)는 계절 조정 기준으로 해당 월에 0.3% 상승하여, 12개월 누적 상승률은 3.4%를 기록했습니다. 다우존스(Dow Jones)가 조사한 경제학자들은 각각 0.3%와 3.7%의 상승을 예상했었습니다.

식품과 에너지를 제외한 PCE는 0.2% 상승하여, 연간 근원 수준은 3%를 기록했습니다. 이에 대한 예측치는 각각 0.3%와 3.3%였습니다.

연준이 공식적으로 헤드라인 PCE 수치를 따르지만, 관계자들은 일반적으로 근원이 장기적인 추세를 측정하는 더 나은 지표로 간주합니다.

연간 상승률이 예상보다 낮았음에도 불구하고, 이는 경제분석국(Bureau of Economic Analysis)이 해당 지수의 여러 구성 요소의 가격을 계산하는 방식을 변경했기 때문입니다. BEA는 법률 서비스, 소프트웨어 및 컴퓨터 액세서리, 포트폴리오 관리의 가격 측정에 대한 방법론을 조정했습니다.

이러한 수정으로 근원 7월 PCE 수준은 0.36%포인트 하락했습니다.

보고서 발표 후 주식 시장 선물(Stock market futures)은 상승세를 보였으며, 국채 금리(Treasury yields)는 마이너스를 기록했습니다. 트레이더들은 10월에 연준이 금리를 인상할 가능성이 낮다고 가격을 책정하면서, 다음 예상 인상은 12월로 미루었습니다.

트레이드스테이션(TradeStation)의 글로벌 시장 전략 책임자인 데이비드 러셀(David Russell)은

PCE 수준은 여전히 중앙은행의 목표치인 2%보다 상당히 높으며, 이는 연준(Fed)이 이번년 남은 회의 중 하나인 10월 또는 더 가능성이 높은 12월에 9월 금리 인상에 이어 추가 인상을 할 가능성을 제기합니다.

카슨 그룹(Carson Group)의 글로벌 거시 전략가 소누 바르게제(Sonu Varghese)는 "주요 방법론 수정 이후에도 PCE 물가는 여전히 높은 수준을 유지하고 있다"며, "경제가 과열되고 정책은 완화 상태를 유지하고 있으며, 연준의 과제는 얼마나 많은 긴축이 필요한지 파악하는 것이다. 이는 4분기로 접어들면서 주식 시장에 순풍(tailwind)으로 작용할 것이다."라고 말했습니다.

8월 물가 상승의 주요 원인은 에너지 비용이었지만, 여러 다른 부문에서도 상승세를 보였습니다. 휘발유는 4.4% 급등했고 운송 서비스는 1.4% 가속되었습니다. 에너지 상품 및 서비스는 2.3% 상승했습니다.

상품과 서비스 가격 모두 0.3% 증가를 기록했습니다.

네비 페더럴 신용 조합(Navy Federal Credit Union)의 수석 이코노미스트 헤더 롱(Heather Long)은 "연준이 가장 선호하는 지표인 PCE 물가 데이터는 8월에 인플레이션 측면에서 진전을 보이지 않았다"며, "그리고 9월에는 불가피하게 상승할 것이다. 한편 미국 소비자들은 압박을 느끼고 있다."라고 말했습니다.

수요일 발표된 다른 경제 뉴스에 따르면, 상무부(Commerce Department)는 최종 추정치 세 개 중 마지막 보고서에서 국내총생산(GDP)이 2분기에 연율 2.2% 증가했다고 보고했습니다. 이는 이전 추정치인 1.5%보다 크게 상승한 수치로, 소비자 지출과 정부 지출뿐만 아니라 투자 부문의 기여도가 높아진 것을 반영합니다.

연준 관계자들이 경제의 근본적인 수요를 측정하기 위해 면밀히 관찰하는 지표인 민간 국내 구매자 대상 실질 최종 판매액은 4.6% 증가하여, 이전 추정치보다 0.4 퍼센트 포인트 상향 조정되었습니다.

4월부터 6월까지의 인플레이션 지표 역시 약간 낮았는데, 헤드라인 PCE 물가는 5% 상승했고 근원(core)은 3.3% 상승하여 각각 이전 추정치보다 0.3 퍼센트 포인트 낮은 수치를 기록했습니다.

연준에게 다양한 경제 신호들은 난제(quandary)를 안겨주고 있습니다.

정책 입안자들은 관세나 이란 전쟁으로 인한 공급 충격과 같은 외생적 요인에 의해 발생한 물가 급등은 일반적으로 무시할 수 있습니다. 하지만 이러한 가격 상승의 지속성과 인공지능(AI) 돌파구와 관련된 불확실성이 전통적인 사고방식에 어려움을 제기했습니다.

시장들은 연준(Fed)이 9월 분기 포인트 인상 이후 10월에도 추가 조치를 취할 가능성을 높게 가격에 반영하고 있었습니다. 그러나 화요일 뉴욕 연은(New York Fed)의 영향력 있는 존 윌리엄스(John Williams) 총재의 발언은 이러한 기대를 누그러뜨렸고, 수요일 데이터는 10월 추가 인상 전망을 더욱 어둡게 만들었습니다.

윌리엄스는 연설에서 "9월 회의에서 취한 정책 조치로 인해 서두를 필요가 없으며, 더 많은 정보를 수집할 시간이 있습니다"라고 말했고, 이 발언은 거의 즉시 기대 조정(adjustment)을 촉발했습니다.

윌리엄스는 또한 올해 후반에 추가 인상이 "적절할 수도 있다"고 생각한다고 덧붙였고, 이는 시장이 다음 인상을 12월까지 가격에 반영하도록 이끌었습니다.