연방준비제도 (Fed)가 이번 수요일 금리를 결정합니다. 거의 모든 경제학자는 변동이 없을 것으로 예상하지만, 트레이더들은 훨씬 더 불확실해하고 있습니다.

그 격차는 중요합니다. 만약 연준이 예상을 깨는 결정을 내린다면 주식, 채권, 석유, 그리고 비트코인 (BTC) 모두 빠르게 움직일 것입니다. 비트코인은 월요일에 0.7% 상승한 64,915달러 근처에서 거래되었습니다.

경제학자들은 동결을 말하고, 트레이더들은 아닐 수도 있다고 말한다

연준의 주요 금리는 네 차례의 회의 동안 3.50%에서 3.75% 사이를 유지해 왔습니다. FactSet 컨센서스(consensus)는 금리가 그 수준을 유지할 것이라고 말합니다.

Reuters는 7월 중순 104명의 경제학자에게 질문했습니다. 104명 전원이 동결을 예상했습니다. 그중 78명은 12월까지 변화가 없을 것으로 예상했습니다.

트레이더들은 다른 이야기를 하고 있습니다. 연방기금 선물 (Fed funds futures)은 일주일 전 금리 인상 가능성을 13%로 보았습니다. 금요일까지 이 수치는 38%로 급등했습니다. 현재는 36% 근처에 머물고 있습니다.

분석가인 The Martini Guy는 "우리는 현재 시장이 예상되는 결과에 대해 상당 기간 만에 가장 큰 불확실성을 보이는 것을 목격하고 있다"라고 언급했습니다.

두 진영이 실제로 논쟁을 벌이고 있는 것은 아닙니다. 경제학자들은 단 하나의 가장 가능성 높은 결과를 명시합니다. 선물 (Futures)은 가능성이 낮은 결과들을 포함하여 모든 결과를 가격에 반영합니다.

패널 또한 변화하고 있습니다. 동일한 경제학자들 중 대부분은 이제 2026년 후반에 금리가 인상될 가능성을 높게 평가하고 있습니다. 한 달 전에는 대부분이 낮다고 답했습니다.

왜 의구심이 생기는 걸까요? Kevin Warsh 의장은 다음 단계가 무엇인지에 대한 암시를 중단했습니다. 연준은 새로운 전망치도 발표하지 않을 것입니다. 이로 인해 트레이더들은 이번 주 중앙은행의 결정을 앞두고 추측에 의존하게 됩니다.

Warsh는 "또한, 우리가 현재의 정책 상황에 적합하지 않다고 합의했던 소위 포워드 가이던스 (forward guidance)도 부재한 상태입니다"라고 말했습니다.

EY-Parthenon의 Gregory Daco는 7월 인상은 가능성이 낮다고 말합니다. 그럼에도 불구하고 그는 올해 남은 기간에 대해 60대 40의 확률을 둡니다. 전직 연준 이사인 Larry Meyer는 동결을 예상하지만, Lorie Logan과 Beth Hammack이 이에 반대 투표를 할 것으로 보고 있습니다.

석유와 관세가 인플레이션을 다시 불러왔다

석유가 트리거 (trigger)입니다. 브렌트유 (Brent crude)는 7월 23일에 100.69달러로 마감되었으며, 이는 5월 26일 이후 처음으로 100달러를 넘어선 종가입니다. 가격은 이번 달에 30% 이상 상승했습니다.

석유 가격이 비싸진다는 것은 연료비가 비싸진다는 것을 의미하며, 이는 인플레이션 (inflation)을 끌어올립니다. 주말 동안 이란의 공격이 일시 중단되면서 상황이 다소 진정되었습니다.

다음은 관세 (tariffs)였습니다. 금요일, 미국은 60개의 무역 파트너로부터 수입되는 상품에 대해 10%와 12.5%의 새로운 수입세 (import taxes)를 부과했습니다.

이는 지난 2월 대법원 (Supreme Court)이 폐기했던 관세를 대체하는 것으로, 더 강력한 법적 근거를 사용하고 있습니다.

채권 시장 (bond markets)이 반응했습니다. 10년 만기 국채 수익률 (10-year Treasury yield)은 금요일 4.69%로 마감되었으며, 이는 2025년 1월 이후 가장 높은 수준입니다. 이는 미국 정부가 10년 동안 자금을 빌릴 때 지불하는 금리입니다.

2년 만기 수익률 (two-year yield)이 진정한 지표입니다. 이는 연준 (Fed) 자체의 상한선인 3.75%를 상회하는 4.33%로 한 주를 마감했습니다. 채권 트레이더 (bond traders)들은 이미 더 높은 금리에 대비하고 있습니다.