연준(Fed)의 조용한 혁명: 미국 은행 부문, 금리 인하보다 더 강력한 촉매제를 얻다

자본 시장이 거시 경제 데이터를 추적하며 연준(Federal Reserve)이 언제 금리 인하 사이클을 시작할지 추측하며 숨을 죽이고 있는 동안, 장기적인 결과 측면에서 미국 내 지형에는 훨씬 더 중요한 변화가 일어났습니다. 구체적으로, 바젤 III (Basel III) 규제 표준의 근본적인 개편은 2008년 이후 미국 은행 시스템이 겪어온 압박을 효과적으로 완화할 예정입니다.

이러한 움직임은 긴축적인 통화 정책 기조에도 불구하고 미국의 신용 사이클 (credit cycle)을 촉발할 잠재력을 가지고 있으며, 주식 시장이 금융 섹터 전체를 재평가하게 만드는 강력한 근본적 신호로 작용할 것입니다.

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은행들이 처해 있던 규제의 함정

이 사건의 규모를 파악하려면 최근 수십 년간의 은행 자본 메커니즘을 이해해야 합니다. 2008년 글로벌 위기 이후, 규제 당국은 주요 금융 기관들이 실행되는 모든 대출에 대한 완충 장치로서 상당한 규모의 자기자본을 유지하도록 의무화했습니다.

규제 당국은 "위험 가중치 (risk weightings)"를 통해 각 자산을 측정합니다. 은행 입장에서 마진이 가장 높은 수단인 상업 및 소비자 대출에는 높은 가중치가 할당되었습니다. 이는 이러한 대출을 실행하기 위해 막대한 안전 완충 장치가 필요함을 의미했습니다. 결과적으로 금융 기관들은 국채(Treasury debt)나 연준(Fed)에 직접 예치한 계좌와 같이 위험은 없지만 수익률이 낮은 자산에 수십억 달러를 묶어두어야만 했습니다.

2023년에 제안된 초기 바젤 III (Basel III) 초안은 자본 의무를 평균 16% 추가로 인상하는 것을 구상했습니다. 이러한 규제의 올가미는 은행 사업의 자본 효율성을 인위적으로 저하시켰습니다. 은행들은 자금을 수익률이 더 높은 대출에 할당할 수 없었으며, 이로 인해 수익성과 시장 가치가 지속적인 압박을 받았습니다.

현재 일어나고 있는 전환점은 무엇인가?

하지만 이번 봄, 연방준비제도(Federal Reserve)는 연준 포털을 통해 공식적으로 접근 가능한 완화된 규칙 세트를 초안 작성하고 발표함으로써 전환을 실행했습니다.

규제 당국은 규제를 강화하는 대신, 대형 은행들의 핵심 자본 의무(core capital mandates)를 약 4.8% 삭감할 것을 제안했습니다. 연준은 위험 승수(risk multipliers) 표를 재작성했습니다. 은행 예금의 물리적 규모는 변하지 않았지만, 규제 당국의 관점에서 자산의 "서류상 무게(paper weight)"는 감소했습니다. 그 결과, 은행들은 더 이상 저수익 예비금(low-yield reserves)에 격리될 필요가 없는 상당한 규모의 가용 자본을 확보하게 되었습니다.