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Kevin Warsh 연준 의장의 불투명한 정책 반응 함수로 인해 향후 금리 경로에 대한 불확실성이 커지고 있습니다. 인플레이션 압력과 공급망 이슈 속에서 연준이 금리 인상과 동결 중 어떤 선택을 할지가 시장의 핵심 관전 포인트입니다.
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원문 바로가기연방준비제도(Federal Reserve)가 다음에 무엇을 할지 예측하는 것은, 세상에 많은 정보를 제공하지 않는 새로운 의장의 전술적 본능을 파악하려는 시도가 되었습니다.
중요한 이유: Kevin Warsh 의장 체제의 초기 단계이지만, 그의 반응 함수(reaction function) — 즉, 경제에 관한 유입 정보에 그가 반응할 가능성이 있는 방식 — 는 블랙박스(black box)와 같습니다.
현황: 인플레이션이 5년 연속 연준의 목표치를 상회하고 있습니다. 하지만 최근의 과도한 인플레이션 중 어느 정도가 높은 관세와 호르무즈 해협 폐쇄로 인한 공급망 중단 등 일회성 요인에 의한 것인지에 대해서는 논쟁이 있습니다.
심층 분석: 지난주 첫 기자회견에서 Warsh는 두 가지 사항 모두에 대해 별다른 답변을 내놓지 않았습니다. 그는 "우리가 다음에 무엇을 할지에 대해 어떠한 포워드 가이던스(forward guidance)도 제공할 수 없습니다"라고 말했습니다. "좋은 소식은, 우리가 6주 후에 회의를 한다는 것입니다."
그들이 말하는 것: SGH Macro Advisers의 Tim Duy와 Josh Lehner는 노트에서 "Warsh의 반응 함수(reaction function)를 둘러싼 불확실성을 고려하여, 업데이트된 확률에 따라 두 가지 잠재적인 금리 경로를 제시합니다"라고 작성했습니다.
다음 단계: Warsh는 7월 말에 예정된 다음 정책 회의 전까지 금리 정책의 방향에 대한 대중의 이해를 정교화할 수 있는 최소 두 번의 주요 기회를 갖게 될 것입니다.
결론: 연방준비제도(Federal Reserve)가 무엇을 하려 하는지 이해하며 생계를 유지하는 우리들에게 지난 12년 정도는 쉬운 일이었습니다.