엔 캐리 트레이드(Yen Carry Trade)가 이번 7월 4일 미국 시장에 불꽃을 일으킬 수 있습니다. 트레이더가 알아야 할 사항은 다음과 같습니다.

일본 엔화가 미국 달러($DXY) 대비 거의 40년 만에 최저치로 폭락하며, 2026년 6월 30일에 달러당 162엔을 돌파하여 1986년 12월 이후 볼 수 없었던 수준에 도달했습니다.

이 역사적인 하락은 엔화의 4분기 연속 손실을 의미하며, 이는 최근 4년 중 가장 긴 손실 기록입니다. 이러한 현상은 일본이 4월 말에서 5월 말 사이에 약 725억 달러 규모의 통화 개입 (currency interventions)을 단행하고, 일본은행 (Bank of Japan)이 6월 16일에 기준 금리를 1995년 이후 최고치인 1%로 인상했음에도 불구하고 발생했습니다.

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엔화가 하락하는 이유

엔화 폭락의 주요 동인은 미국과 일본 사이의 거대한 금리 차이 (interest rate differential)입니다. 미국 연방준비제도 (US Federal Reserve)는 금리를 3.50%에서 3.75% 사이로 유지해 왔으며, 시장은 현재 3개월 연속 예상보다 강력한 고용 지표 (payroll data)가 발표됨에 따라 9월까지 추가 금리 인상이 있을 확률을 63%로 반영하고 있습니다.

일본은행 (BOJ)의 금리 인상으로 1%가 되었음에도 불구하고, 격차는 여전히 매우 넓게 유지되고 있습니다. 이는 수익을 추구하는 투자자들에게 달러 표시 자산 (dollar-denominated assets)을 훨씬 더 매력적으로 만들며, 수년간 글로벌 통화 시장의 지배적인 힘이었던 엔 캐리 트레이드 (yen carry trade)를 지속시키고 있습니다.

거대한 규모에 도달한 엔 캐리 트레이드

투자자들이 엔화로 저렴하게 빌려 수익률이 더 높은 미국 주식, 국채 (Treasuries) 및 기타 달러 자산에 투자하는 엔 캐리 트레이드 (yen carry trade)는 상당한 규모에 도달했습니다. 엔화에 대한 순 투기적 매도 포지션 (net speculative short positions)은 113억 달러까지 치솟으며 2년 만에 최고치에 근접했습니다.

이 메커니즘은 자기 강화적 순환 (self-reinforcing cycle)을 만듭니다. 엔화가 약세가 될수록 캐리 트레이드의 수익성이 높아져, 추가적인 엔화 매도와 미국 시장으로의 추가 자본 유입을 부추깁니다. 그 결과, 도쿄가 동원한 모든 정책 수단을 압도하는 일본 통화에 대한 지속적인 하락 압력이 발생하고 있습니다.

미국 달러/일본 엔 (USDJPY)의 다음 관찰 레벨에 대해, 당사의 시니어 마켓 전략가 (Senior Market Strategist)인 John Rowland, CMT는 'Market on Close' 영상에서 160-162를 중요한 구간으로 지목합니다.

정책 개입(Policy Intervention)만으로는 충분하지 않을 수 있습니다

구조적 요인들이 엔화의 취약성을 심화시킵니다. 일본은 에너지 수입에 크게 의존하고 있으며, 거의 모든 원유를 중동에서 조달하고 있습니다. 최근의 이스라엘-이란 갈등은 달러로 가격이 책정되는 에너지 비용 상승에 대한 우려를 더욱 악화시켰습니다.