애널리스트, Anthropic이 올해 '가장 터무니없는 IPO'가 될 것이라고 경고

Anthropic이 나스닥에서 잠재적인 2조 달러의 시가총액을 향해 질주하는 가운데, 한 리서치 회사는 이 인공지능(AI) 기업의 가치를 고작 1,500억 달러로 평가하며 월스트리트가 '전례 없는 투자자 순진함 테스트'에 직면할 것이라고 말했습니다.

독립 금융 리서치 제공업체인 New Constructs는 화요일 보고서를 통해 Anthropic의 예정된 공모(IPO)를 '2026년 가장 터무니없는 IPO'라고 불렀습니다.

이 회사는 목표 가치를 달성하려면 Anthropic이 세계에서 가장 가치 있는 기술 기업인 Nvidia의 직전 연도 이익의 두 배에 해당하는 실적을 기록해야 한다고 추정했습니다. 지난 4분기 동안 Nvidia의 순이익은 1,900억 달러를 넘어섰습니다. 한편, 로이터 통신이 회사 투자설명서(prospectus) 유출본을 인용 보도한 바에 따르면, Anthropic의 2025년 매출액은 46억 달러였으나 순손실은 420억 달러를 기록했습니다.

Anthropic의 증가하는 영업 손실과 수많은 오픈소스 모델(open-source model)에서 발생하는 경쟁이 결합되면서, New Constructs는

New Constructs는 "Anthropic이 WeWork가 사회에 기여한 것보다 더 많은 것을 제공하지만, 2조 달러의 가치 평가를 받은 이 회사의 IPO는 훨씬 더 큰 위험을 안고 있으며 미국 자본 시장에서 훨씬 더 큰 사기극(rip off)으로 자리매김할 것"이라고 작성하며, 이 IPO의 목적이 공모 시장 투자자들에게 부를 제공하는 것이 아니라 회사에 대한 월가 후원자들의 유동성 공급임을 덧붙였다.

Anthropic은 논평 요청에 응하지 않았다.

New Constructs는 또한 2021년 Allbirds의 IPO에 대해서도 비관적인 입장을 보인 바 있다. 이 신발 회사는 나스닥(Nasdaq)에 상장했으며, 첫날 개장 시점 가치 평가액은 41억 달러에 달했다. 올해 초, 이 회사는 자산을 미국 거래소 그룹(American Exchange Group)에 약 3,900만 달러에 매각하며 AI 분야로 방향을 전환했다.

Trainer의 회사 역시 예측에서 오류를 범한 적이 있다. 그가 언급한 '가장 터무니없는' 2020년 IPO 선택은 DoorDash였으며, 이 회사는 또한 음식 배달 기업인 DoorDash를 WeWork와 비교하며 "마찬가지로 불리하다"고 평가했다.

하지만 DoorDash는 공모 시장에서 버텨냈다. 이 주식은 2020년 12월 첫날 급등하여 회사에 600억 달러가 넘는 시가총액을 안겨주었다. 그 수치는 이후 830억 달러까지 불어났다.

Trainer는 2021년 CNBC와의 인터뷰에서 "미친 일들이 벌어지기도 한다"며 New Constructs가 항상 옳지는 않다고 인정했다.

그는 당시 "내가 신경 쓸 수는 없다. 내가 옳다고 생각하는 것에 충실해야 한다"고 말했다.

Anthropic은 여전히 투자설명서(prospectus)를 공개하지 않았기 때문에, New Constructs는 실제 서류를 볼 수 없었다. 하지만 이 회사는 뉴욕타임스(New York Times)가 9월에 보도한 자료를 포함하여 보고된 수치들을 인용했는데, 그 기사에 따르면 해당 회사는 2026년 말까지 연간 매출 1,000억 달러를 달성할 것으로 예상되었다.

Anthropic은 7월 말에 연간 매출 성장률(annualized revenue run rate)이 전년 대비 7배 증가하여 650억 달러라고 주장했다.

New Constructs 보고서는 또한 AI가 "인류에게 치명적이거나 실존적인 위험을 초래할 수 있다"는 Anthropic의 주장이 투자자들이 IPO를 피해야 하는 또 다른 이유라고 언급한다.

Anthropic의 S-1에 선별적으로 정보를 공개받을 수 있는 소수 중 한 명이 아니었던 것은 불운했지만, 유출된 재무 정보 보고서만으로도 이 IPO에 투자하는 거대한 위험들을 평가하기에는 충분하다.