아무도 예상치 못한 큰 놀라움과 함께 시작된 워시(Warsh) 시대의 연준(Fed)

포워드 가이던스(Forward guidance)가 사라졌습니다. 태스크포스(Task forces)가 도입되었습니다.

케빈 워시(Kevin Warsh)가 의장으로서 한 달간 이끄는 연방준비제도(Federal Reserve)는 소비자, 기업, 투자자들이 단기 차입 비용을 줄이기 위해 올해 초부터 간절히 기대했던 **금리 인하 (lower interest rates)**를 제공하고 있지 않습니다.

하지만, 연준은 **더 적은 말과 더 많은 실시간 데이터 (fewer words and more real time data)**를 통해 세계에서 가장 크고 영향력 있는 중앙은행을 개혁하겠다는 이 56세 변호사의 약속을 반영하여, "체제 변화 (regime change)"에 대한 강렬한 의지를 보여주고 있습니다.

여기에는 글로벌 금융 및 비즈니스 리더들의 모범 사례를 반영하는 통화 정책의 현대적 프레임워크를 구축하기 위해, 연준의 프로세스를 연구할 "외부 컨설턴트"들로 구성된 하나가 아닌 **다섯 개의 블루리본 태스크포스 (five blue-ribbon task forces)**를 구성하는 것이 포함됩니다.

워시는 이 태스크포스들이 연준 관리 및 직원들과 협력하여 "새로운 검토가 가치 있는 (worthy of a fresh look)" 광범위한 주제들을 고려할 것이며, 올해 말까지 권고안을 제공할 것이라고 말했습니다.

WEBs Investments의 CEO 벤 풀턴(Ben Fulton)은 연방공개시장위원회(Federal Open Market Committee)가 금리 동결을 결정한 후 6월 17일 기자회견에서 행한 워시의 발언을 **"간결하고, 자신감 넘치며, 강력한 리더십을 반영한다"**고 평가했습니다.

풀턴은 TheStreet에 보낸 이메일에서 워시의 발언이 주로 통화 정책에 집중하기보다는 연준의 거버넌스(governance), 구조, 그리고 미래 방향성을 강조했다고 전했습니다.

풀턴은 "연준의 현재 상태와 장기적인 미래를 모두 검토하는 임무를 맡은 5개 위원회의 발표는 기관을 재편하고 (to reshape the institution) 그 역할을 재정의하려는 의지를 보여준 것"이라고 말했습니다.

워시, 연준의 새로운 변화의 시대 개막

SimCorp의 투자 결정 연구 담당 상무이사 멜리사 브라운(Melissa Brown)은 워시의 변화가 시장은 더 큰 확실성을 선호하는 경향이 있음에도 불구하고, 만약 연준이 미래 금리에 대해 강력한 신호를 제공한다면 **"연준의 운영 유연성이 저해될 수 있음 (the Fed’s operational flexibility is hurt)"**을 보여준다고 말했습니다.

“연준이 업무를 수행하는 방식에 있어 많은 것이 잠재적으로 변할 수 있습니다. 특히 연준이 수행하는 대부분의 측면을 연구하기 위한 태스크포스 (task forces)가 도입됨에 따라 더욱 그러합니다,”라고 Brown은 TheStreet에 보낸 이메일에서 말했습니다.

“그가 행정부를 달래기 위해 금리를 인하할 가능성이 있는지에 대한 몇몇 이야기가 있었음에도 불구하고, 인플레이션 (inflation)과 싸우겠다는 연준의 의지를 재확인한 것을 듣게 되어 기뻤습니다,”라고 Brown은 덧붙였습니다.

연준의 이중 책무 (dual mandate)는 까다로운 균형을 요구합니다

의회로부터 부여받은 연준의 **이중 책무 (dual mandate)**는 최대 고용과 물가 안정입니다.

**금리 인하 (Lower interest rates)**는 채용을 지원하지만 인플레이션을 부추길 수 있습니다. 이는 추가적인 인플레이션을 유발할 위험이 있으며, 잠재적으로 인플레이션 소용돌이 (inflationary spiral)로 이어질 수 있습니다.
**금리 인상 (Higher rates)**은 물가를 진정시키지만 고용 시장을 약화시킬 수 있습니다. 이는 차입 비용을 증가시키고 경제 활동을 더욱 저해합니다.