Nvidia 주가는 계속 하락하고 있지만, 평소라면 저점 매수세가 유입되었을 시점임에도 불구하고 그렇지 않습니다. 이 주식에 대한 기관 자금 흐름(Institutional money flow)은 주요 칩 종목 중 가장 부정적이며, 이는 대형 투자자들이 물량을 늘리는 대신 발을 빼고 있음을 의미합니다.

이 단 하나의 사실이 이번 매도세를 완전히 재구성합니다. 보통 가격이 하락하면 저가 매수세(bargain hunters)가 유입됩니다. 하지만 이번에는 자금이 Nvidia를 떠나 동일 섹터 내의 다른 곳으로 이동하고 있으며, 그 이유가 바로 저점 매수 시도가 계속 실패하는 이유를 설명해 줍니다.

기관들은 칩 섹터가 아니라 Nvidia를 떠나고 있다

주요 반도체 종목 전반을 살펴보면, Nvidia (NVDA)는 20일 차이킨 머니 플로우 (Chaikin Money Flow)에서 -0.19에 가까운 가장 깊은 음수 수치를 기록하고 있습니다. Micron (MU)은 이 그룹 내에서 여전히 매집(accumulated)되고 있는 몇 안 되는 주식 중 하나입니다.

쉽게 말해, 이 지표는 기관 자금의 대리 지표 역할을 합니다. Nvidia의 깊은 음수 점수는 기관 자금이 이 칩 주식을 선택하지 않고 있음을 의미합니다.

매도세가 Nvidia에 국한되어 있기 때문에 가격 격차는 극명합니다. 이 주식은 2026년 현재까지 약 2.6% 상승에 그쳤으며, 5월 고점 대비 약 18% 하락했습니다.

반도체 지수와 비교했을 때, Nvidia의 상대 강도 (relative strength) 점수는 52.9점에 불과합니다 (100점은 섹터와 보조를 맞추고 있음을 의미).

쉽게 말해, 지난 6개월 동안 칩 지수는 거의 두 배로 상승한 반면 Nvidia는 거의 제자리걸음이었습니다. 따라서 섹터 자체가 무너지는 것이 아닙니다. 한 기업이 무너지고 있는 것이며, 이것이 바로 동종 기업들이 상승하는 동안 Nvidia의 차트 신호가 약세(bearish)로 전환된 이유입니다.

포지셔닝 또한 이를 뒷받침합니다. 6월 초, Nvidia 이사인 Mark Stevens는 약 2억 2,100만 달러 상당의 주식 약 100만 주를 매도했으며, 이는 해당 월에 있었던 여러 내부자 매도(insider sales) 중 하나였습니다. 이것이 배경입니다. 다음 질문은 이것입니다: 그 돈은 어디로 갔는가?

왜 자금이 다른 곳으로 순환(Rotating)되는가

Nvidia에서 빠져나온 자본은 대부분 메모리 섹터로 유입되었습니다. Micron은 최근 1년 만에 346% 증가한 414억 6,000만 달러의 기록적인 매출을 발표했으며, 주가는 발표 직후 약 15% 급등했습니다.

또한 다음 분기 매출 가이던스를 예상치를 훨씬 상회하는 약 500억 달러로 제시했습니다. Micron 주식 전망은 현재 월스트리트에서 가장 뜨거운 주제 중 하나입니다.

간단히 설명하자면 이렇습니다. Micron은 Nvidia의 프로세서에 공급되는 메모리 칩을 제조하며, 현재 그 메모리는 공급이 부족한 상태입니다. 이들의 HBM (고대역폭 메모리, specialized AI memory)은 전량 매진되었으며, 가격은 계속해서 상승하고 있습니다. 그래서 거대 자본(big money)이 이를 쫓고 있는 것입니다.

Micron의 주가는 올해 대략 3배 상승했으며, 심지어 잠시 동안 Meta의 기업 가치를 추월하기도 했습니다. 투자자들은 칩 산업을 떠난 것이 아닙니다. 그들은 Nvidia에서 그 공급업체로 한 단계 옆으로 이동했을 뿐입니다.

Nvidia의 가장 큰 고객들이 이제는 경쟁자가 되고 있다

두 번째 이유는 더 근본적입니다. Nvidia의 가장 큰 구매자들이 자체 칩을 구축하고 있습니다. Alphabet은 이제 자체 개발한 AI 칩을 외부 고객에게 판매하고 있으며, Anthropic은 향후 5년 동안 Alphabet에 약 2,000억 달러를 지출할 계획입니다.