소비자 신뢰 지수가 역사적 저점을 기록했지만 주식 시장은 랠리를 이어가고 있습니다. 데이터가 잘못되었을 수 있는 이유를 알아봅니다.

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평범한 미국인들은 현재 경제 상태에 대해 대중이 그리 좋게 느끼지 않는다는 사실을 알기 위해 별도의 보고서가 필요하지 않을 수도 있지만, 시민들의 일반적인 정서에 관한 새로운 데이터는 예상보다 훨씬 더 암울한 모습을 보여줍니다.

1952년 이후, 미시간 대학교(University of Michigan)의 사회조사연구소(Institute for Social Research)는 소비자 신뢰(consumer confidence)를 측정하기 위해 매월 설문조사를 실시해 왔으며, 재정에 대한 국가의 태도, 당시의 전반적인 경제 상황, 그리고 미래에 대한 기대치를 수치화해 왔습니다.

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올해 6월 결과는 조사 기록 역사상 가장 낮은 49.5(1)를 기록했습니다. 이는 COVID-19가 가장 심각했을 때(지수가 71.8에 도달했을 때), 팬데믹 이후 인플레이션(inflation)이 한창일 때(50으로 하락했을 때), 그리고 대침체(Great Recession)의 정점 이후(55.3을 기록했을 때)보다도 낮은 수치입니다.

하지만 주식 시장이 사상 최고치로 랠리(rallying)를 이어가고 있고(2), 전국적으로 소비(spending)(3)가 계속해서 비슷한 활력을 보여주고 있는 상황에서 어떻게 이런 수치가 가능할까요?

수학적 계산이 전체 맥락을 보여주지 못하는 이유

미시간 소비자 심리지수(Michigan Consumer Sentiment Index, MCSI)는 신뢰할 수 있는 지표일 뿐만 아니라 국가의 핵심 경제 지표(4) 중 하나로 널리 간주됩니다. 하지만 이번 경우에는 다른 비교 가능하고 맥락적인 데이터와 상충되는 것으로 보입니다.

현재 경제가 K자형(K-shaped)인지 E자형(E-shaped)인지에 대한 견해와 상관없이 (5), 소비자 지출 수준은 강력하며 상승세에 있습니다 (6). 물가(prices) (7)가 전년 대비 4.2% 상승했음에도 불구하고, 5월 소비자 지출은 전월 대비 0.9% 증가하며 4개월 연속 상승세를 기록했습니다.

물론 계층 간의 지출(및 소득) 격차는 더욱 뚜렷해지고 있으며 (8), 이는 결코 고무적인 현상은 아닙니다. 개인(Individual) (9) 부채는 높고, 사적 신용(private-credit) 부도율(default rates) (10) 또한 높습니다. 이러한 모든 지출 속에서 평균 개인 저축률은 2.6% (11)로 떨어졌는데, 이는 2008년 금융 위기 이후 최악의 저점입니다.

하지만 현재 미국에는 그 어느 때보다 저축액을 헐어 쓰는 은퇴자(retirees) (12)가 많다는 점을 고려해야 하며, 이는 데이터에 영향을 미칩니다. 또한 연준(Fed)에 따르면, 사람들은 실제로 팬데믹 이전보다 더 많은 유동 자산(liquid assets)을 보유하고 있으며, 이는 가처분 소득(disposable income)의 약 84% (12)에 달합니다.