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지정학적 갈등과 인플레이션 압력에도 불구하고 주가가 상승하는 시장의 미스터리를 Moody's 보고서를 통해 분석합니다. 저금리 시대가 끝나고 고금리와 높은 정부 부채, AI 인프라 중심의 새로운 경제 질서가 도래했음을 설명합니다.
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원문 바로가기올해 일부 분석가들을 당혹스럽게 만든 시장의 미스터리가 있습니다. 글로벌 경제가 지정학적 갈등과 인플레이션 압력으로 흔들리고 있음에도 불구하고, 왜 주식은 사상 최고치 근처에 머물고 있는 것일까요?
**중요한 이유: **일반적인 답변은 주식 시장이 경제 그 자체는 아니라는 것이지만, Moody's의 새로운 보고서는 더 미묘한 설명을 제공합니다.
시장
은 새로운 경제 세계 질서에 적응했습니다 — 단지 어디를 보아야 할지 알기만 하면 됩니다.
**작동 방식: **대부분의 선진국에서 국채 수익률(government yields)이 상승한 채권 시장에서 그 변화를 확인할 수 있습니다. 회사채(corporate bonds)의 경우, 투자자들은 더 위험한 채권에서 멀어졌습니다.
그리고 이는 특정 섹터가 어려움을 겪고 있는 주식 시장의 내부에서도 눈에 띕니다.
소프트웨어 주식은 AI 덕분에 올해 하락했으며, 소비자들이 높은 물가로 어려움을 겪음에 따라 자동차, 소비재 및 의류 관련 주식도 하락했습니다.
한편, 새로운 유망 섹터는 에너지(이란 전쟁 및 기타 갈등 때문), 하드웨어 및 반도체로, 투자자들이 AI 붐의 '곡괭이와 삽(picks and shovels, 인프라)'에 몰려들고 있습니다.
데이터: FactSet; 차트: Emily Peck/Axios
**큰 그림: **팬데믹 이후 거대한 경제적 변화가 있었습니다.
그 전까지 우리는 2008년 금융 위기 이후의 체제(regime)에 있었습니다. 인플레이션은 중앙은행의 목표치보다 낮았습니다. 정부는 저렴하게 돈을 빌릴 수 있었습니다. 낮은 금리는 기업의 성장을 돕는 연료 역할을 했습니다.
금리가 제로에 가까웠을 때, 투자자들은 수익을 제공하는 투자처로 몰려들었습니다: 고성장 기술주, 장기 국채, 더 위험한 기업에 대한 대출 등입니다.
**현재 상황: **그 시대는 끝났습니다. Moody's Ratings의 최고 신용 책임자(chief credit officer)인 Atsi Sheth는 "지난 몇 년 동안 우리는 다른 시대로 이동했습니다"라고 말합니다.
이 모든 것은 지정학적 불확실성, 더 높은 정부 적자, 인구 통계학적 변화, 그리고 경제 안보 우려에 의해 형성된 정책들에 관한 것입니다.
인플레이션 (Inflation)은 더 높아졌고, 차입 비용 (borrowing costs) 또한 상승했습니다. Bloomberg에 따르면, 미국 30년 만기 국채 수익률 (yield)은 금융 위기 시작 이후 가장 긴 기간 동안 5%를 상회하며 거래되었습니다.
**심층 분석 (Zoom in): **첫째, 팬데믹 기간의 공급망 중단 (supply-chain disruptions)과 수요 불균형 (demand imbalances)이 물가 상승을 유도했습니다. 오늘날에는 전쟁과 다음과 같은 다른 긴장 요소들이 그 원인이 되고 있습니다:
AI의 비용. 소프트웨어 기업들이 전성기였을 때는 비교적 적은 자본으로 성장하며 투자자들에게 현금을 창출해 줄 수 있었습니다. 하지만 이제 하이퍼스케일러 (hyperscalers)들은 AI를 위해 막대한 규모의 자본 지출 (capital expenditure)을 필요로 합니다. -
정부 부채 (Government debt). 정부들은 부분적으로는 고조되는 지정학적 긴장에 대응하기 위해 더 많은 돈을 빌리고 있으며, 이는 국가들과 우리 모두의 차입 비용을 높이는 데 일조하고 있습니다. (최근 모기지 금리 확인해 보셨나요?)