평소 차분했던 미국 국채 (U.S. Treasury debt) 시장은 이제 막 움직이기 시작한 잠자는 거인과 같습니다. 그리고 앞으로 며칠, 몇 주 동안 일부 투자자들은 이러한 진동이 주식과 같은 다른 시장으로 전이될 수 있음을 우려하고 있습니다.

다가오는 몇 주는 글로벌 금융 시스템의 근간으로 널리 간주되는 30조 달러 규모의 국채 시장에 있어 매우 중요한 시기가 될 것으로 보입니다. 국채는 기관의 단기 유동성을 위한 필수적인 담보 역할을 하며, 국채 수익률 (Treasury yields)은 주택 담보 대출부터 회사채에 이르기까지 수조 달러에 달하는 글로벌 부채의 기준 차입 금리를 설정합니다.

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이달 초 꾸준히 상승하던 장기 국채 수익률은 7월 마지막 주 동안 급등했습니다. 일부에서는 이러한 움직임을 시장이 연방준비제도 (Federal Reserve)의 허세를 간파한 것으로 해석했습니다.

연준의 지휘봉을 잡은 이후, 케빈 워시 (Kevin Warsh) 의장은 인플레이션에 대해 강경한 태도를 보여왔습니다. 하지만 투자자들은 인플레이션율이 5년 동안 연준의 2% 목표치를 지속적으로 상회했음에도 불구하고, 그와 중앙은행의 금리 결정 위원회 동료들이 다시 차입 비용을 인상할 용기가 있는지 의구심을 갖기 시작했습니다.

수요일에는 연준 금리 결정 위원회의 위원 3명(모두 지역 연방준비은행의 수장들)이 동료들의 의견에 반대하며 금리 인상에 투표했습니다.

TD Securities의 미국 금리 전략 책임자인 게나디 골드버그 (Gennadiy Goldberg)는 "시장은 연준이 인플레이션을 잡는 데 얼마나 전념하고 있는지 의문을 제기하고 있다"라고 말했습니다.

금요일에 상황이 일단락되었을 때, 30년 만기 국채 (BX: TMUBMUSD30Y) 수익률은 2007년 이후 볼 수 없었던 수준에서 거래되었습니다. 한 분석가에 따르면, 한편 매우 중요한 10년 만기 국채 (BX: TMUBMUSD10Y) 수익률은 상승하며 2023년 말 이후 유지되어 온 거래 범위를 벗어났습니다.

최근 국채 수익률이 이러한 수준 또는 그 부근에서 거래되었을 때, 그 압력이 다른 시장으로 전이되기 시작하며 종종 주식 시장에 하방 압력을 가해왔습니다. 지난주 장기물 수익률 상승의 경고적인 성격을 더욱 강조하는 점은 다음과 같습니다: 원유 가격(Crude-oil prices) CL00 BRN00이 하락하면서, 유가와 수익률 사이의 상관관계(correlation)가 더욱 약화되었습니다.