석유 시장, 보장되지 않은 공급 급증을 가격에 반영 중

미국과 이란이 60일간 지속될 휴전(ceasefire)에 합의함에 따라 원유 가격이 급락하고 있습니다. 트레이더들은 이번 휴전이 원유의 폭발적인 공급을 불러올 것으로 예상하고 있으며, 실제로 유조선들이 점점 더 많은 숫자로 페르시아만(Persian Gulf)을 떠나고 있습니다. 그럼에도 불구하고 이란은 최근 호르무즈(Hormuz)에서 상선 한 척을 공격했습니다.

블룸버그(Bloomberg)는 이번 주 초, 휴전으로 인해 가용 원유 화물에 막대한 할인(discounts)이 발생했다고 보도하며, 앙골라산 원유가 10년 만에 처음으로 데이트드 브렌트(dated Brent) 대비 10달러 할인된 가격에 판매되고 있다고 언급했습니다. 해당 매체는 익명의 트레이더들을 인용하여 중국 정유사들이 원유 화물을 매각하기 위해 내놓고 있다고 전했습니다.

골드만삭스(Goldman Sachs)의 글로벌 원자재 공동 책임자인 단 스트루이븐(Daan Struyven)은 블룸버그에 "중동산 등급(grades)에 대한 아시아 측 수요 약세로 인해, 내일 살 원유보다 오늘 한 배럴을 더 저렴하게 살 수 있는 상황입니다"라며, "재개(Reopening)가 원활하고 빠르게 진행되고 있습니다"라고 말했습니다.

이는 트레이딩 및 분석가들 사이의 전반적인 분위기로 보입니다. 실제로 분석가들은 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)을 통해 화물을 실은 유조선들이 더 많이 빠져나가고 있다는 보고 속에서 유가가 하락하는 속도에 다소 당혹스러워했습니다.

월스트리트 저널(Wall Street Journal)이 인용한 JP 모건(JP Morgan) 원자재 분석가들의 말에 따르면, "시장은 우리가 처음에 가정했던 것보다 수요 감소와 재고 인출(inventory withdrawals)의 유의미하게 다른 조합을 통해 재균형을 맞추었습니다"라고 합니다.

하지만 ING는 주의를 당부했습니다. 이 네덜란드 은행의 원자재 팀은 오늘 "시장은 주로 계속해서 증가하고 있는 호르무즈 해협을 통한 석유 흐름의 재개에 집중하고 있습니다"라고 작성했습니다. "하지만 이러한 증가의 상당 부분은 이전에 고립되었던 선박들이 페르시아만(Persian Gulf)을 떠나는 것을 반영합니다. 걸프만으로 유입되는 선박 흐름은 여전히 훨씬 더 완만합니다."

실제로 Wall Street Journal 또한 보고서에서 호르무즈(Hormuz)를 빠져나가는 유조선 통행량이 강력하게 반등하고 있지만, 이는 마침내 병목 지점(chokepoint)을 벗어날 수 있게 된 고립되었던 선박들로 구성되어 있다고 언급했습니다. 반면, 들어오는 유조선은 나가는 수치에 훨씬 못 미치는 수준입니다. 해당 매체는 Phillips 66의 최고 경영자(CEO)를 인용하여, 약 9,000만에서 1억 배럴의 물량이 해협을 떠날 것으로 추정한다고 전하며 다음과 같이 덧붙였습니다. "그렇다면 질문은 이것입니다: 누가 다시 배를 안으로 보낼 만큼 용기를 낼 것인가? 그들이 보험을 받을 수 있을 것인가? 이 모든 상황이 어떻게 전개될 것인가?"

흥미롭게도 Bloomberg 또한 현재 호르무즈 해협을 떠나고 있는 고립된 유조선들에 주목하며, 이를 원유가 시장에 범람할 것이라는 예측의 근거로 삼았습니다. 여기서의 시사점은 석유 시장이 며칠 내로 부족(deficit)에서 과잉(excess) 상태로 전환될 것이라는 점이며, 이는 가격에 즉각적으로 반영되었습니다. TD Securities의 글로벌 원자재 전략 책임자인 Bart Melek는 Wall Street Journal에 "시장은 공급 측면, 특히 재고(inventories)가 얼마나 빨리 안정될지에 대해 다소 과도하게 열광하고 있을지도 모른다"라고 말했습니다.