6월 말은 2026년의 월말, 분기 말, 그리고 상반기 종료를 의미합니다. 이미 변동성이 큰 한 해였으며, 주식 시장이 사상 최고치를 경신하는 와중에도 시장 전반에 걸쳐 많은 순환매 (rotational churn)가 관찰되었습니다. 금과 비트코인은 상대적으로 성과가 저조했습니다. AI 관련 거래는 하이퍼스케일러 (hyperscalers)에서 이들의 막대한 지출로부터 혜택을 받는 기업들로 이동했습니다. 새로운 연준 (Fed) 의장의 취임은 향후 금융 시장에 중요한 영향을 미칠 체제 변화 (regime shift)를 촉발했습니다. 영국의 총리는 사임했습니다. 미국의 인플레이션 (inflation)이 상승하면서 달러 강세로 인해 엔화는 40년 만에 최저치로 떨어졌습니다. SpaceX는 IPO (기업공개)와 함께 궤도에 올랐으나, 거의 그만큼 빠르게 다시 지상으로 추락했습니다.

지난 3~6개월 동안 몇 가지 큰 변화가 있었습니다. 첫째, 미국-이란 전쟁이 물러나며 유가가 전쟁 전 수준으로 회복되었습니다. 둘째, AI 거래의 집중도는 높아졌으나, Mag7 (Nvidia 제외)에서 반도체 (semis) 및 메모리 (memory) 주식으로 이동하며 급등했습니다. 소프트웨어는 소외되었고, 하드웨어 및 인프라 (infrastructure) 주식이 부상했습니다. 셋째, 시장은 목표 달성을 위해 정책 금리 (policy rates)를 더 빠르게 조정할 새로운 연준 (Fed) 체제에 적응하고 있습니다. 이것이 향후 6개월의 매개변수이며, 다가오는 실적 발표 시즌 (earnings season)은 올해 남은 기간이 어떻게 흘러갈지를 결정짓는 중요한 분수령이 될 것입니다. 영국에서는 곧 앤디 버넘 (Andy Burnham)이 10번가 (Number 10)를 맡게 됨에 따라 정치적 차원의 대응이 필요하며, 이는 투자자들에게 경제 정책의 경로, 특히 차입 (borrowing)과 이것이 길트 수익률 (gilt yields)에 미칠 영향에 대해 까다로운 질문을 던질 것입니다.

2분기는 어떠했는가?

시장은 3월 30일에 바닥을 형성했으며, 미국-이란 전쟁의 발발 이후 S&P 500과 Nasdaq 100이 해당 시점에 사이클 저점 (cycle lows)을 기록했습니다. 교전이 계속되는 동안에도 상황의 흐름이 실질적으로 평화 쪽으로 전환됨에 따라 시장은 강력한 상승을 시작했습니다. 이는 분기 말 시장 타이밍이 너무나 정교하게 맞아떨어졌기 때문에, 일부 주요 지수의 분기별 성과를 지나치게 확대 해석해서는 안 된다는 것을 의미합니다. 그럼에도 불구하고, 주식 시장에는 매우 좋은 분기였습니다.

MSCI All World는 이번 분기에 +14% 상승하며 6년 만에 최고의 2분기 성과를 기록했습니다. 랠리는 AI 트레이드 (AI trade)에 매우 집중되어 있었으며, 특히 한국, 일본, 대만이 눈에 띄는 성과를 보인 아시아 지역에서 두드러졌습니다. Nasdaq은 6월에 4% 하락했음에도 불구하고 이번 분기에 약 20% 상승했습니다. S&P 500은 6월에 약 -2%의 풀백 (pullback)이 있었음에도 불구하고 약 14% 상승했습니다 - 참고로 거래일이 하루 남은 시점입니다. 이 두 주요 지수는 6년 만에 최고의 분기를 보냈으며, Dow는 2022년 이후 최고의 성과를 거두었습니다. 가장 높은 성과를 낸 미국 주식(시가총액 최소 100억 달러)은 모두 칩메이커 (chipmakers)였습니다 - Astera Labs, SanDisk, Micron, Intel, United Microelectronics, Silicon Motion Technology, Marvell Technology, AMD.