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핵심 요약 (Key Takeaways)

경제 성장은 헤드라인 GDP가 시사하는 것보다 강력합니다. 민간 부문 활동은 현재 순수출로 인해 하락한 GDP를 앞지르고 있습니다. -
노동 시장은 강력한 것이 아니라 타이트(tight)합니다. 노동력 부족으로 인해 일자리 성장은 둔화되고 실업률은 낮게 유지될 것입니다. » 인플레이션(Inflation)은 5월에 정점에 도달했을 가능성이 높습니다. 에너지 비용 감소와 주택 인플레이션(housing inflation) 둔화에 힘입어, 현재 수준은 미국 연방준비제도(U.S. Federal Reserve)의 정책 중단을 뒷받침합니다. -
낮은 인플레이션 조정 소득 성장이 주요 리스크 신호로 남아 있습니다. 우리의 전망을 신중하게 바꿀 정도는 아니지만, 소득 성장은 우려 사항입니다. -
기업 이익(Corporate earnings)은 밝은 부분입니다. 2026년 S&P 500 지수(S&P 500 Index)의 이익 성장이 24% 이상을 기록하고 추정치가 상향 조정됨에 따라, 기업 이익은 견고합니다. -
우리의 포지셔닝은 주식 비중 확대(overweight)를 유지하며 미국을 강조합니다. 우리의 주식 편향(equity tilts)에는 헬스케어 서비스, 산업재, 지역 은행 및 AI 인프라가 포함됩니다. 채권(fixed income) 내에서는 고품질 ABS/MBS를 선호합니다. 대체 자산 배분(alternative allocations)과 관련하여, 우리는 수익, 다각화 및 리스크 관리를 위해 멀티 에셋 실질 수익(multi-asset real return) 및 주식 옵션 오버레이(equity options overlay) 전략에 계속 집중하고 있습니다.

최근 추가된 항목 샘플

우리는 수년간 지속된 좁은 기술 주도형 시장 이후, 확장되는 주식 시장에 더 잘 참여하기 위해 성장(Growth), 완만한 성장(Moderate Growth), 보수적 성장(Conservative Growth) 전략에 헬스케어 서비스 제공업체 ETF를 추가했습니다. 헬스케어 서비스 제공업체의 밸류에이션(valuations)은 이례적으로 매력적으로 보이며, 가격 책정, 이용률 및 이익 추세가 안정됨에 따라 펀더멘털(fundamental) 전망도 개선되고 있습니다. 이번 추가는 최근 시장의 AI 투자 테마에 덜 의존적인 수익 동력을 가진, 지속적인 헬스케어 수요에 의해 뒷받침되는 산업에 대한 노출을 더함으로써 포트폴리오의 회복력(resilience)을 강화할 수 있습니다.

2026년 상반기는 에너지 시장의 지정학적 충격, 근본적인 생산 능력이 축소됨에도 불구하고 계속해서 상방으로 놀라움을 주는 노동 시장, 그리고 경제 성장과 인프라 투자(infrastructure investments)의 흐름을 지속적으로 타고 있는 기업 실적 환경이 교차하는 흐름으로 정의되었습니다. GDP로 수치화된 미국 경제의 모멘텀(momentum)은 2025년 중반에 설정된 강력한 속도에 비해 완화되었으나, 기업 투자, 소비 지출, 정부 지출이 여전히 기여하고 있어 그 구성은 고무적인 상태를 유지하고 있습니다. 중요한 점은, 민간 국내 구매자에 대한 실질 최종 판매(Real Final Sales to Private Domestic Purchasers)로 측정된 민간 부문의 경제 활동이 순수출(net-exports)의 부정적인 영향을 받은 전체 GDP 성장보다 더 강해 보인다는 것입니다 (도표 1). 우리의 분석은 인플레이션 조정 소득(inflation adjusted income)이 약화되었고 우리의 경기 침체 추적기(Recession Tracker) 프레임워크에 따라 이것이 주요 리스크 요인으로 남아 있음에도 불구하고, 현재의 GDP 성장이 민간 부문의 강도를 과소평가하고 있다는 점을 지속적으로 시사합니다.