Michael S. Derby 작성

6월 30일 (Reuters) - 시장 참여자들은 연방준비제도(Federal Reserve, Fed)의 머니마켓(money market) 유동성 재구축이 조용한 분기 전환을 가리키고 있다고 말합니다. 중앙은행의 풍부한 현금이 이러한 달력상의 날짜 전후로 자주 발생하는 변동성을 억제하고 있기 때문입니다.

분기 말로 접어들면서, 시장 참여자들은 금리 변동성의 급증이나 중앙은행 유동성 공급 시설(liquidity facilities)의 사용 급증을 시사할 만한 시장 압력이 커질 것으로 보지 않습니다.

리서치 기업인 Wrightson ICAP의 수석 이코노미스트 Lou Crandall은 "정상적인 분기 전환 압력은 예상하지만, 파괴적인 수준은 없을 것으로 봅니다"라고 말했습니다.

월요일에는 연준의 상설 레포 운영(standing repo operations)을 통한 차입이 없었으며, 역레포(reverse repo) 유입도 한동안 그래왔듯이 미미했습니다. 이는 화요일 거래가 차분하게 진행될 것임을 나타내는 신호입니다.

월말에는 일부 시장 참여자들이 물러나면서 단기적인 머니마켓의 혼란(churn)이 발생하는 경우가 많으며, 이는 금리를 상승 압박하고 다양한 시장 참여자들이 현금을 연준의 역레포 시설에 예치하거나 레포 운영을 통해 연준으로부터 차입하도록 유도할 수 있습니다. 이러한 압력은 기업들이 각자의 대차대조표(balance sheets)를 관리함에 따라 분기 말에 가장 강력하게 나타나는 경우가 많습니다. 혼란이 발생하는 범위 내에서는 보통 빠르게 소멸됩니다.

하지만 이번에는 연말 및 3월 말의 경우와 마찬가지로, 연준이 머니마켓 상황을 관리하기 위한 기술적 노력의 일환으로 시장에 현금을 추가하고 있습니다. 이는 연준이 금리 목표 범위(interest rate target range)에 대한 확고한 통제력을 유지하고 정상적인 시장 변동성을 허용하기 위함입니다.

추가 매입 임박

지난 연말, 연준은 시장이 4월 중순의 세금 납부일을 헤쳐 나가는 데 충분한 유동성을 보유할 수 있도록 매월 400억 달러 규모의 국채(Treasury bill) 매입에 착수했습니다. 연준은 해당 기술적 매입의 미래와 중앙은행 대차대조표 전체에 대한 지속적인 논의 속에서 그 월간 속도를 100억 달러로 완화했습니다.

"현 시점에서 저는 7~8월 사이클 동안 100억 달러 규모의 RMP (Reverse Repurchase Agreements, 역레포)가 추가로 발생할 것이라고 여전히 가정하고 있지만, 0달러에서 약 150억 달러 사이의 어떤 결과가 나오더라도 놀랍지 않을 것입니다,"라고 Crandall은 말했습니다.

BMO Capital Markets 전략가들은 월요일 보고서에서 연준이 늦여름까지 국채(Treasury bill) 매입을 월 100억 달러 수준으로 유지할 것이라고 믿는다고 밝혔습니다. 해당 기업은 현재의 머니마켓(Money market) 금리가 "자금 조달 시장(funding market) 내 분기 말 압박이 비교적 완만함"을 나타내고 있다고 덧붙였습니다.

하지만 그들은 다음과 같이 덧붙였습니다: "만약 [3분기]가 시작되면서 이러한 완화된 기조가 지속된다면, 연준이 지급준비금 관리 매입(reserve management purchases)을 줄이거나 일시적으로 중단할 위험이 있습니다."