Arthur Hayes는 역발상적인 주장을 펼치고 있습니다. 다음의 주요 비트코인 랠리는 암호화폐 특유의 촉매제가 아니라, 완전히 다른 거품인 인공지능 (AI)의 해소로부터 올 수도 있다는 것입니다.

인터뷰에서 BitMEX의 공동 창립자인 그는, 더 비대칭적인 설정 (asymmetric setup)을 기다리는 동안 일부 자본을 국채 (Treasury bills)에 예치해 두었지만, 여전히 "언제나처럼 비트코인에 대해 매우 롱 (very long) 포지션"을 유지하고 있다고 말했습니다. 그의 논거는 이번 사이클에서 투기 자금이 실제로 어디로 흘러갔는지에 집중되어 있습니다.

Hayes는 "AI는 가장 빠른 말이며, 스스로 가장 빠른 말임을 증명했다"라고 말하며, 통화 가치 하락 (currency debasement)에 대한 헤지 (hedge)를 찾는 투자자들이 비트코인 (Bitcoin)과 이더리움 (Ethereum) 대신 AI 주식을 선택함으로써 이번 사이클에서 두 자산 모두의 상승 여력을 제한했다고 주장했습니다.

AI가 암호화폐의 투기 자본을 흡수했다

Hayes가 펼치는 더 큰 논거는 심리에 관한 것이 아니라 신용 구조 (credit structure)에 관한 것입니다.

그는 공격적인 데이터 센터 지출, AI 기업 간의 순환 매출 구조, 그리고 빠르게 가치가 하락하는 하드웨어를 담보로 한 부채에 의해 추진되는 AI 구축이 결국 서브프라임 모기지 위기보다 더 큰 신용 거품이 될 수 있다고 믿습니다.

"만약 우리가 AI 신용 이벤트 (credit event)를 맞이하게 된다면, 첫째로 그것은 2008년보다 더 클 것입니다."라고 Hayes는 말했습니다. "전 세계가 AI가 역대 최대의 기술이라는 망상에 빠져 있습니다."

그는 GPU가 다년 상환 일정에 따라 자금이 조달되고 있지만, 칩 자체는 훨씬 더 빠른 속도로 개선되고 상대적 가치를 상실한다고 언급했습니다. 그의 관점에서 자산 수명과 부채 가정 사이의 이러한 불일치가 단층선 (fault line)입니다.

만약 그 불균형이 깨진다면, 소셜 미디어에서 팔로워들과 정기적으로 시장 전망을 공유하는 베테랑 암호화폐 트레이더인 Hayes는 규제 당국이 항상 그래왔던 것처럼 대규모 통화 부양책 (monetary stimulus)으로 대응할 것이라고 예상합니다.

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"수익은 어디에 있습니까? 자본 수익은 어디에 있습니까? 이것이 말이 됩니까?"라고 Hayes는 말했습니다.

"AI 버블의 붕괴와 그 뒤를 이어 발생할 돈 풀기(money printing)는 서브프라임(subprime) 사태를 무색하게 만들 것이며, 우리를 비트코인 100만 달러 시대로 인도할 것입니다,"라고 그는 덧붙였습니다.

비트코인이 아닌 이더리움(Ethereum)에 대한 그의 단기적 선택

비트코인에 대한 장기적인 확신에도 불구하고, Hayes는 현재 차트 관점에서는 이더리움(Ethereum)이 더 깔끔한 셋업(setup)을 제공한다고 말했습니다. 비트코인(Bitcoin)과 솔라나(Solana)가 이전의 랠리에서 이미 전고점을 회복한 반면, 이더리움(Ethereum)은 여전히 이전 역대 최고가(all-time high)보다 훨씬 낮은 수준에 머물러 있기 때문입니다.