데이터: Bureau of Economic Analysis; 차트: Axios Visuals

Iran 전쟁으로 인한 에너지 충격이 가계 예산을 압박함에 따라, 미국인들이 소득 증가 속도보다 더 빠르게 지출하며 재정적 완충 장치를 가속화된 속도로 소진하고 있습니다.

중요한 이유: 소비자 지출 (Consumer spending)은 최악의 심리 지표를 무시하고 실제로 견고하게 유지되어 왔습니다. 하지만 가계가 지출을 뒷받침하기 위해 저축을 점점 더 많이 인출하고 있다는 새로운 증거가 나타나고 있으며, 이는 광범위한 경제에 취약한 역학 관계입니다.

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전문가 의견: _"물가가 편안함을 느끼는 수준보다 빠르게 상승하고 있는 반면, 소득은 그렇지 못해 소비자들이 불편한 상황에 처해 있습니다,"라고 NerdWallet의 수석 경제학자 Elizabeth Renter는 작성했습니다.

• "물가 상승, 정체된 소득, 그리고 경제적 불확실성은 소비자 지출의 광범위한 축소와 그에 따른 경제 성장 둔화의 발판이 될 수 있습니다,"라고 Renter는 덧붙였습니다.

수치로 보는 현황: 개인 저축률 (Personal saving rate)은 4월에 2.6%로 떨어졌으며, 이는 3월의 3.2%, 1월의 4.3%에서 하락한 수치로, 2022년 중반 이후 가장 낮은 수준으로 급격히 슬라이드했습니다.

• 상무부 (Commerce Department)는 목요일 아침, 가처분 개인 소득 (Disposable personal income)이 0.1% 감소했음에도 불구하고 소비자 지출은 0.5% 증가했다고 밝혔습니다.
• 소비자 소득이 상승하는 속도와 지출이 이루어지는 속도 사이의 격차가 저축률의 감소를 유도하고 있습니다.
• 휘발유 및 에너지 상품은 4월 지출 증가의 단일 최대 동력이었으며, 이는 전쟁의 에너지 영향이 가계 예산에 어떻게 반영되고 있는지를 보여주는 한 가지 신호입니다.

상세 분석: 연방준비제도 (Federal Reserve)가 선호하는 인플레이션 지표인 개인소비지출 물가지수 (Personal Consumption Expenditures Price Index, PCE)는 4월에 0.4% 상승하여, 에너지 충격이 정점에 달했던 3월의 0.7%에서 냉각되었습니다.

• 해당 충격이 에너지와 관련 없는 카테고리로 전이되고 있다는 증거는 여전히 거의 없습니다. 식품과 에너지 비용을 제외한 근원 개인소비지출 (Core PCE)은 0.2% 상승하며 3월보다 약간 냉각되었습니다.
• 그럼에도 불구하고, 전년 대비 근원 PCE는 3.3%로 소폭 상승하며 2023년 이후 가장 높은 수준을 기록했습니다. Lisa Cook 연준 (Fed) 이사가 수요일 연설에서 언급했듯이, "인플레이션이 분명히 잘못된 방향으로 움직이고 있습니다."

행간의 의미: 팬데믹 이전 미국인들은 현재의 약 두 배에 달하는 비율로 저축하고 있었으나, 지난 4년 동안 두 차례의 연속적인 인플레이션 충격으로 인해 그 완충 장치가 침식되었습니다.

• 개인 저축률은 소비자의 건전성과 광범위한 경제 상황에 대해 매우 상반된 메시지를 보낼 수 있습니다. 2008년 금융 위기 당시에는 가계가 지출을 줄이고 현금을 비축함에 따라 저축률이 8% 이상으로 상승했습니다. 당시의 높은 저축률은 반드시 재무적 건전성을 의미하는 것이 아니라 공포의 신호였습니다.
• 낮은 저축률은 그 반대, 즉 미래 소득에 대한 자신감과 지출 의지를 나타낼 수 있습니다. 하지만 가솔린 및 에너지 상품이 주도하고 재량적 구매 (discretionary purchases)가 주도하지 않은 4월 지출 증가의 구성은 이러한 낙관적인 해석을 약화시킵니다.

데이터: 미국 경제분석국 (U.S. Bureau of Economic Analysis); 차트: Matt Phillips/Axios

흥미로운 점, Axios의 Matt Phillips에 따르면: 세금과 인플레이션을 고려한 후 소비자가 사용할 수 있는 돈인 실질 1인당 가처분 소득 (Real per capita disposable income)은 4월에 전년 대비 1.4% 감소했습니다. 이는 3월에도 0.4% 감소했습니다.

• 이는 2023년 말 이후 처음으로 나타난 전년 대비 연속적인 마이너스 수치입니다.
• 일부 분석가들은 실질 가처분 소득이 선거 결과를 예측하는 강력한 지표가 될 수 있음을 발견했습니다. 소득 증가는 현직 대통령의 당선 가능성을 높이고, 소득 감소는 도전자의 당선을 돕는 경향이 있습니다.

결론: "총지출 (Aggregate spending)은 여전히 부의 효과 (wealth effect)와 K자형 경제 (K-shaped economy)의 상위 계층에 의해 뒷받침되고 있지만, 이러한 지원이 과도한 부담을 떠안고 있는 형국입니다. 이로 인해 전반적인 지출 배경이 점점 더 불균형하고 취약해 보입니다,"라고 Fitch Ratings의 미국 경제 부문 책임자인 Olu Sonola는 기술했습니다.