데이터: U.S. Census Bureau; 차트: Courtenay Brown/Axios

미국 소비자들을 직면한 역풍(headwinds)의 목록이 계속 길어지고 있습니다. 그럼에도 불구하고 그들의 지출 의지 (willingness to spend)는 아직 꺾이지 않았습니다.

중요한 이유: 경제학자들은 중동 정세로 인한 휘발유 가격 급등이 소비자 지출을 감소시킬 것을 우려했습니다. 하지만 여전히 안정적인 노동 시장과 증가하는 가계 자산이 소비자들에게 소비를 지속할 수 있는 충분한 완충제(cushion)를 제공한 것으로 보입니다.

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• 연방준비제도 (Federal Reserve) 관계자들에게 회복력 있는 소비자 수요는 고무적인 동시에 [도전적 (challenging)]입니다. 이는 경제 성장을 유지하는 동시에 인플레이션 (inflation)이 얼마나 빨리 완화될지 판단하는 것을 더 어렵게 만들기 때문입니다.

새로운 소식: 5월 수치가 견고한 1%로 상향 조정된 이후, 6월 소매 판매는 5개월 연속 증가하며 0.2% 상승했습니다.

• 해당 헤드라인 수치는 지난달의 모멘텀을 과소평가하고 있습니다. 휘발유 가격 하락이 휘발유 충전소 수입의 5.3% 감소를 견인함에 따라, 휘발유 충전소를 제외한 판매는 0.7% 상승했으며, 자동차 딜러에서의 지출은 거의 2% 급증했습니다. (이 데이터는 인플레이션이 조정되지 않았습니다.)
• 이커머스 (E-commerce) 소매 지출은 약 2% 증가했으며, 이는 아마존 (Amazon)의 예년보다 빠른 프라임 데이 프로모션 (Prime Day promotions)을 반영한 것으로 보입니다. 스포츠 용품 소매업체는 1.3% 증가했고, 전자제품 매장은 0.8% 상승했습니다.
• 레스토랑 및 바 판매는 전국적으로 0.1% 소폭 상승하여, 총계 데이터에서는 월드컵으로 인한 뚜렷한 급증이 나타나지 않았습니다. 후기 토너먼트와 결승전으로 인한 상승 효과는 7월에 나타날 것입니다.
• 식료품 판매는 0.4% 감소했으며, 의류 매장 지출은 0.3% 감소했고, 건강 및 개인 관리 소매 쇼핑은 5월 대비 0.8% 하락했습니다.

사람들이 말하는 것: OnePoint BFG Wealth Partners의 최고 투자 책임자(CIO)인 Peter Boockvar는 보고서에서 "가솔린 가격의 상승(비록 6월에는 완화되었지만)과 더 이상 성장하지 않는 실질 임금(real wages)에 직면했음에도 불구하고, 명목 소매 판매(nominal retail sales)는 꽤 좋았습니다"라고 작성했습니다.

• "네, 이 중 일부는 매우 낮은 저축률을 희생한 결과이지만, 노동 시장은 작년보다 올해 더 나았습니다"라고 Boockvar는 덧붙였습니다.
• 목요일 아침에 발표된 별도의 데이터에 따르면, 7월 11일로 끝난 주간의 신규 실업수당 청구 건수는 208,000건으로 감소했으며, 이는 경제 전반에 걸쳐 역사적으로 낮은 해고 수준을 강조합니다.

상세 분석 (Zoom in): 자동차, 가솔린, 음식점 및 건축 자재를 제외하며 상품 소비의 GDP 추정치 입력값으로 면밀히 관찰되는 통제 그룹(control group)은 이전 두 달간의 데이터가 상향 조정된 후, 6월에 0.5%의 견고한 상승을 기록했습니다.

전체적인 그림 (The big picture): 소비자 회복력의 새로운 신호가 나타날 때마다, 경제가 더 이상 경기 둔화로부터 보호받을 필요가 없으며 인플레이션이 여전히 더 큰 과제라는 일부 연준(Fed) 관계자들의 확신은 강화됩니다.

• Lisa Cook 연준 이사는 수요일에 "놀라울 정도로 회복력 있는 생산량은 그러한 견해를 더욱 강화합니다"라고 말하며, "둔화 조짐을 보이지 않는" AI 구축(AI buildout)이 광범위한 수요에 상승 압력을 가하고 있다고 덧붙였습니다.

주시할 점: 건강한 소비자 지출과 끔찍한 심리 사이의 괴리는 미국 경제의 결정적인 특징이 되었습니다.

• Fifth Third의 수석 경제학자 Bill Adams는 노트에서 "팬데믹 이후의 확장기 내내 그랬듯이, 소비자들은 설문조사에서는 경제 상태에 대해 불평하면서도, 돌아서면 아낌없이 소비하고 있습니다"라고 작성했습니다.