Morgan Stanley는 최근 미국 메모리 주식의 하락이 투자자들에게 매력적인 기회를 창출했다고 믿으며, 반도체 시장의 다른 부문에서 엇갈린 신호가 나타남에도 불구하고 데이터 센터 메모리에 대한 수요가 공급을 계속해서 앞지르고 있다고 주장합니다.

이 투자 은행은 인공지능 (AI) 인프라에 사용되는 메모리의 지속적인 부족이 해당 섹터의 핵심 동력으로 남아 있다고 밝혔으며, 공급 제약이 지속될 것으로 예상합니다.

AI 수요가 메모리 시장을 계속 견인

Morgan Stanley의 분석가 Joseph Moore는 현재의 메모리 사이클이 이전의 사이클과는 근본적으로 다르다고 설명하며, 그 원인은 "데이터 센터의 강세가 유일한 원인"이라고 말했습니다. 또한 시장의 다른 곳에서 나타나는 엇갈린 신호는 "허위 신호 (false flag)"일 수 있다고 덧붙였습니다.

Moore는 Nvidia와 Broadcom이 자사의 반도체 커버리지 내에서 여전히 가장 강력한 전반적 위험 대비 보상 (risk-reward)을 제공한다고 말하면서도, 메모리 주식이 빠르게 더 매력적으로 변하고 있다고 언급했습니다.

메모리가 핵심적인 AI 병목 현상으로 부상

Morgan Stanley에 따르면, 성장률 둔화, 자본 지출 (capital expenditure) 증가 및 낮은 메모리 사양에 대한 우려는 널리 예상되어 왔습니다.

하지만 이 회사는 메모리가 AI 구축 및 에이전트형 CPU (agentic CPU) 구축에 있어 "점점 더 핵심적인 병목 현상 (bottleneck)"이 되었기 때문에 이번 사이클은 다르다고 믿습니다.

이러한 중요성의 증가는 데이터 센터 시장 전반에 걸쳐 공급을 계속해서 타이트하게 만들고 있습니다.

메모리 가격 지속적 상승

Morgan Stanley는 데이터 센터 메모리 가격이 3분기 동안 25% 이상 상승했다고 추정합니다.

이는 2분기에 기록된 급격한 상승보다는 느린 성장세를 나타내지만, 은행 측은 이러한 완화가 "명백하다"고 설명하며, 장기 공급 계약과 제품의 사양 하향 (de-speccing)이 사이클의 변동성을 줄이는 동시에 그 기간을 연장할 수 있다고 시사했습니다.

이 회사는 더 길고 안정적인 가격 사이클이 궁극적으로 시간이 지남에 따라 메모리 관련 주식에 더 강력한 지지력을 제공할 수 있다고 믿습니다.

공급 제약 완화 조짐 보이지 않아

지난주 데이터 센터 조달 담당자들과의 논의를 바탕으로, Morgan Stanley는 메모리 부족 현상이 "완화될 기미를 보이지 않는다"고 밝혔습니다.

해당 은행은 가격이 전 분기 대비 최소 25% 상승했으며, 이는 Morgan Stanley 자체 예측치와 제3자 산업 소식통의 추정치를 모두 상회한다고 언급했습니다.

더 먼 미래를 내다보며, Morgan Stanley는 2027년과 2028년에 메모리 부족이 악화될 것이라는 우려가 "여전히 어느 때보다 강력하다"고 덧붙였습니다.

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