노바티스(Novartis) 실적 전망: 신약이 제네릭 압박과 증가하는 미국의 가격 책정 리스크를 상쇄할 수 있을까?

노바티스(Novartis), 역사상 가장 큰 특허 절벽 중 하나를 견뎌낸 후 2분기에 진입하다

1분기 매출은 전년 대비 1% 감소한 131억 달러(불변 환율 기준 5% 감소)를 기록했으나, 여러 블록버스터 의약품들이 미국에서 특허 보호를 상실함에 따라 경영진의 예상치와 대체로 일치하는 결과를 보였습니다.

최고경영자(CEO) 바스 나라심한(Vas Narasimhan)은 이 시기를 "노바티스 역사상 가장 큰 독점권 상실(loss of exclusivity)"이라고 설명하며, 이러한 약세는 회사의 포트폴리오 전반에 걸친 수요 악화가 아니라 일시적인 특허 만료를 반영하는 것이라고 강조했습니다.

핵심 영업이익(Core operating income)은 불변 환율 기준으로 14% 감소했으며, 핵심 주당순이익(Core EPS)은 15% 하락한 1.99달러를 기록했습니다. 이러한 하락은 매출 감소와 더불어 연구개발(R&D)에 대한 지속적인 투자를 반영합니다. 이러한 압박에도 불구하고, 노바티스는 37.3%의 핵심 영업이익률(core operating margin)을 유지하며 건전한 수익성을 유지했으며, 잉여현금흐름(free cash flow)은 33억 달러로 대체로 안정적인 수준을 유지했습니다. 이는 회사가 어려운 실적 기간 중에도 상당한 현금을 계속해서 창출하고 있음을 시사합니다.

더 밝은 전망은 노바티스의 성장 포트폴리오에서 나타났으며, 거의 모든 전략적 의약품이 두 자릿수 성장을 지속했습니다.

키스칼리(Kisqali)는 유방암 분야에서의 채택이 확대됨에 따라 매출이 55% 급증하며 독보적인 성과를 유지했습니다. 플루빅토(Pluvicto)는 방사성 리간드 치료제(radioligand therapies)에 대한 수요 증가를 반영하며 70% 상승했고, 케심프타(Kesimpta)는 다발성 경화증 환자들이 새로운 치료제로 계속 전환함에 따라 26% 증가했습니다.

최근 출시된 다른 의약품들도 예외적인 모멘텀을 유지했습니다. 스켐블릭스(Scemblix)는 79% 급증했고, 렉비오(Leqvio)는 69% 성장했습니다. 또한 여러 파이프라인 후보 물질들도 레미브루티닙(Remibrutinib)에 대한 긍정적인 후기 단계 데이터와 이아날루맙(Ianalumab)에 대한 우선 심사(priority review)를 포함하여 중요한 규제 이정표를 달성했습니다.

아비디티 바이오사이언스(Avidity Biosciences)의 인수는 또한 여러 후기 단계 신경근육 질환 후보 물질을 추가함으로써 노바티스의 장기적 성장 파이프라인을 강화했습니다.

전반적으로, 이러한 실적은 제네릭 경쟁으로 인한 일시적인 매출 역풍에도 불구하고 근본적인 비즈니스는 건전하게 유지되고 있음을 시사합니다. 따라서 경영진은 연간 가이던스 (guidance)를 재확인했으며, 2026 회계연도 동안 핵심 영업 이익 (core operating income)이 한 자릿수 초반(low-single-digit)으로 감소할 것으로 예측하는 한편, 매출 성장은 여전히 한 자릿수 초반(low-single-digit)을 유지할 것으로 예상하고 있습니다.

투자자들이 노바티스(Novartis)의 2분기 실적에서 주목해야 할 사항

2분기 보고서는 단순히 수익이 분석가들의 예상치를 상회했는지 여부만으로 판단되지는 않을 것입니다. 대신, 투자자들은 회사의 성장 엔진이 특허 만료 손실을 계속해서 상쇄하고 있는지에 대한 확인을 원할 것입니다.