기로에 선 AAPL: 가격 인상, 마진 압박, 그리고 Intel이라는 변수

세심한 조달 전략을 통해 수십 년간 공급망 변동성으로부터 스스로를 보호해 온 기업에게, Tim Cook의 최근 The Wall Street Journal을 향한 인정은 이례적인 충격을 주었습니다. 그는 메모리 및 스토리지 (storage) 가격 상승이 "지속 불가능 (unsustainable)"해졌다고 말했습니다. 세계에서 가장 가치 있는 기술 기업 중 하나를 이끄는 CEO로부터 나온 이 단 한 마디는, AAPL의 트레이더들이 결코 무시할 수 없는 종류의 신호입니다. 이 이면의 이야기는 Apple의 실행력에 관한 것이 아닙니다. 그것은 반도체 시장의 최대 구매자들(AI 하이퍼스케일러 (AI hyperscalers))이 Apple이 출하하는 모든 iPhone, Mac, iPad에 들어가는 동일한 부품을 두고 다른 모든 이들보다 더 높은 가격을 제시할 때 어떤 일이 발생하는지에 관한 것입니다.

Cook이 Apple에게 상황이 지속 불가능하다고 말할 때, 트레이더들은 걱정해야 하는가?

Google, Microsoft, Meta, Amazon이 AI 인프라를 위한 자본 지출 (capital expenditure) 약속을 급격히 늘리기 시작한 이후, DRAM 메모리와 NAND 스토리지 칩 가격이 모두 급등했습니다. 그 메커니즘은 간단합니다. AI 데이터 센터는 엄청난 양의 고대역폭 메모리 (High Bandwidth Memory)를 필요로 하며, DRAM 생산을 지배하는 세 기업인 한국의 Samsung과 SK Hynix, 그리고 미국의 Micron은 가장 수익성이 높은 고객들을 우선시하는 합리적인 선택을 했습니다. 역사적으로 반도체 공급망에서 가장 강력한 구매자 중 하나였던 Apple은 이제 줄을 서서 기다려야 합니다.

리서치 기업 TechInsights는 이 상황이 빠르게 해결되지 않을 것으로 예상합니다. 메모리와 스토리지 가격 모두 2027년까지 계속 상승할 것으로 전망됩니다. Morgan Stanley는 중요한 맥락을 추가했습니다. 2027년까지 DRAM 웨이퍼 (wafer) 생산 능력이 약 30% 성장할 것으로 예측되지만, 그 확장분은 거의 전적으로 AI 수요에 의해 흡수되고 있다는 것입니다. 소비자 기술 분야의 경우, 이 회사는 공급이 수요보다 최대 15% 부족할 것으로 전망합니다. 일부 공급업체들은 새로운 가격 견적 발행을 완전히 중단한 것으로 알려졌는데, 이는 가격이 더 오를 것으로 예상한다는 드문 신호입니다.

Cook은 이 상황을 "백 년 만의 홍수(hundred-year flood)\