급등 이후, Applied Materials 주식은 AI의 미래에 대한 베팅인가 아니면 지나간 뉴스인가?

반도체 장비 거물은 전례 없는 수요와 함께 AI가 주도하는 붐의 중심에 서 있지만, 가장 큰 리스크가 자체 공급망일 수 있는 주식에 대해 당신은 상당한 프리미엄을 지불해야 할 것입니다.

Applied Materials (AMAT)를 이해하고 싶다면, 이를 단순히 또 다른 기술 기업으로 생각하지 마십시오. 글로벌 인공지능 (AI) 경쟁의 핵심 연결 고리로 생각하십시오. 이 회사는 AI를 구동하는 칩을 만드는 것이 아니라, 다른 기업들이 그 칩을 제조할 수 있게 해주는 복잡하고 필수적인 장비를 만듭니다. 그리고 지금, 사업은 호황을 누리고 있습니다. 경영진이 "AI 컴퓨팅 인프라의 급격한 글로벌 구축"이라고 부르는 것에 힘입어, 주가는 지난 1년 동안 260% 상승하며 사상 최고치 근처에서 거래되고 있습니다. 이 회사는 최근 기록적인 매출과 수익을 발표했습니다. 이것은 턴어라운드(turnaround) 이야기가 아니라, 수요에 관한 이야기입니다. 이토록 강력한 움직임 이후 오늘날 투자자에게 던져지는 실질적인 질문은, 당신이 장기적인 AI 슈퍼사이클(supercycle)에 일찍 합류하는 것인지, 아니면 이미 한창 진행 중인 파티에 늦게 도착하는 것인지 여부입니다.

보유에 따른 비용

오늘 Applied Materials를 매수한다는 것은 상당한 프리미엄을 지불한다는 것을 의미하며, 이에 대해 냉철하게 인식하는 것이 중요합니다. 이 주식은 주가수익비율 (P/E ratio) 54.7배에 거래되고 있으며, 이는 S&P 500의 배수인 24.3배보다 두 배 이상 높습니다. 주가매출비율 (P/S ratio) 기준으로 보면 격차는 훨씬 더 큽니다. 시장 전체가 3.3배인 것에 비해 이 회사는 16.0배입니다. 시장은 이 주식의 가격을 잘못 책정하고 있는 것이 아니라, 특정한 베팅을 하고 있는 것입니다. 시장은 지속 가능한 다년 성장 트렌드의 진앙지에 있다고 믿는 기업에 더 많은 비용을 지불하고 있습니다. 경영진은 "반도체 장비 사업이 이번 달력 연도에 30% 이상 성장할 것"으로 예상한다고 밝혔습니다. 이 프리미엄이 타당성을 갖기 위해서는, 그 성장이 일회성 급등이어서는 안 됩니다. 당신은 AI 구축이 향후 몇 년 동안 기록적인 수요를 계속해서 견인할 것이라고 가정하는 가격을 지불하고 있는 것입니다.

그 이면의 비즈니스

그 가격에 대해 얻을 수 있는 것은 모든 실린더가 풀 가동되는 매우 수익성 높은 기계와 같은 모습입니다. 이 회사의 성장은 반도체 산업에서 가장 중요하고 빠르게 성장하는 분야인 "선단 공정 파운드리 로직 (leading-edge foundry logic), DRAM, 그리고 첨단 패키징 (advanced packaging)"에 집중되어 있습니다. 경영진은 이 세 부문이 "2026년 전체 웨이퍼 팹 장비 (wafer fab equipment) 지출의 전년 대비 성장분 중 80% 이상을 차지할 것"으로 예상하고 있습니다. 이러한 집중은 인상적인 수익성으로 직결됩니다. Applied Materials는 S&P 500의 평균인 18.4%를 훨씬 앞지르는 30.1%의 영업 이익률 (operating margin)을 기록하고 있습니다. 최근 이 회사의 Non-GAAP 매출총이익률 (gross margin)은 50%에 도달했으며, 이는 회사 측에 따르면 25년 만에 가장 높은 수준입니다. 이는 단순히 더 많은 장비를 판매하는 것에 관한 것이 아닙니다. 차세대 AI 하드웨어를 구축하는 데 필수적인, 가장 가치가 높고 차별화된 제품을 더 많이 판매하는 것에 관한 것입니다.