금속 시장은 구조적 결핍과 대규모 AI 기반 데이터 센터 인프라 구축이 전진 동력을 제공하는 한편, 글로벌 성장 재평가, 높은 에너지 가격, 그리고 증가하는 금리 인상 위험이 강세론적 논거에 점점 더 도전하면서 미묘한 줄다리기 상태를 유지하고 있습니다.

기초 금속 (Base metals) 가격은 올해 들어 매우 변동성이 컸습니다. LMEX는 6월 초 사상 최고치를 기록했으나, 미국과 이란 간의 휴전 협정 결렬이 유가 급등을 촉발하고 새로운 글로벌 인플레이션 우려를 부추기면서 몇 주 후 3개월 만의 최저치로 급락했습니다. 레버리지 투자자들은 중앙은행이 인플레이션에 맞서 금리를 더 오랫동안 높게 유지할 것으로 예상함에 따라 현금을 확보하기 위해 자산을 점점 더 많이 매도하고 있습니다.

한편, 금속 특유의 관세 불확실성은 변동성과 재고 불균형의 주요 동인으로 남아 있습니다. Standard Chartered의 원자재 분석가들은 다양한 기초 금속에 대한 중기 전망을 발표하며, 가격이 위험 선호도의 변화, Fed 금리 정책, 미국 달러 움직임 및 중국 경제 활동을 포함한 거시적 역학 관계에 따라 움직일 가능성이 높다고 밝혔습니다.

#1. 구리 (Copper)

LME 구리 가격은 지난 2개월 동안 대체로 박스권에 머물렀으며, 5월에 톤당 $14,000의 사상 최고치를 테스트한 이후 $13,000-$14,000/t 범위 내에서 횡보 거래를 이어가고 있습니다.

StanChart는 미국의 구리 관세 검토 불확실성, 재고 불균형 (Comex-LME 프리미엄으로 인해 미국으로의 유입이 장려됨), 공급 미달 및 최근 중국의 수요 신호를 고려할 때 하반기(H2) 구리 가격이 높은 수준을 유지할 것이라고 예측했습니다.

중국의 2분기 경제 성장률이 목표 범위인 4.5~5.0%를 밑도는 전년 대비(Y/Y) 4.3%를 기록했지만, StanChart는 중국의 구리 수요를 뒷받침하는 몇 가지 신호가 있다고 말합니다. 여기에는 국내 공급이 타이트해지고 있음을 나타내는 상하이선물거래소(SHFE)의 구리 재고 감소, 구매 활동이 강화되고 있음을 시사하는 정제 구리 수입의 증가(6월 비정제 구리 수입량은 전년 대비 4% 증가한 478 kt에 달함), 그리고 강력한 수요로 인해 중국 구매자들이 수입 구리에 더 많은 비용을 지불할 의사가 있음을 보여주는 양산(Yangshan) 구리 수입 프리미엄의 지속적인 강세가 포함됩니다.

StanChart만이 구리 강세론자인 것은 아닙니다. 국제에너지기구(IEA)는 최신 '글로벌 핵심 광물 전망(Global Critical Minerals Outlook)'에서 이란 전쟁으로 인한 황산(구리 가공에 필수적임) 가용성의 심각한 차질, 중동의 지정학적 갈등, 그리고 주요 광산의 예상보다 느린 회복세로 인해 단기 및 중기 구리 공급 상황이 "상당히 악화되었다"고 경고했습니다.