금리 인하가 왜 필요할까? 연준의 신임 의장조차 기업들이 주식과 부채의 대대적인 확산 속에서 금융 시장을 통해 쉽게 자본을 조달하고 있음을 인정하다

시장은 연방준비제도 (Federal Reserve)가 조만간 금리를 인하할 것이라는 희망을 잃어가고 있으며 잠재적인 금리 인상에 대비하고 있지만, 기업들이 조달하고 있는 막대한 자본의 범람은 금융 여건이 이미 어느 정도 완화되어 있음을 시사합니다.

SpaceX의 역사적인 기업공개 (IPO) 이전에, Goldman Sachs는 2026년의 IPO가 총 2,250억 달러의 수익을 창출할 것으로 추정했습니다. 이는 이전 전망치인 1,600억 달러와 2025년의 집계치인 440억 달러보다 증가한 수치입니다.

기업들은 IPO 외에도 유상증자 (secondary stock offerings)를 통해 비축 자금을 마련하고 있습니다. Google의 모기업인 Alphabet은 이번 달에 거의 850억 달러의 수익을 거두었으며, 이는 당시 기준으로 역대 최대 규모의 주식 자본 시장 (equity capital markets) 거래였습니다.

한편, 증권업계 및 금융시장협회 (Securities Industry and Financial Markets Association)에 따르면, 하이퍼스케일러 (hyperscalers)들이 대규모 AI 지출을 충당하기 위해 부채를 끌어다 쓰면서, 올해 5월까지의 회사채 발행액은 전년 대비 21% 증가한 1조 2,300억 달러를 기록했습니다.

더 많은 부채가 예정되어 있습니다. 실제로 SpaceX가 이번 달 IPO를 통해 857억 달러 규모의 주식을 매각한 이후, 200억 달러 규모의 채권 발행을 준비 중인 것으로 알려졌습니다. AI 칩 리더인 Nvidia 또한 AI 붐이 시작된 이후 첫 채권 발행을 통해 200억 달러 이상을 조달하려 하고 있다고 소식통들이 CNBC에 전했습니다.

전환사채 (Convertible debt) 역시 인기가 높으며, 올해 들어 미국 상장 기업들의 발행액은 2025년 같은 기간보다 43% 증가한 540억 달러를 기록했습니다.

물론, 주택 시장과 같은 다른 분야의 금융 여건은 이만큼 완화되어 있지 않습니다. 연준이 코로나19 이후의 인플레이션에 맞서 공격적으로 금리를 인상한 이후, 주택 판매와 건설은 정체되었습니다.

지난해의 금리 인하는 큰 도움이 되지 않았으며, 특히 도널드 트럼프 (Donald Trump) 대통령의 이란에 대한 전쟁이 올해 초 유가와 채권 수익률을 급등시킨 이후에는 더욱 그러했습니다.

하지만 수요일 연준 (Fed) 의장으로서 가진 첫 기자 회견에서, 케빈 워시 (Kevin Warsh)는 통화 정책 전반이 "다소 긴축적 (somewhat restrictive)"이라고 말하면서도, 월스트리트 (Wall Street)에서 쏟아져 나오는 자본의 흐름을 인정했습니다.

"금융 시장에서 일어나고 있는 일을 본다면, 그런 말을 하기가 어려웠을 것입니다"라고 워시는 인정했습니다. "따라서 저는 상황이 불균형적 (uneven)이라고 말하겠습니다. 이는 아마도 통화 정책이 우리의 금리 도구 (interest rate tool)를 통해 전달되는지, 아니면 우리의 대차대조표 도구 (balance sheet tool)를 통해 전달되는지에 따른 통화 정책의 서로 다른 전이 기제 (transmission mechanisms)의 기능일 것입니다.

이러한 인정은 고인플레이션에 대한 그의 놀라울 정도로 매파적 (hawkish)인 발언과 대조를 이루었습니다. 그는 인플레이션을 하나의 '선택'이라고 불렀으며, 이는 워시가 현재의 급등을 일시적인 것으로 간주하고 넘어가기보다는 물가를 진정시키기 위해 더 공격적인 조치를 취할 것임을 시사합니다.

하지만 투자자들은 기업들에 계속해서 돈을 쏟아부을 것입니다. OpenAI와 Anthropic은 올해 말 상장할 때 수백억 달러를 조달할 예정입니다. 그리고 기업 부채 발행액은 연말까지 2조 달러를 넘어설 수 있습니다.