마치 카미카제 드론이 일부에서 '방위 산업 버블'이라 부르는 것을 폭파시킨 것처럼 보이기 시작했다. 어제까지 미국 방산업체 RTX와 Lockheed Martin의 주가는 이란 전쟁이 2월 28일에 시작된 이후 각각 3.8%와 22% 하락했다. 투자자들은 국방 지출이 정점에 가까워지고 있을까 봐 우려했으며, 트럼프 행정부가 제시한 최신 국방부 예산 요청은 미국이 FDR과 '화장실 대화(fireside chats)'를 가졌을 때 이후 가장 큰 규모였다.

RTX와 Lockheed가 목요일에 보고서를 발표한 후, 이러한 우려는 매수로 바뀌었다. 두 회사 모두 오늘날의 지정학적 환경이 수년간 배당금을 지급할 수 있는 방법을 공개했기 때문이다.

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'당신의 상승 여력은 어디에 있습니까?'

트럼프 행정부는 2027년 군비 지출을 44% 늘릴 것을 요청했으며, 이는 국방 예산을 약 1조 5천억 달러 수준으로 끌어올린다. Center for Strategic and International Studies는 이를 '제2차 세계 대전 이후 단일 회계연도에서 가장 높은 수준의 자금 지원'이라고 추정한다. 게다가 나토(NATO) 회원국들은 작년에 회원국들이 국방 지출을 2035년까지 GDP의 5%로 늘려야 하는 대규모 재무장 계획에 동의했다.

Vertical Research Partners 분석가들은 '예상치 못한 군사 분쟁이 추가된 상황에서 +50%의 연간 국방부 예산 요청에 대한 상승 여력이 어디 있습니까?'라고 썼다. 이에 발맞춰 두 회사 모두 뛰어난 2분기를 보냈다. Lockheed Martin의 매출은 전년 대비 11% 증가한 200억 달러를 기록했으며, 회사는 연간 매출 전망치를 최대 817억 5천만 달러까지 상향 조정했고 주가는 11% 상승했다. RTX의 매출은 14% 급증하여 247억 달러에 달했으며, 회사는 매출 전망치를 최대 960억 달러까지 끌어올렸다. 주가는 7.4% 상승했다.

두 회사 모두 이것이 일시적인 현상이 아님을 보여주었는데, 수요가 너무 강해서 수년간의 수주 잔고를 만들고 있기 때문이다:

• 두 회사의 합산 수주 잔고 (backlog)는 현재 5,000억 달러(half a trillion dollars)를 넘어섰다. Lockheed의 수주 잔고는 1분기 말 1,860억 달러에서 기록적인 2,300억 달러로 증가했으며, RTX의 수주 잔고는 2,710억 달러에서 기록적인 2,890억 달러로 증가했다.

군사 장비 및 기술에 대한 수요가 업계의 생산 능력 (production capacity)을 훨씬 초과하고 있다: 예를 들어, RTX의 수주 잔고는 작년 매출액인 886억 달러의 3배가 넘는 수준이다.