[ 골드만 "AI 하드웨어, 사이클이 이어지는 동안 이익이 밸류에이션을 따라잡는다" ]

[ 골드만 "AI 하드웨어, 사이클이 이어지는 동안 이익이 밸류에이션을 따라잡는다" ]

골드만삭스 리치 프리보로츠키가 AI에 대해 여전히 긍정적인 시각을 유지했다.

추론 수요가 빠르게 늘고 있고, Muse, Dots, Autopilot, Grok처럼 상시 작동하는 에이전트가 확산되면서 컴퓨트 수요가 계속 높아지고 있다는 판단이다.

물리적 제약은 분명하다.

H200과 B200 임대 가격은 강세를 이어가고 있고.. 스팟 컴퓨트는 여전히 구하기 어려우며, 전력 부족이 컴퓨트 부족을 더 심화시키고 있다.

결국 광통신 효율을 최대한 끌어올리고, 자체 발전 전력을 늘리고, 가동률을 높이고, 쓰이지 못하고 있는 유휴 설비까지 찾아 나서야 하는 상황이다.

마이크론이 하드웨어 전반의 흐름을 잘 보여준다.

가격이 예상보다 빠르게 오르고 있고.. FY27 수급도 빡빡하며, 2027년 HBM 가격은 2026년보다 크게 높은 수준이다.

멀티플이 한 차례 조정된 만큼.. 사이클 리스크도 이미 상당 부분 밸류에이션에 반영됐다는 평가.

하드웨어에 대한 결론은 단순하다.

사이클이 어디서 정점을 찍을지에 대한 우려는 남아 있지만, 업황이 이어지는 동안에는 이익이 계속 늘어나며.. 지금의 멀티플을 정당화할 수 있다는 것이다.