Alphabet (NASDAQ:GOOG)(NASDAQ:GOOGL)은 Google의 모기업으로, 올해 2분기에 다시 한번 강력한 수익 성장을 달성했으나, 경영진이 인공지능 (AI) 인프라에 대한 지출을 늘릴 계획을 발표한 이후 주가가 하락했습니다.

미 동부 표준시 오전 10:24 기준으로 Alphabet의 주가는 약 7.1% 하락하여 거래되었습니다. 2분기 매출은 약 1,198억 달러로 전년 대비 24% 증가했으며, 영업 이익은 407억 달러로 34% 증가했습니다.

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매출은 월스트리트의 예상치를 거의 30억 달러 상회했으나, 조정 주당순이익 (EPS)은 2.85달러로 컨센서스 추정치를 0.04달러 하회했습니다.

투자자들의 관심은 여전히 자본 지출 (Capex)에 머물러 있습니다. Alphabet과 같은 하이퍼스케일러 (Hyperscalers)들이 대규모 인프라 프로젝트에 수천억 달러를 투입하며 AI에 올인함에 따라 투자자들은 상당히 불안해하고 있습니다.

다음은 오늘 Alphabet 주가가 하락하는 150억 달러의 이유입니다.

Image source: The Motley Fool.

이미 높은 자본 지출 (Capex) 가이던스 상향 조정

이번 분기에 접어들기 전, Alphabet의 연간 자본 지출 (Capex) 가이던스는 이미 1,800억 달러에서 1,900억 달러라는 놀라운 수준이었습니다.

그러나 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 Alphabet의 CFO인 Anat Ashkenazi는 가이던스를 1,950억 달러에서 2,050억 달러로 상향 조정하며, 중간값을 150억 달러 인상했습니다.

이는 아직 실적을 발표하지 않았으나 하이퍼스케일러 중 가장 높았던 Amazon의 2026년 자본 지출 (Capex) 가이던스인 2,000억 달러를 넘어설 수 있는 수치입니다.

Ashkenazi는 Alphabet의 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 "범위 상향의 주된 이유는 증가하는 수요를 충족하기 위한 용량 공급의 가속화 때문입니다"라고 말했습니다. "이전에 공유드린 바와 같이, 저희는 2027년에도 자본 지출 (Capex)이 크게 증가할 것으로 계속 예상하고 있으며, 추후에 더 자세한 내용을 제공할 예정입니다."

회의 후반부에 Ashkenazi는 회사가 여전히 "공급 제약 환경 (supply constraint environment)"에 처해 있으며, 회사 전반에 걸쳐 강력한 AI 수요를 목격하고 있다고 말했습니다. 그녀는 장기적인 투자 수익률 (ROI)이 계속 매력적이라면 회사는 투자를 지속할 것이라고 밝혔습니다.

하지만 투자자들을 불안하게 만드는 것은 단기적인 ROI일 가능성이 높습니다.

얼마 전까지만 해도 이와 같은 자본 지출 (Capex) 발표는 주가를 급등시켰겠지만, 이제 투자자들은 이러한 과도한 지출이 정말로 적절한 수익을 창출할 수 있는지에 대해 의구심을 갖고 있습니다.

자본 지출 (Capex)은 잉여 현금 흐름 (Free Cash Flow)을 고갈시키며, 회사는 바로 지난 2분기에 잉여 현금 흐름이 마이너스로 전환되는 것을 목격했습니다.