에너지 펀드가 하락 후 반등해 온 역사는 고무적이지만, 상승하기 전 하락세가 더 악화되는 경우가 종종 있었습니다.

2005년 이후 State Street Energy Select Sector SPDR ETF (XLE)가 이 정도로 하락했던 24번의 사례 중, 19번은 그다음 해에 양(+)의 수익률로 이어졌습니다. 현재 이 펀드가 52주 신고가 대비 약 13.9% 낮은 수준에 머물고 있는 상황에서, 여러분은 이것이 인내심 있는 투자자에게 주는 선물인지, 아니면 희망을 품은 이들을 위한 함정인지, 즉 또 다른 기회의 순간인지 궁금할 것입니다.

펀드의 성격은 하락장에서 드러납니다. 광범위하고 다각화된 펀드는 종종 시장 평균을 향해 빠르게 회복합니다. 반면, 집중된 단일 테마 펀드는 몇 년 동안 하락 상태에 머물 수도 있습니다. XLE 자체의 기록은 엇갈리며, 낙관론과 신중론 모두에 근거를 제공합니다.

이번 하락이 수익을 주었다면, 얼마나 잘 주었을까?

기록에서 고무적인 부분은 명확합니다. 펀드가 1년 이내에 회복했던 19번의 사례에서 중앙값(median) 수익률은 견고한 +20%였습니다. 해당 연도 내 최고 수익률의 중앙값은 +24%로 훨씬 더 좋았습니다. 이는 느릿한 상승도 아니었지만, 즉각적인 반등도 아니었습니다. 최고점에 도달하기까지 중앙값 기준으로 약 289일이 걸렸습니다. 이러한 패턴은 최근 역사에서도 확인할 수 있는데, 2025년 5월, 2024년 9월, 그리고 2024년 1월에 유사한 하락이 발생했습니다. 하지만 역사는 결코 직선으로 움직이지 않습니다. 24번의 하락 사례 전체의 결과 범위는 최저 1년 수익률 -31%에서 최고 +61%까지 넓게 분포했습니다.

진입의 대가는 종종 더 큰 하락이었다

여기에 함정이 있습니다. 저점 매수(buying the dip)가 절대적인 바닥에서 매수하는 것을 의미하는 경우는 드물었습니다. 회복이 시작되기 전, 이와 같은 하락장에서 매수한 투자자들은 먼저 더 큰 고통을 견뎌야 했습니다. 추가 하락(drawdown)의 중앙값은 7%였습니다. 이는 구매자가 펀드가 안정을 찾기 전까지 통상적으로 견뎌야 했던 추가적인 하락폭을 의미합니다. 계좌 잔고를 지켜보는 사람 입장에서, 새로 매수한 종목이 즉시 추가로 7% 더 하락하는 것을 보는 것은 인내심을 시험하는 일이 될 수 있습니다.

소수의 거대 기업들로 구성된 펀드

궁극적으로, 이번 하락이 회복될지 여부는 바스켓(basket) 안에 무엇이 들어있는지에 전적으로 달려 있습니다. 그리고 XLE의 바스켓은 결코 분산되어 있지 않습니다. 이 펀드는 단 21개의 포지션(positions)만을 보유하고 있으며, 상위 종목에 매우 집중되어 있습니다. 상위 5개 보유 종목이 전체 펀드의 55%를 차지하며, Exxon Mobil (XOM) 및 Chevron (CVX)과 같은 거대 기업들이 단독으로 상당한 비중을 차지하고 있습니다. 상위 10개 보유 종목은 펀드의 75.2%를 구성합니다. 이는 경제 전반에 대한 광범위한 베팅이 아니라, 세계 최대 에너지 기업 몇 곳에 집중된 포지션(position)입니다.

이러한 집중도는 강력한 반등과 가파른 하락(drawdowns) 모두를 일으키는 엔진입니다. 펀드의 운명은 몇몇 핵심 플레이어들의 어깨에 달려 있습니다. XLE의 역사를 보면 저점 매수(buying a dip)가 대부분의 경우 수익으로 이어졌지만, 결코 순탄하거나 보장된 여정은 아니었습니다. 결정은 이 소수의 에너지 거물들이 다시 한번 상승할 준비가 되어 있다고 믿는지, 그리고 그 과정에서 발생할 수 있는 또 다른 7%의 하락을 견뎌낼 수 있는지에 달려 있습니다.