Wells Fargo는 Tesla 주식(NASDAQ: TSLA)에 대한 목표 주가를 상향 조정했으나, 고객들에게는 계속해서 매도할 것을 권고했습니다. 이 은행은 현재 주식을 약 $396에서 거래되는 가격보다 훨씬 낮은 $130로 평가하고 있습니다.

결론은 간단합니다. 목표 주가가 높아졌음에도 불구하고, $130라는 수치는 여전히 약 67%의 하락을 가리키고 있습니다. 이는 현재 주가가 기업이 아직 실현하지 못한 미래를 이미 반영하고 있기 때문입니다.

여전히 '매도'를 유지하는 Tesla 주식 목표 주가 상향

애널리스트 Colin Langan은 7월 14일에 목표 주가를 $125에서 $130로 상향 조정하면서도, Wells Fargo의 매도 버전인 Underweight(비중 축소) 등급을 유지했습니다. $396 근처에서 $130 목표 주가는 약 67%의 하락 가능성을 시사합니다. 쉽게 말해, 그는 주가가 여전히 하락할 것으로 예상하지만, 이전만큼 크게 떨어지지는 않을 것으로 보고 있습니다.

Langan은 또한 이 주식에 대해 가장 비관적인 목소리를 내는 인물입니다. 대조적으로 대부분의 경쟁사들은 Hold(보유) 의견을 유지하고 있으며, Barclays는 $370(현재 수준보다 낮음), Jefferies는 $400, Morgan Stanley는 $417를 제시했습니다. 여러 은행이 실적 발표를 앞두고 목표 주가를 상향 조정했음에도 불구하고, Wells Fargo는 여전히 명확한 예외로 남아 있습니다.

이들 기업은 모두 7월 22일 실적 발표를 앞두고 목표 주가를 약간씩 높였지만, 어느 곳도 Buy(매수)로 전환하지는 않았습니다.

논쟁의 핵심은 상승 여력이 아니라 하락 폭이 얼마나 될 것인가에 있으며, 이것이 이번 달 Tesla가 가장 면밀히 관찰되는 미국 주식 중 하나인 이유입니다. Tesla가 방금 역대 최고의 분기 판매량을 기록했음에도 불구하고 이러한 입장이 유지되고 있다는 점은 매우 눈에 띕니다.

기록적인 인도량이 의견을 바꾸지 못한 이유

$5의 상향 조정은 물량에서 비롯되었습니다. Tesla는 약 480,126대의 차량을 인도하며 기록적인 분기 인도량을 기록했으며, 이는 예측치보다 약 18% 높은 수치입니다. 이에 따라 애널리스트들은 단기 추정치를 상향 조정했습니다.

한편, Tesla는 2분기 기록적인 인도를 발표함과 동시에 451,758대의 차량을 생산하고 13.5 gigawatt-hours(기가와트시)의 에너지 저장 장치를 배치했습니다.

하지만 문제는 수익성입니다. Wells Fargo는 그 모든 추가 차량 판매가 수익을 거의 끌어올리지 못할 것이라고 생각합니다. 이들은 7월 22일에 발표될 실적이 예측치와 거의 일치할 것으로 예상하는데, 이는 가격 인하와 메모리 칩, 구리, 리튬의 비용 상승이 차량 판매 증가로 인한 이익을 상쇄하기 때문입니다. 실제로 Langan은 투입 비용(input costs)의 상승이 매출이 성장하더라도 수익성을 계속 압박할 수 있다고 경고했습니다.

그 결과, 인도량(delivery)의 예상치 상회는 추정치를 아주 조금 높이는 데 그쳤으며, 예상되는 마진 압박(margin squeeze)으로 인해 적정 가치(fair value)는 현재 주가보다 훨씬 낮은 수준에 머물러 있습니다.

단순히 말해, Tesla는 그 어느 때보다 많은 차량을 판매하고 있지만, 차량 한 대당 벌어들이는 수익은 줄어들고 있습니다. 만약 오늘의 수익이 현재의 주가를 정당화할 수 없다면, 다음 질문은 무엇이 주가를 정당화할 수 있느냐는 것입니다. 이러한 분위기는 TSLA의 주가가 올해 들어 이미 거의 10% 하락했다는 점에서도 명확히 드러나고 있습니다.