Kevin Warsh 의장의 취임 후 첫 회의에서 Federal Reserve는 목표 금리를 동결했으며, 동시에 많은 고위 관리들이 올해 금리 인상을 예상하고 있음을 보여주는 새로운 전망치를 발표했습니다.

중요한 이유: Warsh 의장은 올해 금리 인하에 대한 희망을 꺾어버린 인플레이션의 재상승 속에서 중앙은행의 지휘권을 맡게 되었습니다.

• 이러한 복잡한 배경 속에서, Warsh 의장은 향후 몇 달 동안 중앙은행이 통화 정책 (monetary policy)을 수행하는 방식에 상당한 변화가 있을 것임을 시사했습니다.

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뉴스 핵심 내용: 정책 결정 기구인 연방공개시장위원회 (FOMC)는 수요일, 주요 금리 목표치를 4회 연속 3.5%~3.75% 범위로 동결했습니다. 이번 결정은 만장일치로 이루어졌습니다.

• 세간의 주목을 받는 성명서에서는 향후 금리 움직임에 관한 이전의 문구들을 생략했는데, 이는 향후 정책 움직임에 대한 가이드라인 (guidance)을 제공하는 것에서 벗어나고자 하는 Warsh 의장의 의도와 일치합니다.
• Warsh 의장은 향후 몇 년간의 적절한 금리 정책에 대한 자신의 전망을 제시하기를 거부했습니다.

주요 발언: Warsh 의장은 기자 회견에서 "성명서는 우리가 판단할 수 있는 최선의 사실만을 전달할 뿐입니다"라고 기자들에게 말했습니다. 그는 소위 선제적 안내 (forward guidance)가 "현재의 정책 상황 (policy conjuncture)에는 적합하지 않았다"고 덧붙였습니다.

• 중앙은행은 Warsh 의장이 밝힌 목표에 따라 정책 성명서를 대폭 축소 및 간소화했으며, 4월의 341단어에서 130단어로 줄였습니다.

확대 분석: Warsh 의장은 연준 (Fed)이 소통하고 정책 결정을 내리는 방식에 있어 큰 변화를 추구해 왔습니다. 더 짧아진 성명서는 그 변화의 첫 번째이자 가장 명확한 사례입니다.

• 그는 향후 잠재적으로 중대한 변화가 더 있을 것임을 암시했습니다.
• Warsh 의장은 연준 (Fed) 정책의 핵심 분야를 평가하기 위해 5개의 태스크포스 (task forces)를 구성한다고 밝혔습니다. 해당 분야는 연준의 소통, 중앙은행의 대차대조표 (balance sheet), 데이터 수집, 생산성 및 고용, 그리고 인플레이션 프레임워크 (inflation framework)입니다.
• 이 태스크포스에는 외부 전문가들이 포함될 예정이며, 향후 몇 주 내에 시작하여 연말까지 완료할 계획입니다.
• Warsh 의장은 태스크포스 구성원들이 "직설적인 임무를 부여받게 될 것입니다: 기본 원칙에서 시작하여, 어려운 질문을 던지고, 현재의 관행을 검토하며, 대안을 고려하고, 궁극적으로 정책 결정자가 고려할 다음 단계를 제안하는 것입니다"라고 말했습니다.

심층 분석 (Zoom in): 성명서는 경제 활동이 "중동 분쟁에 부분적으로 기인한 높은 불확실성에도 불구하고 견고한 속도로 확장되고 있다"고 언급했습니다.

• 또한 연준이 "물가 안정을 실현할 것"이라고 언급하며, 인플레이션이 "에너지를 포함한 특정 부문의 가격 상승을 유도한 공급 충격 (supply shocks)을 부분적으로 반영하여" 높아져 있다고 지적했습니다.

배경 (The backdrop): 금융 시장은 금리 경로에 대해 훨씬 적은 확실성을 제공한 새로운 Warsh 시대에 대해 수요일 엇갈린 반응을 보였습니다.

• S&P 500 지수는 성명서 발표 직후 하락했으나 기자 회견 중에 회복세를 보였고, 그 이후 다시 하락을 재개했습니다.
• 연준의 정책 변화에 가장 민감한 2년 만기 국채 수익률은 금리 인상 기대치를 반영하며 급등했습니다.

주시할 점 (What to watch): Trump 대통령은 더 낮은 금리를 확보하기를 희망하며 Warsh를 임명했지만, 경제 상황이 협조적이지 않았습니다.

• 새로운 분기별 전망에 따르면, 9명의 위원은 금리 인상이 정당하다고 생각했고, 8명은 연말까지 변화가 없을 것으로 보았으며, 단 한 명만이 금리 인하를 예상했습니다.

현황 (State of play): 올해 대부분의 기간 동안 연준 (Fed) 지도부의 합의된 견해는 인플레이션 (inflation)이 금리 인하를 정당화할 만큼 충분히 잠잠하다는 것이었습니다. 하지만 최근 몇 달 사이 — 단순히 이란 전쟁으로 인해 부풀려진 에너지 가격뿐만 아니라 — 인플레이션의 급증이 나타나면서 이러한 견해에 의문이 제기되었습니다.

• 3월에는 연준 위원들의 중앙값(median)이 올해 인플레이션을 2.7%로 예상했습니다. 현재 중앙값은 개인소비지출 (PCE) 물가 지수가 3.6% 상승할 것으로 예상하고 있습니다.
• 인플레이션은 이란 전쟁으로 인한 에너지 가격 급등 외의 영역에서도 높게 나타났습니다. 현재 중앙값 예측치는 올해 근원 인플레이션 (core inflation)을 3.3%로 보고 있으며, 이는 3월의 2.7%에서 상승한 수치입니다.

편집자 주: 이 기사는 Kevin Warsh의 기자 회견 상세 내용을 포함하여 업데이트되었습니다.